Le porte-voix de la Fed change de ton : les droits de douane réduisent l'inflation mais freinent la croissance économique

La dernière note de la Réserve fédérale de San Francisco, relayée par le porte-voix Nick Timiraos, a envoyé un signal clé — les tarifs douaniers ne vont pas stimuler l’inflation, mais au contraire, en accroissant l’incertitude, ils vont freiner la demande et exercer une pression plus forte sur la croissance économique. Cette vision s’oppose à la logique largement répandue sur le marché selon laquelle « les tarifs douaniers font monter les prix », ce qui mérite une analyse approfondie.

Une nouvelle lecture du mécanisme de transmission des tarifs douaniers

Pourquoi les tarifs douaniers ne vont-ils pas faire grimper l’inflation ?

La logique de la Fed est claire, mais peut sembler contre-intuitive :

• Coût direct des tarifs : augmentation du prix des biens importés, ce qui semble faire monter l’inflation
• Mais l’impact réel des tarifs : accroissement de l’incertitude sur le marché, ce qui rend entreprises et consommateurs plus prudents
• Réduction de la demande : par crainte de l’incertitude, les ménages dépensent moins, les entreprises investissent moins
• Résultat final : la baisse de la demande fait baisser les prix, compensant l’effet de coût direct des tarifs

Cela signifie que le principal danger des tarifs n’est pas l’inflation, mais le ralentissement de la croissance économique.

L’importance de ce signal

Nick Timiraos, en tant que porte-voix de la Fed, reflète généralement la tendance interne de la politique monétaire. Ce rapport indique que :

• Les inquiétudes de la Fed concernant l’inflation pourraient s’atténuer
• Le risque pour la croissance économique est considéré comme une menace plus grande
• La priorité politique pourrait passer d’une lutte contre l’inflation à une stabilisation de la croissance

Implications possibles pour le marché

Ce que cela signifie pour le marché des cryptomonnaies

Un ralentissement de la croissance économique implique généralement :

1. La possibilité pour la banque centrale de maintenir une politique accommodante, voire de réduire ses taux
2. Un soutien de la liquidité pour les actifs risqués (y compris les cryptomonnaies)
3. Mais aussi une volatilité accrue à court terme, car l’incertitude elle-même constitue un risque

Dans cette optique, l’incertitude créée par les tarifs pourrait en fait devenir un moteur de la liquidité.

Mon observation personnelle

L’enjeu clé de ce signal est la réévaluation par la Fed du vrai coût des tarifs douaniers. Si la Fed considère effectivement que ces tarifs ne vont pas faire monter l’inflation, sa flexibilité en matière de politique monétaire s’en trouvera accrue. Mais cette flexibilité a un prix : une incertitude accrue sur la croissance, ce qui constitue une épée à double tranchant pour tous les actifs.

En résumé

Le rapport de la Réserve fédérale de San Francisco modifie la narration sur l’impact des tarifs — ce n’est pas une hausse des prix, mais un frein à la croissance. Ce changement est important, car il pourrait réorienter les priorités politiques de la Fed. Si le risque pour la croissance dépasse celui de l’inflation, l’environnement de liquidité pourrait être plus détendu que prévu, ce qui serait potentiellement favorable aux cryptomonnaies. Mais cette incertitude elle-même pourrait aussi augmenter la volatilité à court terme. Il faudra suivre si la Fed officialise cette vision dans ses déclarations politiques.