## Pourquoi le taux de change dollar américain / renminbi s'est-il soudainement renforcé en 2025 ? Va-t-il continuer à s'apprécier à l'avenir ?

### Le cycle d'appréciation du renminbi a été lancé, le taux de change dollar américain / renminbi atteint un nouveau sommet en 14 mois

La performance du renminbi en 2025 est surprenante. Après avoir subi une pression de dépréciation pendant trois années consécutives de 2022 à 2024, le renminbi a finalement inversé la tendance. Le taux de change dollar / renminbi a fluctué entre 7,04 et 7,3 au début de l'année, puis, avec le renforcement du signal de baisse des taux de la Fed et l'amélioration du sentiment du marché, le 15 décembre, le taux de change renminbi contre dollar a franchi vigoureusement la barre des 7,05, atteignant finalement 7,0404, son niveau le plus élevé en près de 14 mois.

Ce changement n'est pas le fruit du hasard. En revisitant la tendance de l'année, le premier semestre a effectivement exercé beaucoup de pression sur le renminbi — incertitudes accrues dans la situation commerciale mondiale, dollar américain en hausse continue, le yuan offshore a brièvement chuté à 7,40, atteignant un plus bas historique depuis la réforme du taux de change en 2015. Cependant, au second semestre, la situation a commencé à s'inverser. Avec la progression stable des négociations sino-américaines, la baisse du dollar index, le renminbi a montré une résilience, entrant avec d'autres monnaies non américaines dans une trajectoire d'appréciation.

### Quatre facteurs clés déterminant la direction du taux de change dollar / renminbi

Pour juger de la future direction du dollar contre le renminbi, il faut maîtriser quatre variables clés.

**Le déclin et la fluctuation du dollar index**

Au premier semestre 2025, le dollar index est passé de 109 à 98, une baisse d'environ 10 %, marquant le début le plus faible depuis les années 1970. Cependant, l'attente d'une baisse des taux par la Fed s'est atténuée, et la performance économique des États-Unis a dépassé les attentes, ce qui a permis au dollar de rebondir en novembre, en passant plusieurs fois au-dessus de 100. En décembre, la Fed a effectivement réduit ses taux comme prévu, le marché a de nouveau été pessimiste sur le dollar, et le dollar index est retombé à 97,869, revenant dans la fourchette 97,8-98,5. Ces fluctuations reflètent la relation subtile entre la tendance du dollar et la politique de la Fed — une baisse des taux est généralement défavorable au dollar, mais la résilience économique peut soutenir sa valeur. **Une légère tendance à la hausse du dollar exercera une pression à la dépréciation du renminbi, tandis qu’un affaiblissement du dollar favorisera l’appréciation du renminbi.**

**Les contraintes et opportunités dans la relation commerciale sino-américaine**

Les négociations à Kuala Lumpur ont récemment envoyé des signaux positifs : les États-Unis ont réduit les droits de douane sur les produits chinois de 20 % à 10 %, et suspendu la partie additionnelle de 24 % jusqu’en novembre 2026. Les deux pays ont également convenu de mesures temporaires dans des domaines comme les terres rares, les frais portuaires, et ont élargi l’achat de produits agricoles. Ces avancées ont posé les bases pour une appréciation du renminbi. Cependant, il ne faut pas oublier l’histoire — un accord similaire à Genève en mai 2025 s’est rapidement effondré. Par conséquent, **la durabilité à long terme de la relation commerciale sino-américaine reste le facteur externe le plus important pour la tendance du taux de change dollar / renminbi**. Si la situation actuelle se maintient, le renminbi restera stable ; si les frictions s’intensifient, il sera à nouveau sous pression.

**La politique monétaire des banques centrales**

La Banque populaire de Chine privilégie une politique accommodante pour soutenir la reprise économique, surtout dans un contexte de faiblesse du marché immobilier. La baisse des taux ou la réduction des réserves obligatoires libère de la liquidité, ce qui exerce généralement une pression à la dépréciation du renminbi. Cependant, si cette politique accommodante s’accompagne d’un stimulus fiscal plus fort pour stabiliser l’économie, cela pourrait à long terme soutenir le renminbi. Par ailleurs, la direction de la politique de la Fed ne doit pas être négligée — des taux élevés renforcent le dollar, une baisse des taux l’affaiblit. **Le renminbi et le dollar index évoluent généralement en sens inverse.**

**L’internationalisation du renminbi**

L’augmentation de l’utilisation du renminbi dans le règlement du commerce mondial, ainsi que l’expansion des accords de swap avec d’autres pays, pourraient à long terme soutenir la stabilité du renminbi. Cependant, à court terme, le dollar, en tant que principale monnaie de réserve mondiale, reste difficile à déloger.

