L'ère du dédollarisé arrive-t-elle ? Jefferies : l'or devient le meilleur outil de couverture contre le risque

La politique interventionniste du deuxième mandat de Trump suscite une réévaluation du système monétaire mondial. L’économiste de Jefferies, Mohit Kumar, a récemment publié un rapport indiquant que cette orientation politique pourrait accélérer le processus de dédollarisation des pays, affaiblissant la position du dollar en tant que réserve mondiale. Dans ce contexte, l’or et les actifs métalliques de base sont considérés comme les meilleures options pour diversifier le risque lié au dollar.

Comment l’interventionnisme de Trump favorise la dédollarisation

La chaîne logique de la politique

Selon l’analyse de Kumar, la politique interventionniste du gouvernement Trump pourrait accélérer la dédollarisation par les moyens suivants :

• Renforcement du protectionnisme commercial : Les barrières tarifaires et restrictions commerciales pourraient provoquer des tensions dans le système commercial international
• Incertitude géopolitique : Les politiques unilatérales pourraient affaiblir la crédibilité et l’influence internationales des États-Unis
• Risque d’instrumentalisation du dollar : Les pays craignent que les sanctions en dollars soient utilisées comme outils politiques, cherchant des alternatives
• Besoin de diversification des réserves : Les banques centrales réduisent volontairement leur dépendance au dollar, augmentant leurs avoirs en autres devises et actifs

L’idée centrale de Kumar est qu’avec ce « nouvel ordre politique », chaque pays cherchera à réduire activement sa dépendance au dollar en tant que monnaie de réserve. Il ne s’agit pas d’une crise soudaine, mais d’un processus d’ajustement progressif.

Pourquoi maintenant

L’incertitude autour des politiques de Trump a agi comme un catalyseur pour ce processus. Comparé à la politique monétaire traditionnelle, l’interventionnisme est plus volatile, ce qui motive davantage les banques centrales et les fonds souverains à rechercher des placements plus stables.

Pourquoi l’or devient-il une valeur refuge privilégiée

Comparaison or vs dollar

Dans le contexte de dédollarisation, l’attractivité de l’or repose sur :

Rôle complémentaire des métaux de base

En plus de l’or, Kumar recommande d’augmenter la détention d’autres métaux de base. Leurs caractéristiques communes sont :

• Faible ou négative corrélation avec le dollar
• Utilisation industrielle concrète
• Non contrôlés directement par une seule politique nationale
• Liquidité mondiale relativement suffisante

Implications pour le marché et observations futures

Ce rapport reflète les préoccupations des investisseurs institutionnels face à l’environnement macroéconomique. Si les banques centrales accélèrent effectivement la dédollarisation, cela pourrait entraîner une série de réactions en chaîne :

• Augmentation de la demande d’or : accroissement des réserves, hausse des prix de l’or
• Pression sur le dollar : dépréciation à long terme accrue
• Renforcement des matières premières : augmentation de la demande pour l’ensemble des actifs de matières premières
• Changements dans l’allocation d’actifs : ajustements par les investisseurs institutionnels de leur exposition monétaire

En résumé

La politique interventionniste de Trump a effectivement créé une nouvelle dynamique pour la dédollarisation. Le rapport de Jefferies reflète la vision des principales institutions de Wall Street sur cette tendance. L’or et les métaux de base, qui étaient traditionnellement des outils de couverture, deviennent des instruments stratégiques d’allocation, ce qui traduit une réévaluation du marché quant aux perspectives à long terme du dollar.

Quelle que soit l’évolution de ce processus, l’essentiel réside dans les actions concrètes des banques centrales et des investisseurs. Il faudra suivre de près : si les achats d’or par les banques centrales continuent d’augmenter, et si la part du dollar dans les réserves de change mondiales diminue réellement. Ces données détermineront la vitesse à laquelle la dédollarisation passera du stade de l’idée à la réalité.