Les débutants en investissement en actions américaines doivent lire ceci : Comprendre pleinement la signification de l'ADR et les points clés de l'investissement

Aperçu rapide ADR

Signification de l’ADRQu’est-ce que c’est? En termes simples, les ADR (American Depositary Receipts) sont des certificats émis par des banques dépositaires américaines au nom de sociétés étrangères cotées et peuvent être négociés sur les principales bourses américaines. Pour les investisseurs, cela offre un canal pratique pour investir dans des entreprises étrangères ; Cela ouvre la porte au financement américain pour des entreprises étrangères.

Aperçu rapide des points clés :

• Les ADR représentent des actions étrangères, émises par des banques dépositaires américaines, et mises en circulation sur les marchés du Nasdaq, du NYSE et du marché OTC
• Des entreprises étrangères entrent sur le marché boursier américain via des ADR, simplifiant le processus de cotation et élargissant les canaux de financement
• Investir dans les ADR nécessite une attention particulière aux risques de liquidité, aux fluctuations des taux de change et aux coûts de transaction

Qu’est-ce que l’ADR ? Expliquez en détail le fonctionnement des reçus de dépôt américains

L’ADR (American Depositary Receipt) est un moyen courant pour les sociétés étrangères cotées d’entrer sur le marché boursier américain. Lorsqu’une entreprise hors des États-Unis souhaite émettre des actions sur le marché des capitaux américain, elle choisit généralement de le faire via la réduction des marchés inverses.

Le processus spécifique est le suivant : la société étrangère dépose ses actions locales à l’American Depository Bank, et la banque émet ensuite le certificat ADR correspondant. Ce mécanisme permet aux actions des sociétés étrangères de circuler sur le marché américain, et les investisseurs américains peuvent facilement acheter des actions de ces sociétés sur les bourses américaines.

Prenons par exemple le leader taïwanais des semi-conducteurs, TSMC, qui est cotée à Taïwan (nom de code 2330) et émet également des ADR (nom de code TSM.US) sur le marché boursier américain. Bien que les ADR TSMC et les actions réelles présentent de légères différences juridiques, elles ont un impact minimal sur les opérations d’investissement réelles des investisseurs.En termes simples, les ADR peuvent être considérées comme des actions émises et négociées par des entreprises étrangères aux États-Unis, sans distinction entre leur nature technique.

Pourquoi les entreprises étrangères choisissent-elles d’émettre des ADR ?

Comparé aux cotations secondaires aux États-Unis, le processus d’émission des ADR est plus simple et moins coûteux. De nombreuses entreprises étrangères sont déjà cotées sur leurs marchés d’origine et n’ont pas l’intention de se relancer aux États-Unis, mais espèrent entrer aux États-Unis, le marché de capitaux le plus actif au monde. Dans cette optique, l’émission de RAB est un choix idéal – simplifier les procédures tout en atteignant les objectifs de financement aux États-Unis.

Du point de vue des investisseurs, l’émergence des ADR a considérablement abaissé le seuil d’investissement dans des entreprises étrangères. Supposons qu’une entreprise étrangère n’émette pas de RAM, les investisseurs souhaitant acheter ses actions doivent ouvrir un compte de titres dans ce pays, échanger en monnaie locale et baisser les risques de taux de change, ce qui est un processus lourd et coûteux. Au contraire, si l’entreprise lance la prise de position ADR, les investisseurs n’auront qu’à agir aussi simplement qu’en achetant des actions américaines, et l’expérience globale sera grandement optimisée.

Il y a deux types et trois niveaux d’ADR

Selon le modèle d’émission, les ADR sont divisés en deux catégories :

ADR sponsorisé : La banque l’a officiellement émise au nom de la société étrangère, et les deux parties signent un accord. Les entreprises étrangères conservent le contrôle ADR et paient des frais bancaires, tandis que les banques gèrent les transactions des investisseurs. Ces ADR respectent généralement les réglementations de la Securities and Exchange Commission (SEC) et les normes comptables américaines, divulguant régulièrement des informations financières.

ADR non sponsorisés : Il n’est pas émis directement par une société étrangère, et peut même être mis en œuvre uniquement par la banque dépositaire sans participation des sociétés. Les ADR non sponsorisés ne sont négociés que sur le marché de gré (OTC), ce qui est relativement risqué. Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) et Meituan (MPNGY.US) entrent tous dans cette catégorie.