### Que pensent les banques d’investissement de l’avenir du taux de change dollar / renminbi ?

Plusieurs banques d’investissement internationales sont optimistes quant aux perspectives du renminbi, et leur logique mérite d’être considérée par les investisseurs.

**Deutsche Bank** estime que la récente tendance à la hausse du renminbi face au dollar annonce le début d’un cycle de valorisation à long terme. La banque prévoit que le taux de change dollar / renminbi atteindra 7,0 d’ici la fin 2025, puis s’améliorera à 6,7 d’ici la fin 2026.

**Goldman Sachs** adopte une analyse plus agressive. Kamakshya Trivedi, directeur de la stratégie des devises mondiales, a révisé à la hausse ses prévisions pour le taux de change dollar / renminbi sur 12 mois, passant de 7,35 à 7,0, laissant entendre que le seuil des "moins de 7" pourrait être franchi plus rapidement que prévu. La logique de Goldman Sachs repose sur le fait que, **l’indice de change effectif réel du renminbi est sous-évalué de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-évaluation par rapport au dollar de 15 %**. Sur la base de cette sous-évaluation et de l’avancement des négociations sino-américaines, Goldman Sachs prévoit que le renminbi atteindra 7,0 dans 12 mois. De plus, Goldman Sachs souligne que la forte performance à l’exportation de la Chine soutient le renminbi, et que le gouvernement chinois privilégie l’utilisation d’autres outils politiques pour stimuler l’économie plutôt que la dévaluation monétaire.

### Est-il opportun d’investir maintenant dans des paires de devises liées au renminbi ?

La réponse est oui, mais le timing est crucial.

À court terme, le renminbi devrait rester relativement fort, mais dans une fourchette oscillant en sens inverse du dollar, avec une amplitude limitée. Il est peu probable qu’il franchisse rapidement la barre des 7,0 avant la fin 2025. Les investisseurs doivent suivre de près trois variables principales : la tendance cyclique du dollar index, les signaux de régulation du taux de change intermédiaire du renminbi, et la vigueur ainsi que le rythme des politiques de stabilisation de la croissance en Chine.

### Comment juger de la prochaine étape du taux de change dollar / renminbi de façon autonome ?

Pour maîtriser la prévision du taux de change, il faut comprendre quatre dimensions.

**Premièrement, l’orientation de la politique monétaire de la Banque centrale chinoise**

L’assouplissement ou le resserrement de la politique monétaire influence directement l’offre de monnaie, et donc le taux de change. Une politique accommodante (baisse des taux, réduction des réserves) augmente la liquidité attendue, dépréciant le renminbi ; une politique restrictive stimule son appréciation. Par exemple, en 2014, la Banque centrale a baissé ses taux six fois de suite et réduit fortement le ratio de réserves, ce qui a fait passer le dollar contre renminbi de 6 à 7,4, illustrant l’impact profond de la politique monétaire.

**Deuxièmement, la performance des données économiques chinoises**

Lorsque la croissance économique chinoise est stable ou meilleure que celle d’autres marchés émergents, les flux étrangers vers la Chine augmentent, renforçant la demande pour le renminbi et favorisant son appréciation. À l’inverse, un ralentissement économique provoque une sortie de capitaux. Les indicateurs clés incluent : le PIB (macroéconomie), le PMI (indice des directeurs d’achat) publié mensuellement — version officielle pour les grandes entreprises, version Caixin pour les PME —, l’IPC (inflation), et l’investissement en actifs fixes urbains.

**Troisièmement, la tendance du dollar**

La force ou faiblesse du dollar détermine directement la tendance du dollar contre le renminbi. La politique de la Fed et de la BCE est souvent le pivot. Par exemple, en 2017, la zone euro a connu une forte reprise économique, avec une croissance supérieure à celle des États-Unis, la BCE a signalé un resserrement, et l’euro a augmenté, entraînant une chute de 15 % du dollar index toute l’année. En même temps, le dollar contre le renminbi a suivi cette tendance à la baisse, illustrant leur forte corrélation.

