Telegram a généré un chiffre d'affaires de 870 millions en 6 mois mais a enregistré une perte nette de 222 millions, la dépréciation de Toncoin devient un risque caché

10亿 utilisateurs, moins de 100 employés, un chiffre d’affaires de 8,7 milliards de dollars en six mois — Telegram, tout en compressant ses coûts à l’extrême, se retrouve dans une situation embarrassante de pertes nettes à cause de la dépréciation du Toncoin. Selon les dernières nouvelles, le plan d’introduction en bourse de cette super application est également suspendu en raison d’une procédure judiciaire en France. Derrière ces chiffres qui semblent brillants se cache un risque profond lié à la volatilité des actifs cryptographiques.

La paradoxe financier de l’empire minimaliste

Telegram gère 1 milliard d’utilisateurs avec une équipe de moins de 100 personnes, ce qui est l’incarnation ultime de l’efficacité de l’internet. Mais ses données financières du premier semestre 2025 présentent une contradiction intéressante.

Une croissance rapide du chiffre d’affaires et un résultat opérationnel proche de 4 milliards de dollars auraient dû faire de Telegram un modèle de rentabilité. Mais au final, la société enregistre une perte nette de 2,22 milliards de dollars. La seule origine de ce contraste : la dépréciation du Toncoin.

La dépendance au Toncoin

Ce qui mérite aussi d’être souligné, c’est la composition des revenus de Telegram. Sur les 8,7 milliards de dollars de chiffre d’affaires, près d’un tiers (environ 3 milliards de dollars) provient d’un « accord exclusif » lié au Toncoin. Que signifie cela ?

Analyse de la structure des revenus

• Accords liés au Toncoin : 3 milliards de dollars (34%)
• Abonnements payants : 2,23 milliards de dollars, en hausse de 88% par rapport à l’an dernier
• Revenus publicitaires : 1,25 milliard de dollars
• Autres : environ 2,19 milliards de dollars

Le Toncoin contribue à un tiers du chiffre d’affaires de Telegram, un pourcentage inquiétant. Lorsque le prix du TON baisse, la valeur de cette part de revenus diminue également, ce qui conduit finalement à une perte nette globale. Selon les informations disponibles, le prix actuel du TON est de 1,91 dollar, en hausse de 3,70% en 24 heures, mais cette volatilité reflète déjà l’instabilité du marché.

Les risques liés à la structure de rentabilité

D’un autre point de vue, le modèle de profit de Telegram devient de plus en plus dépendant des actifs cryptographiques. Bien que les revenus d’abonnement payant aient augmenté de 88% par rapport à l’an dernier, et que les revenus publicitaires soient en croissance stable, ces deux sources combinées (3,48 milliards de dollars) ne suffisent toujours pas à couvrir les coûts opérationnels. La société doit compter sur les revenus issus des accords liés au Toncoin pour atteindre la rentabilité globale.

Ce modèle comporte un risque évident : si le prix du TON continue de baisser, la marge bénéficiaire de Telegram sera rapidement comprimée. La volatilité des actifs cryptographiques étant bien connue, elle ne permet pas d’établir des prévisions de revenus stables.

L’ombre sur le projet d’IPO

Telegram avait prévu de lancer une IPO, ce qui aurait été une étape majeure dans son développement. Mais l’apparition d’une procédure judiciaire en France a bouleversé le calendrier. Bien que les détails précis de la procédure n’aient pas été communiqués, le fait que le plan d’IPO soit « suspendu » indique la gravité de la situation.

Pour une société cherchant à lever des fonds, un litige juridique augmente indéniablement les inquiétudes des investisseurs. De plus, la société fait face à une pression extérieure accrue, notamment avec le gel d’une obligation de 5 milliards de dollars en Russie en raison de sanctions occidentales (selon certaines sources).

En résumé

Telegram, avec une équipe minimaliste et une gestion efficace, montre le potentiel d’une super application, mais ses données financières révèlent aussi un risque clé : une dépendance excessive aux actifs cryptographiques. Un chiffre d’affaires de 8,7 milliards de dollars peut sembler impressionnant, mais si un tiers de ce montant provient d’un accord lié à un actif volatile comme le Toncoin, la perte nette devient inévitable.

Pour les investisseurs, c’est un cas d’étude précieux. La viabilité commerciale d’une super application est assurée, mais la question est de savoir comment réduire l’exposition aux actifs cryptographiques et établir un modèle de profit plus stable. La procédure judiciaire en France ajoute une couche d’incertitude supplémentaire. La réussite de l’introduction en bourse de Telegram dépendra de sa capacité à trouver un équilibre entre l’écosystème crypto et un modèle commercial traditionnel.