Selon le degré d’entrée sur le marché, la RAM est divisée en trois niveaux (du lâche au strict) :

L’ADR de niveau 1 offre la moins de divulgation d’informations, la liquidité et la conformité les plus faibles, donc le risque est le plus élevé ; Les ADR de niveau 3 bénéficient de la réglementation la plus stricte et de la plus grande reconnaissance sur le marché.

Explication détaillée du ratio ADR : Pourquoi pas une conversion 1:1 ?

Les investisseurs doivent prêter attention à un détail important lors du trading ADR :Les ADR ne sont pas calculées sur un ratio 1:1 avec les actions locales étrangères。 Par exemple, le ratio de conversion ADR d’Hon Hai est de 1:5, ce qui signifie 5 actions de Hon Hai taïwanais (2317. TW) équivaut à 1 part de l’ADR (HNHPF.US) des actions américaines.

La société fixe le ratio ADR principalement en fonction des cours des actions étrangères et des conditions de change. De plus, l’impact des cours des actions sur la liquidité est également un facteur à considérer. Si le cours de l’action est trop élevé pour que les investisseurs puissent être négociés, l’entreprise ajustera le ratio pour optimiser la performance du marché.

Tableau de référence des ratios ADR de certaines entreprises taïwanaises :

Les différences fondamentales entre les actions taïwanaises et les ADR des actions taïwanaises

Des entreprises taïwanaises comme TSMC négocient simultanément des actions taïwanaises et américaines, alors quelle est la différence entre les deux ?

Différences de nature : Les actions taïwanaises sont les actions réellement émises par la société, tandis que les ADR taïwanais sont des reçus de dépôt représentant les actions, qui sont de nature différente.

Différences dans les lieux de négociation : TSMC se négocie à Taïwan via la Bourse de Taïwan et est régulée par Taïwan ; Les ADR TSMC sont négociés à la Bourse de New York et sont régulés par la Securities and Exchange Commission des États-Unis.

Différences de code : Différents lieux de trading donnent lieu à différents noms de code. Le code boursier Hon Hai de Taïwan est 2317, et le code ADR est HNHAY.

Différences entre les groupes d’investissement : Les actions taïwanaises visent les investisseurs locaux à Taïwan, tandis que les ADR taïwanais s’adressent aux investisseurs qui négocient des actions américaines dans le monde entier.

Différence de taux de conversion : Acheter une action d’actions taïwanaises équivaut à une action, et l’achat d’ADR est converti selon le ratio établi (par exemple 1:5).

Différence de prime à prix réduit : Bien que la tendance ADR des actions taïwanaises et américaines soit à peu près la même, des écarts de prix se produiront en raison de multiples facteurs. Prenons TSMC de janvier à mars 2023 comme exemple, bien que la tendance soit constante, il existe des différences évidentes dans les tendances quotidiennes et les rendements, reflétant l’existence des primes de réduction.

Différences clés entre les ADR A-shares et A-shares

Les sociétés chinoises en A-shares entrent également sur le marché boursier américain via la réduction des droits inverses, et il existe de nombreuses différences entre les deux :

Les 3 principaux facteurs que les investisseurs ADR doivent prendre en compte

Risque de liquidité

La liquidité de la RAM est une considération primordiale. De nombreuses entreprises sont bien connues dans leur pays d’origine, mais leur notoriété sur les marchés étrangers est loin d’être suffisante, et les investisseurs qui comprennent vraiment et échangent leurs ADR sont relativement rares. De plus, le nombre d’ADR émis est généralement inférieur à celui des actions ordinaires, ce qui fait de la liquidité un élément important lors du trading.

Prenant Chunghwa Telecom (CHT.US) comme exemple, son volume moyen quotidien d’échanges d’ADR en mars 2023 n’était que de 14,5 actions, tandis que le volume moyen quotidien des échanges de l’action taïwanaise Chunghwa Telecom a atteint 1224 actions sur la même période – le volume d’échanges des ADR américains est bien inférieur à celui du marché local taïwanais, ce qui pourrait poser des défis pour les transactions importantes.

Analyse fondamentale de l’entreprise

Investir dans les ADR n’est pas différent d’investir dans n’importe quelle action, et il est nécessaire d’évaluer des facteurs tels que les conditions d’exploitation de l’entreprise, les perspectives de secteur et le soutien politique. Ces facteurs déterminent directement la direction des prix de l’ADR.

En particulier, il convient de noter que certaines sociétés de Tier 1 ADR ne sont pas tenues de divulguer des rapports financiers aux États-Unis, et les investisseurs doivent prendre l’initiative d’obtenir les rapports financiers émis par la société dans le pays étranger de cotation. Par exemple, la RAM de TSMC a bondi de 32 % début 2023, principalement grâce à des facteurs tels que l’ouverture de la Chine à l’épidémie, les excellents rapports financiers de la société et les perspectives prometteuses du secteur.

