La force du dollar américain exerce une pression sur le rebond du yen, la tendance du dollar au second semestre déterminera le destin du taux de change

Yen japonais récemment en légère respiration, mais la durabilité de cette reprise reste incertaine. Les attentes du marché concernant une intervention imminente du gouvernement japonais sur le marché des changes s’intensifient, mais le véritable facteur déterminant pourrait toujours être la tendance du dollar américain au second semestre.

Fluctuations violentes du taux de change et préoccupations politiques

Depuis décembre, la performance du dollar/yen a été particulièrement dramatique. D’abord, le 19 décembre, suite à la décision de la Banque du Japon d’augmenter ses taux de manière dovish, le taux a atteint un sommet de 157,76, puis le 23 décembre, le ministre des Finances japonais, Shōzō Saitō, et le vice-ministre des Finances, Jun Murasawa, ont successivement exprimé leur intention de prendre les mesures nécessaires face à une volatilité excessive. Ces déclarations ont rapidement inversé le sentiment du marché, renforçant les attentes d’appréciation du yen.

Cependant, l’opinion des acteurs du marché quant à la réelle volonté du gouvernement d’intervenir dans un avenir proche diverge. Matt Simpson, analyste principal chez StoneX, pense qu’à moins que le taux ne franchisse la barre des 159, ce qui représenterait une menace concrète, le gouvernement pourrait rester inactif pour le moment. Il rappelle qu’en 2022, lors de fluctuations plus violentes, le marché semblait “pousser” le ministère des Finances à agir, mais cette fois, le sentiment d’urgence est moins marqué.

Néanmoins, si le gouvernement décide effectivement d’intervenir durant cette période de liquidité faible entre Noël et le Nouvel An, l’effet de l’intervention pourrait être amplifié.

Politique de la banque centrale et tendance du dollar au second semestre, facteurs clés pour l’avenir du yen

Les véritables facteurs influençant la tendance à long terme du yen pourraient être plus profonds que l’intervention gouvernementale — à savoir, le rythme de hausse des taux de la Banque du Japon et l’interaction avec l’environnement des taux d’intérêt américains.

Charu Chanana, stratégiste en chef chez Sanford C. Bernstein, souligne que le cycle progressif de hausse des taux de la Banque du Japon contraste avec la politique potentiellement accommodante de la Réserve fédérale en 2026. Cette combinaison réduit la probabilité d’une dépréciation unilatérale du yen, favorisant plutôt une fluctuation dans une fourchette. Lorsque les rendements obligataires américains diminuent ou que le sentiment de risque s’améliore, le yen pourrait même se renforcer.

Cependant, le risque majeur réside dans le fait que si, au second semestre 2026, les taux américains restent élevés et que la Banque du Japon adopte une posture prudente, la pression à la dépréciation du yen pourrait resurgir.

Calendrier de hausse des taux et plafond du taux de change

La question centrale est de savoir quand la Banque du Japon augmentera ses taux jusqu’à 1 %. Le gouverneur adjoint de la Banque du Japon, Seiji Sakurai, prévoit une hausse en juin ou juillet 2026, tandis que Hitoshi Suzuki, stratégiste en chef des devises chez Sumitomo Mitsui Banking Corporation, pense plutôt à octobre 2026.

Ce décalage est crucial. Suzuki explique qu’étant donné que la hausse des taux nécessitera encore un certain temps, le yen pourrait continuer à se déprécier jusqu’à environ 162 au premier trimestre 2026. En d’autres termes, si la tendance du dollar américain reste forte dans la seconde moitié de l’année, le yen pourrait subir une pression supplémentaire.

Le consensus du marché prévoit généralement que la Banque du Japon lancera une nouvelle hausse des taux au second semestre 2026, mais durant toute l’année précédente, le yen pourrait rester faible. Une intervention gouvernementale à court terme pourrait soulager la situation, mais le véritable tournant dépendra de la politique de la Fed et de la performance du dollar américain au second semestre.