Le dollar taïwanais franchit la barre des 30 ! Maîtrisez la logique d'investissement face à la volatilité des taux de change, analyse comparative sur dix ans de l'évolution du rand sud-africain face au dollar américain

La parole aux données : pourquoi le dollar taïwanais est-il devenu le cheval de course de l’appréciation des monnaies asiatiques ?

Du 2 mai au 5 mai, en seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais face au dollar américain a enregistré une hausse impressionnante d’environ 10 %. Plus précisément, le 2 mai, il a bondi de 5 % en une seule journée, établissant le plus grand gain quotidien en 40 ans, pour finir à 31,064 NT$. Le 5 mai, la hausse s’est poursuivie de 4,92 %, dépassant même la barre psychologique des 30 NT$ en cours de séance, atteignant un sommet de 29,59 NT$.

À quel point cette appréciation est-elle folle ? Regardons d’autres monnaies asiatiques : le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, le won de 3,8 %, tandis que le dollar taïwanais a tout simplement flambé de près de 10 %. Quelle logique économique se cache derrière cette performance exceptionnelle du dollar taïwanais, qui domine largement ses homologues asiatiques ?

En comparant avec une perspective à long terme, en observant l’évolution du rand sud-africain face au dollar sur dix ans, on peut mieux comprendre les facteurs moteurs de la fluctuation à long terme d’une monnaie nationale. La forte volatilité récente du dollar taïwanais résulte en réalité de la résonance de plusieurs facteurs à court terme.

La logique en trois niveaux derrière la poussée du dollar taïwanais

Niveau 1 : La politique tarifaire de Trump comme déclencheur

Le gouvernement Trump a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de tarifs douaniers réciproques, ce qui a immédiatement alimenté deux grandes attentes : une vague d’achats concentrés des entreprises mondiales stimulant les exportations taïwanaises ; et le FMI qui a relevé ses prévisions de croissance économique pour Taïwan. Ces bonnes nouvelles ont attiré massivement les investissements étrangers, constituant la première impulsion à la hausse du dollar taïwanais.

Au début mai, la balance commerciale de Taïwan pour le premier trimestre atteignait 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, avec un excédent commercial avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. L’afflux massif de devises étrangères, sans intervention de la banque centrale, a naturellement exercé une pression à l’appréciation du NT$.

Niveau 2 : La banque centrale face à un dilemme politique

Le 2 mai, la banque centrale a publié une déclaration attribuant la volatilité du taux de change à « l’attente psychologique du marché selon laquelle les partenaires commerciaux américains pourraient demander une appréciation de leur monnaie », tout en évitant de répondre à la question de savoir si les négociations entre Taïwan et les États-Unis impliquaient des clauses sur le taux de change.

Ce n’est pas une tentative de mystification. Le « plan d’équité et de réciprocité » des États-Unis a clairement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme un point clé de son examen. Si la banque centrale intervenait comme par le passé pour manipuler le marché des devises, elle risquerait d’être accusée de manipulation du taux de change. Ce dilemme a accru l’inquiétude du marché quant à la capacité limitée de la banque centrale à intervenir, renforçant ainsi l’attente d’une nouvelle appréciation du NT$.

Niveau 3 : La panique des institutions financières amplifie la volatilité

Un rapport de UBS indique que la hausse de 5 % du dollar taïwanais le 2 mai dépasse largement ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Outre le sentiment du marché, ce mouvement a été amplifié par des opérations massives de couverture de change par les assureurs et les exportateurs taïwanais, ainsi que par la clôture concentrée de positions de financement en NT$, créant cette fluctuation exceptionnelle.

UBS met en garde : si les assureurs et exportateurs augmentent encore leur couverture, le simple fait de ramener leur exposition en devises étrangères ou en dépôts à un niveau tendanciel pourrait générer une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan. Il s’agit d’un risque structurel qu’il faut suivre de près.

Évaluation de la justesse du taux de change : le NT$ a-t-il encore de la marge pour s’apprécier ?

Utilisation de l’indice de taux de change réel effectif (REER) du BIS( pour l’évaluation

Le REER, avec une valeur de 100 comme point d’équilibre, indique qu’un indice supérieur à 100 signifie une monnaie surévaluée, inférieur à 100 une sous-évaluation. À la fin mars, les données montrent :

• L’indice du dollar américain autour de 113 → clairement surévalué
• L’indice du dollar taïwanais autour de 96 → raisonnablement sous-évalué
• L’indice du yen à 73, celui du won à 89 → les monnaies exportatrices asiatiques sont généralement sous-évaluées

Cela signifie que le NT$ a encore une marge d’appréciation, mais dans une limite limitée.

Les prévisions récentes de UBS

Le modèle d’évaluation de UBS montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change anticipe « la plus forte appréciation en 5 ans » ; l’expérience historique indique que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent généralement pas par un recul immédiat.

