La logique derrière la hausse de l'or : y a-t-il encore un potentiel de hausse pour le marché de l'or en 2025 ?

2024年末至今，le marché de l’or est devenu le centre d’attention des investisseurs mondiaux. Après une correction suite à la percée en octobre du prix de l’or au-dessus de 4 400 dollars l’once, un grand nombre d’investisseurs particuliers commencent à se demander : Cette tendance haussière de l’or est-elle déjà terminée ? Est-il trop tard pour entrer sur le marché ?

Pour répondre à cette question, il faut d’abord comprendre les moteurs fondamentaux de la hausse du prix de l’or. Ce n’est qu’en maîtrisant la logique derrière la volatilité des prix que l’on pourra mieux juger de la tendance future du marché.

Les trois principaux moteurs de l’atteinte de nouveaux sommets par l’or XAUUSD

La performance de l’or au cours des deux dernières années a été particulièrement remarquable, notamment entre 2024 et 2025, avec une hausse atteignant un niveau record en près de 30 ans, dépassant les 31 % de 2007 et les 29 % de 2010. Cette hausse n’est pas le fruit du hasard ; elle est soutenue par trois forces clés.

Premier, l’incertitude croissante des politiques américaines

Depuis l’entrée en fonction du nouveau gouvernement, une série de politiques tarifaires a été adoptée, provoquant une demande de sécurité sur le marché. Chaque fois que les perspectives politiques sont incertaines, les investisseurs se tournent souvent vers des actifs traditionnels de sécurité comme l’or. L’expérience historique montre qu’en période de friction commerciale sino-américaine en 2018, le prix de l’or a généralement augmenté de 5 à 10 % durant ces périodes d’incertitude. La conjoncture politique et économique actuelle est similaire, avec une forte montée de l’aversion au risque.

Deuxième, les attentes concernant la politique de taux d’intérêt de la Fed

L’impact du cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale sur le prix de l’or est direct. La baisse des taux affaiblit le dollar, réduisant le coût d’opportunité de détenir de l’or, ce qui augmente son attractivité. La logique derrière cela est simple : taux d’intérêt réels = taux nominaux − inflation. Lorsque les taux réels diminuent, l’or, qui ne verse pas d’intérêts, devient plus compétitif.

Fait intéressant, après la réunion du FOMC en septembre, le prix de l’or a brièvement chuté, car la réduction de 25 points de base par la Fed était entièrement conforme aux attentes du marché, déjà intégrée dans les prix. De plus, Powell a qualifié cette baisse de taux de « gestion des risques » plutôt que de signe d’une politique accommodante à long terme, ce qui a tempéré l’optimisme du marché quant à la cadence des futures baisses de taux.

Selon les dernières données des instruments de taux du CME, la probabilité d’une nouvelle baisse de 25 points de base en décembre est de 84,7 %. Ces données sont des indicateurs importants pour juger de la tendance du prix de l’or.

Troisième, l’accumulation continue par les banques centrales

Les données de la World Gold Council montrent qu’au troisième trimestre 2025, les achats nets d’or par les banques centrales mondiales ont atteint 220 tonnes, en hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent. Sur les neuf premiers mois, l’achat total s’élève à environ 634 tonnes, légèrement inférieur à la même période en 2024, mais toujours bien supérieur à la moyenne historique. Cela reflète non seulement l’importance accordée par les banques centrales aux réserves d’or, mais aussi leur inquiétude concernant l’avenir du dollar.

Dans le rapport de juin sur les réserves d’or des banques centrales, 76 % des banques centrales interrogées ont indiqué qu’elles allaient « augmenter modérément ou significativement » leur proportion d’or dans les cinq prochaines années, tout en anticipant une baisse de la « proportion de réserves en dollars ». Ce changement reflète profondément la tendance à long terme dans la gestion des actifs de réserve internationale.

Facteurs invisibles renforçant la hausse de l’or

Outre ces trois principaux moteurs, l’évolution de l’économie mondiale et du contexte financier continue de renforcer l’attrait de l’or.

Endettement élevé et espace limité pour la politique monétaire

En 2025, la dette mondiale atteint 307 000 milliards de dollars. Ce niveau élevé limite la marge de manœuvre des banques centrales pour ajuster leurs taux, favorisant une politique monétaire accommodante à long terme, ce qui tend à faire baisser les taux réels et à soutenir indirectement la valeur de l’or.

Confiance dans le dollar vacillante

Lorsque le dollar est confronté à des attentes de dépréciation ou à une baisse de confiance du marché, l’or, en tant qu’actif libellé en dollars, en bénéficie, attirant des flux de capitaux mondiaux. C’est une logique classique de gestion du risque : lorsque la monnaie de réserve traditionnelle perd de son attrait, l’or, en tant qu’actif transcendant la crédibilité nationale, devient le meilleur choix.