**Quatrièmement, la politique officielle sur le taux de change**

Contrairement aux monnaies à taux flottant libre, le renminbi a connu plusieurs réformes de contrôle du taux depuis 1978. La réforme du 26 mai 2017 a modifié la fixation du taux de référence en intégrant un "facteur contracyclique", renforçant le rôle de l’orientation officielle. Récemment, ces ajustements ont un impact évident à court terme, mais la tendance à moyen et long terme dépend toujours de la direction générale du marché.

### Rétrospective des variations du taux de change dollar / renminbi au cours des cinq dernières années

**2020** : fluctuation entre 6,9 et 7,0 au début. En mai, dépréciation à plus de 7,18 en raison des tensions sino-américaines et de la pandémie. Ensuite, la Chine a rapidement contrôlé la pandémie, la reprise économique a été précoce, la Fed a abaissé ses taux à près de zéro, la Chine a maintenu une politique prudente, et le renminbi a rebondi à la fin de l’année vers 6,50, avec une appréciation de 6 %.

**2021** : forte croissance des exportations, économie en amélioration, dollar faible, le dollar contre renminbi a fluctué entre 6,35 et 6,58, avec une moyenne annuelle d’environ 6,45, restant relativement fort.

**2022** : la Fed a augmenté ses taux rapidement, renforçant le dollar, tandis que la politique anti-pandémie et la crise immobilière en Chine ont pesé, faisant passer le dollar contre renminbi de 6,35 à plus de 7,25, avec une dépréciation annuelle de 8 %, la plus forte récente.

**2023** : fluctuation entre 6,83 et 7,35, moyenne autour de 7,0. La reprise économique post-pandémie en Chine a été inférieure aux attentes, la crise immobilière persiste, et la Fed maintient ses taux élevés, ce qui pèse sur le renminbi.

**2024** : la faiblesse du dollar s’est atténuée, soutenant le renminbi. Le dollar contre renminbi est passé de 7,1 à 7,3 en milieu d’année, et en août, le offshore a dépassé 7,10, atteignant un sommet de six mois.

### Pourquoi le renminbi offshore (CNH) est-il plus volatile ?

Le CNH, négocié sur les marchés internationaux (Hong Kong, Singapour, etc.), reflète les flux de capitaux sans restriction, ce qui entraîne une volatilité plus grande. En comparaison, le CNY, soumis à des contrôles de capitaux, est guidé par la Banque centrale via le taux de référence quotidien et des interventions sur le marché des changes.

En 2025, le CNH contre dollar a connu plusieurs fluctuations, mais dans l’ensemble, il a tendance à s’apprécier dans une fourchette oscillante. Au début de l’année, sous l’effet des droits de douane et de la montée du dollar index à 109,85, le CNH a brièvement dépassé 7,36, ce qui a incité la Banque centrale à émettre pour 60 milliards de yuans de billets offshore pour absorber la liquidité et à renforcer le taux de référence. Récemment, avec le dialogue sino-américain qui s’est apaisé, la politique de stabilisation de la croissance en Chine, et la baisse anticipée des taux par la Fed, le CNH s’est nettement renforcé. Le 15 décembre, le CNH a franchi la barre des 7,05, rebondissant de plus de 4 % par rapport au sommet de début d’année, atteignant un nouveau sommet en 13 mois.

### En résumé : saisir les opportunités d’investissement dans le taux de change dollar / renminbi

Avec l’entrée de la Chine dans un cycle d’assouplissement monétaire, **le mouvement du dollar contre le renminbi présente des caractéristiques cycliques évidentes**. Selon l’expérience historique, un cycle de politique similaire peut durer une dizaine d’années, avec des fluctuations à court terme dues aux variations du dollar et à d’autres événements, mais la tendance principale reste relativement claire. Si les investisseurs peuvent saisir précisément ces facteurs influençant la tendance du renminbi, ils peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit. Le marché des devises est principalement guidé par des facteurs macroéconomiques, avec des données publiques transparentes, un volume de transactions élevé, permettant une négociation bidirectionnelle, ce qui en fait un domaine d’investissement relativement équitable et attractif.