Comprendre la gestion des actions : des règles à la pratique, les trois questions essentielles que tout investisseur doit connaître

Vous avez déjà rencontré cette situation étrange — une action double de valeur en quelques semaines, avec un volume d’échanges explosif, mais lorsque vous souhaitez entrer, vous découvrez que l’achat et la vente sont bloqués, ou que le financement et le prêt de titres sont soudainement fermés ? Cela signifie souvent que vous avez affaire à une mise en disposition d’actions.

La mise en disposition d’actions n’est pas une nouveauté. Fin 2023, la Bourse de Taïwan a progressivement inscrit plus de 10 actions, dont Evergrande, Lishan, Hongguang, sur la liste de mise en disposition. Cependant, beaucoup d’investisseurs restent peu familiers avec ce système, voire ignorent pourquoi leurs actions sont soudainement « enfermées ». Cet article, basé sur une approche pratique, répond aux trois questions les plus cruciales.

Première question : pourquoi une action est-elle mise en disposition ?

La mise en disposition d’actions est essentiellement une mesure de régulation de la Bourse de Taïwan contre des phénomènes de trading anormaux. Lorsqu’une action connaît une volatilité extrême sur une période donnée, la bourse augmente progressivement le niveau de contrôle.

Plus précisément, le processus se divise en trois phases :

Première phase : action à surveiller. Lorsqu’une action augmente de plus de 100 % en 30 jours ouvrables, ou que son taux de rotation quotidien dépasse 10 %, ou que le volume de transactions des 6 derniers jours est anormalement élevé, elle est marquée comme « à surveiller ». Cependant, à ce stade, aucune restriction de trading n’est appliquée, l’achat et la vente restent libres.

Deuxième phase : action sous avertissement. Si l’action continue à présenter un comportement anormal, elle passe au statut d’« action sous avertissement ».

Troisième phase : mise en disposition. Si une action déclenche à plusieurs reprises les critères de « à surveiller » sur 3 à 5 jours ouvrables consécutifs, ou remplit directement les conditions d’« action sous avertissement », la bourse la liste officiellement comme mise en disposition. C’est à ce moment que des restrictions de trading sont activées.

En résumé, une action mise en disposition est une « punition pour trading excessif ». L’objectif de la bourse est clair : réduire la spéculation excessive en rendant l’achat et la vente plus difficiles.

Deuxième question : après la mise en disposition, peut-on encore acheter ou vendre ? Quelles sont les restrictions ?

La réponse est : oui, mais avec des limites.

Les actions mises en disposition sont classées en deux niveaux selon leur gravité, avec des restrictions nettement différentes.

Niveau 1 : mise en disposition de premier degré. La transaction ne peut être effectuée qu’une fois toutes les 5 minutes, ce qui réduit considérablement la fréquence des échanges. De plus, si une seule transaction dépasse 10 lots ou si le total atteint 30 lots, il faut utiliser le « trading par bloc » — en gros, un paiement anticipé intégral : il faut bloquer la somme équivalente à l’achat, sans bénéficier du délai de paiement T+2. Le financement et le prêt de titres sont également fermés.

Niveau 2 : mise en disposition de second degré. Si la première étape ne suffit pas à contenir le comportement anormal, l’action passe au second niveau. Le délai entre deux transactions est alors étendu à 20 minutes, et toutes les opérations doivent utiliser le « trading par bloc », ce qui réduit encore la liquidité. En pratique, beaucoup d’investisseurs constatent que le volume d’échanges diminue rapidement à ce stade, avec souvent des ordres en attente sans contrepartie.

La période de mise en disposition dure généralement 10 jours ouvrables. Cependant, une exception existe : si le volume de transactions annulées le jour même dépasse 60 % du volume total, la période est prolongée à 12 jours.

Comparé à une action normale, la différence est évidente : une action normale se négocie à tout moment, avec un paiement T+2, et peut bénéficier du financement et du prêt de titres ; une action en mise en disposition doit attendre, avec paiement anticipé, et le financement/prêt est fermé. C’est pourquoi ces actions sont souvent qualifiées par les investisseurs de « prison ».

Troisième question : une action mise en disposition peut-elle encore monter ? A-t-elle une valeur d’investissement ?

C’est la question la plus pratique. La réponse : cela dépend des cas.

Les exemples historiques offrent deux perspectives très différentes. En juin 2021, Wavetech (6756) a été mise en disposition, passant même du premier au second niveau, mais son prix a augmenté de 24 % durant toute la période, permettant une sortie réussie. À l’inverse, Yangming (2609), également mise en disposition pour cause de forte hausse, a ensuite connu une chute importante, puis a été à nouveau mise en disposition, et est restée en baisse prolongée.

Pourquoi cette différence ?

La principale raison est que ces actions étaient souvent des valeurs en forte hausse avant leur mise en disposition. Pendant cette période, la liquidité étant limitée, la stabilité des capitaux est meilleure, ce qui permet aux investisseurs principaux de mieux suivre leur mouvement. Si les fondamentaux de l’entreprise restent solides, une fois la mise en disposition levée, une nouvelle hausse peut survenir. En revanche, si des forces de vente à découvert ou une tendance baissière générale du marché apparaissent, il devient difficile de couper rapidement ses pertes.

Comment déterminer si une action mise en disposition vaut encore la peine d’être achetée ?

Il faut analyser selon deux dimensions :

Dimension fondamentale : l’activité principale est-elle toujours compétitive ? Les états financiers sont-ils sains ? La tendance du chiffre d’affaires et des bénéfices est-elle stable ? La mise en disposition ne reflète que des anomalies de trading, pas nécessairement des problèmes fondamentaux. Si une recherche approfondie confirme la qualité de l’entreprise, la mise en disposition peut même représenter une opportunité d’entrée.

Dimension des capitaux : comme la mise en disposition interdit le financement et le prêt de titres, la dynamique des capitaux principaux est plus « propre » et plus facile à suivre. On peut observer les transactions en gros, les flux de capitaux principaux, etc. Attention toutefois : si l’action commence à chuter fortement ou à stagner longtemps durant la mise en disposition, il faut faire preuve de prudence.

Un autre conseil pratique : avant d’entrer, vérifier si la valorisation du titre est raisonnable. Si le prix actuel est proche de ses plus bas historiques ou dans une fourchette d’évaluation raisonnable, profiter de la baisse de liquidité pour acheter à un prix inférieur, puis attendre la levée de la mise en disposition pour une éventuelle reprise. Cette stratégie peut être efficace.

La mise en disposition est-elle adaptée à une détention à long terme ?

Cela dépend de trois facteurs :

La stabilité des fondamentaux de l’entreprise. Les actions en mise en disposition comportent généralement plus de risques, car les anomalies de trading peuvent refléter des problèmes opérationnels. Avant de conserver à long terme, il faut s’assurer que l’entreprise n’a pas de risques cachés.

L’environnement du marché. Si le marché global est en tendance haussière et que l’économie est favorable, la détention de ces actions comporte moins de risques ; sinon, il vaut mieux éviter.

Votre tolérance au risque. Les investisseurs à court terme, qui ne peuvent pas faire de day trading, risquent davantage. Les investisseurs à long terme, moins sensibles aux délais de transaction, peuvent supporter mieux ces restrictions. L’impact de la mise en disposition varie selon le profil.

En résumé : la mise en disposition n’est qu’un état temporaire de trading, pas une indication de la qualité de l’entreprise. Si vous avez confiance dans ses perspectives futures, ne vous inquiétez pas trop de cette restriction. En revanche, si vous êtes un trader à court terme ou si votre tolérance au risque est faible, il vaut mieux éviter ces actions.

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