Cependant, UBS prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré par le commerce du NT$ augmentera de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), celle-ci pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité. En d’autres termes, le seuil psychologique des 28 NT$ pourrait être difficile à franchir.

Comparaison avec la hausse depuis le début de l’année

En élargissant la période jusqu’au début 2025, on constate que l’appréciation du NT$ est globalement synchronisée avec celle des principales monnaies asiatiques :

• NT$ +8,74 %
• Yen +8,47 %
• Won +7,17 %

Tout le monde monte, même si le NT$ s’apprécie rapidement récemment, sa tendance à long terme reste alignée avec la performance régionale.

Stratégies d’investissement : comment saisir l’opportunité d’appréciation du NT$ ?

Approche pour les traders expérimentés

Si vous maîtrisez le marché des devises, vous pouvez envisager deux stratégies : trader directement en USD/TWD sur une plateforme de change pour profiter des fluctuations à court terme ; ou, si vous détenez des actifs en dollars, couvrir votre position via des contrats à terme ou autres dérivés pour verrouiller les gains liés à l’appréciation du NT$.

Conseils pour les débutants

Pour ceux qui débutent dans le forex, il est essentiel de respecter ces principes :

• Commencez par de petites sommes pour tester le marché, évitez de surinvestir d’un coup. Une position trop importante peut rapidement déstabiliser votre mental.
• Utilisez une plateforme avec un compte démo pour pratiquer, tester votre stratégie avant d’engager de l’argent réel.
• Fixez toujours un stop-loss pour vous protéger, ne comptez pas sur la chance.

Recommandations pour une gestion à long terme

L’économie taïwanaise est solide, avec une forte demande dans le secteur des semi-conducteurs. À long terme, le NT$ devrait osciller entre 30 et 30,5 NT$, restant relativement fort. Mais il faut garder à l’esprit :

• Limiter la taille de vos positions en devises à 5-10 % de votre patrimoine total, pour éviter une concentration excessive.
• Diversifier vos investissements dans d’autres actifs mondiaux (actions, obligations, etc.) pour réduire le risque global.
• Opérer avec un levier faible sur USD/TWD pour limiter le risque de levier.
• Surveiller en permanence les évolutions de la politique de la banque centrale et du commerce entre la Chine et les États-Unis, qui influencent directement le taux de change.

Retour sur dix ans : pourquoi la volatilité du taux de change du NT$ a-t-elle été relativement modérée ?

Sur la période de octobre 2014 à octobre 2024, le taux de change NT$-USD a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude de seulement 23 %, ce qui est relativement faible comparé à d’autres monnaies mondiales. Par exemple, le yen, considéré comme une monnaie refuge, a connu une volatilité de 50 % (de 99 à 161 ¥), soit le double du NT$.

Les principaux moteurs de la hausse et de la baisse du NT$ sont la Fed, pas la banque centrale

Le taux du NT$ est peu sensible aux variations de ses propres taux d’intérêt. Sa tendance dépend surtout de la politique de la Réserve fédérale américaine :

• Entre 2015 et 2018, en raison de la crise boursière chinoise et de la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti la réduction de son bilan et a relancé le quantitative easing, ce qui a renforcé le NT$.
• Après 2018, la Fed a commencé à relever ses taux, mais avec la pandémie de 2020, elle a étendu son bilan de 4,5 à 9 trillions de dollars, en abaissant les taux à zéro. La valeur du dollar a alors fortement diminué, entraînant une hausse du NT$ jusqu’à 27.
• Après 2022, face à une inflation galopante aux États-Unis, la Fed a lancé une hausse rapide des taux, le dollar a rebondi, et le taux du NT$ s’est maintenu entre 31 et 32.
• En septembre 2024, la Fed a mis fin à sa politique de taux élevés et a commencé à réduire ses taux, ramenant le taux du NT$ autour de 32.

La « règle » psychologique dans l’esprit des investisseurs

L’expérience montre qu’un consensus s’est formé : acheter lorsque le dollar est en dessous de 30 NT$, vendre au-dessus de 32 NT$. Ce « seuil psychologique » sert de référence dans l’investissement en devises à long terme.

En conclusion

L’appréciation exceptionnelle du NT$ résulte d’une résonance entre la politique de Trump, la politique de la banque centrale et les opérations des institutions financières. D’un point de vue de l’évaluation, le NT$ a encore une marge d’appréciation, mais limitée. Les investisseurs doivent éviter de suivre aveuglément la hausse, bien comprendre les risques, et choisir une stratégie adaptée à leur profil. Que ce soit pour du trading à court terme ou une gestion à long terme, il est essentiel de maîtriser le levier, de diversifier ses investissements et de suivre de près l’évolution des politiques pour se protéger dans un contexte de volatilité des taux de change.