Risques géopolitiques persistants

La prolongation de la guerre russo-ukrainienne, les conflits au Moyen-Orient, etc., augmentent la demande de sécurité pour les métaux précieux, provoquant souvent des fluctuations à court terme et des flux de capitaux vers l’or.

Opinion publique et effets à court terme

Les reportages médiatiques continus et l’émotion collective sur les réseaux sociaux alimentent une vague d’achats à court terme, créant des effets de troupeau qui ont récemment entraîné plusieurs vagues de hausse.

Il est important de rappeler que ces facteurs à court terme peuvent provoquer une forte volatilité, mais ne garantissent pas que la tendance à long terme se poursuivra. Pour les investisseurs, la détention d’or libellé en devises étrangères doit également prendre en compte le risque de fluctuation des taux de change.

La vision des institutions sur l’avenir de l’or

Malgré la volatilité récente, les principales institutions d’investissement restent optimistes quant à la tendance à long terme de l’or.

L’équipe des matières premières de JPMorgan considère cette correction comme une « correction saine », tout en restant optimiste sur le long terme, et a relevé l’objectif de prix pour le quatrième trimestre 2026 à 5 055 dollars l’once.

Goldman Sachs reste confiant dans les perspectives de l’or, maintenant un objectif de 4 900 dollars l’once pour fin 2026.

Bank of America est la plus agressive : elle a d’abord relevé l’objectif pour 2026 à 5 000 dollars l’once, puis ses stratégistes ont indiqué que le prix de l’or pourrait atteindre 6 000 dollars dès l’année prochaine.

Des détaillants de bijoux renommés en Chine, tels que Chow Tai Fook et Luk Fook, maintiennent leurs prix de référence pour les bijoux en or massif à plus de 1 100 RMB par gramme, sans signal de baisse significative.

Les options des investisseurs particuliers à ce stade

Après avoir compris la logique de la hausse de l’or, la question centrale pour les investisseurs est : Que faire maintenant ?

Il est d’abord important de préciser que cette tendance haussière n’est pas terminée. Que ce soit pour une stratégie à moyen ou long terme ou pour des opérations à court terme, des opportunités existent toujours. Mais la clé est d’élaborer une stratégie adaptée à sa tolérance au risque et à son expérience en trading.

Pour les traders expérimentés à court terme, le marché volatile offre de nombreuses opportunités d’acheter et de vendre fréquemment. La liquidité élevée du marché de l’or facilite la prévision de ses mouvements à court terme, surtout lors de pics ou de baisses importantes, où la force des acheteurs et des vendeurs est facilement identifiable. Les traders habitués à des entrées et sorties rapides peuvent plus facilement profiter de ces mouvements.

Pour les investisseurs débutants, la tentation est grande mais le risque aussi. Poursuivre aveuglément la hausse, acheter à des niveaux élevés ou vendre à des niveaux faibles peut rapidement détruire la confiance et le capital des novices. Il est conseillé de commencer avec de petites sommes, d’observer et d’apprendre le rythme du marché, plutôt que de se précipiter pour augmenter ses positions. Suivre le calendrier économique pour repérer les publications de données économiques américaines peut aider à optimiser le moment d’entrée.

Pour ceux qui souhaitent investir dans l’or physique, la détention à long terme correspond à la logique d’investissement dans l’or, mais sous réserve de pouvoir supporter d’éventuelles fluctuations importantes. Bien que la tendance à long terme soit à la hausse, il faut anticiper la capacité à supporter des corrections de 10 à 20 % à court terme.

Pour les investisseurs axés sur la diversification, l’or peut effectivement faire partie d’un portefeuille pour réduire le risque, mais il ne faut pas oublier que la volatilité annuelle de l’or atteint 19,4 %, voire plus que le S&P 500 à 14,7 %. Tout mettre sur un seul actif n’est pas une stratégie avisée ; la diversification reste la clé.

Pour ceux qui cherchent à maximiser les gains, il est possible, en conservant une position à long terme, d’utiliser la volatilité à court terme pour des opérations complémentaires. En particulier avant et après la publication de données économiques importantes, la volatilité s’accroît, offrant des opportunités de trading à court terme. Cela nécessite cependant une bonne gestion des risques.

Derniers conseils de prudence

Avant d’investir dans l’or, il est essentiel de prendre en compte certains risques concrets :

Tout d’abord, la volatilité de l’or n’est pas douce. Un amplitude annuelle de 19,4 % signifie que ce n’est pas un actif « tranquille » où l’on peut simplement attendre de gagner.

Ensuite, la durée de détention de l’or est très longue. Sur dix ans, il est possible de voir doubler ou réduire de moitié la valeur, ce qui met à l’épreuve la psychologie de l’investisseur.

Troisièmement, les coûts de transaction pour l’or physique sont relativement élevés, généralement entre 5 et 20 %, ce qui peut réduire considérablement la rentabilité attendue.

Enfin, et surtout : ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier. Même si le potentiel de hausse de l’or est prometteur, il ne doit rester qu’une partie de votre portefeuille, pas la totalité.