Phénomène de prime à rabais ADR

La tendance ADR n’est pas totalement cohérente avec les actions locales, et il y aura une prime de décompte.PremiumCela signifie que le prix de conversion ADR est supérieur au cours de l’action locale, reflétant que les investisseurs étrangers sont optimistes à l’égard de l’entreprise ;Réductionc’est tout le contraire.

Prenons TSMC comme exemple, son taux de conversion ADR est de 1:5. Le 22 mars 2023, le prix de clôture de TSMC ADR était de 92,6 $, soit 553,3 yuans (92,6÷5 $×30) converti par ratio et taux de change, tandis que le prix de clôture des actions taïwanaises le même jour était de 533 yuans – ce qui indique que TSMC ADR a une prime. Les investisseurs avisés utiliseront cet écart pour l’arbitrage, comme vendre des ADR et acheter des actions taïwanaises lorsque l’ADR est à prime pour réaliser un profit.

Analyse complète des avantages et inconvénients de l’investissement ADR

Avantages d’investir dans les ADR

Avantages fiscaux : Les investisseurs taïwanais qui réalisent des bénéfices sur les transactions ADR ne dépassent pas 100 yuans et n’ont pas à payer d’impôt sur le revenu. Comparé aux actions taïwanaises, la charge fiscale liée aux ADR est significativement réduite. Pour les investisseurs qui font souvent des transactions, les courtiers étrangers offrent souvent des services sans frais, qui présentent des avantages financiers évidents par rapport aux frais de gestion de 1 % à 2 % des actions taïwanaises.

Opportunités de diversification des investissements : L’ADR élargit la portée d’investissement des investisseurs américains en actions. Le marché boursier américain investit principalement dans des entreprises américaines, tandis que l’ADR introduit des entreprises mondiales de haute qualité. En prenant le secteur des véhicules électriques comme exemple, les investisseurs peuvent choisir à la fois Tesla (TSLA.US) aux États-Unis et NIO ADR (NIO.US) en Chine afin d’obtenir une répartition plus équilibrée de l’industrie.

Inconvénients d’investir dans les ADR

Complexité des processus opérationnels : Les investisseurs non américains (comme les investisseurs taïwanais) investissant dans les ADR doivent ouvrir un compte de courtage à l’étranger, échanger des dollars américains et déposer des dollars américains avant de pouvoir commencer à négocier – avant que le trading n’ait entraîné de nombreux coûts d’échange et de transfert. Bien qu’il puisse être acheté auprès de courtiers taïwanais, les frais de manipulation peuvent souvent atteindre 1 % à 2 %, ce qui est bien supérieur au coût directement auprès de courtiers étrangers.

Risque de taux de change : Les transactions ADR utilisent le dollar américain et impliquent un risque de taux de change entre le dollar américain et le dollar taïwanais (ou une autre monnaie locale). Supposons qu’un investisseur investisse 30 000 NT$ pour acheter des ADR, qui est échangé contre 1 000 $ US au taux de change actuel de 1:30 ; Après un bénéfice de 20 % sur l’investissement, l’actif devient de 1 200 $. Mais si le taux de change tombe à 1:25 à ce moment-là, cela ne coûtera que 30 000 NT$ – bien que le bénéfice d’investissement soit de 20 %, il n’est en réalité pas rentable en raison des pertes de taux de change. De plus, si la monnaie de la société étrangère et du dollar américain fluctuent fortement, la RAM sera également impliquée et fluctuera, et les investisseurs devront prendre en compte à la fois les risques opérationnels de l’entreprise et les risques de change.

Implications fondamentales pour investir dans les ADR

Bien que la signification de la RAM couvre les détails techniques, elle peut être simplifiée en pratique : c’est une fenêtre pratique pour les investisseurs mondiaux afin d’entrer dans des entreprises étrangères de haute qualité. Avant d’investir, vous devez évaluer pleinement les trois facteurs clés : liquidité, fondamentaux et prime d’escompte, tout en reconnaissant les différences entre les actions taïwanaises et les ADR des actions taïwanaises, ainsi que les ADR des actions A et A-actions, afin de prendre des décisions d’investissement plus rationnelles. Qu’il s’agisse de rechercher des avantages fiscaux ou de diversifier les investissements, les ADR offrent une valeur unique – à condition que les investisseurs puissent gérer correctement des risques tels que la liquidité et les taux de change.