Le dollar américain/yen japonais pourrait connaître une grande inversion ? Plusieurs institutions prévoient que le taux de change en 2026 connaîtra la plus grande correction en dix ans

Le marché des devises a récemment connu des turbulences. Au 25 novembre, le USD/JPY tournait autour de 156,60. Derrière ces chiffres apparemment calmes, des courants sous-jacents tumultueux se dessinent : plusieurs des plus grandes banques d’investissement mondiales réécrivent discrètement leurs prévisions pour cette paire de devises.

Divergences politiques provoquant un retournement du taux de change

Les orientations politiques de la Fed et de la Banque du Japon s’éloignent nettement. Alors que les signes de ralentissement de la croissance économique américaine se multiplient, la probabilité que la Fed continue de réduire ses taux en décembre a augmenté à 80 %. Par ailleurs, la nouvelle Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, pousse activement des mesures budgétaires expansionnistes, ce qui pourrait entraîner un retournement du taux de change.

L’équipe de stratégistes de Morgan Stanley indique qu’avec une politique monétaire américaine toujours accommodante, le taux USD/JPY pourrait subir une dépréciation proche de 10 % dans les prochains mois. Une prévision plus audacieuse concerne 2026 : la banque estime que le taux USD/JPY pourrait tomber à 140 au premier trimestre 2026, ce qui représenterait une appréciation du yen d’environ 10 %.

La réversion de la juste valeur devient cruciale

Qu’est-ce qui motive ce changement ? Selon Matthew Hornbach, analyste chez Morgan Stanley, la réponse est : l’écart entre le taux de change et la juste valeur.

Ils considèrent que la hausse actuelle du USD/JPY est principalement due à l’écart de rendement entre les États-Unis et le Japon. Avec la baisse des rendements obligataires américains, cet écart se réduit, ce qui tend à faire baisser la valeur théorique du taux de change. En d’autres termes, le niveau élevé actuel est en grande partie insoutenable.

Selon leur modèle, le USD/JPY pourrait rebondir autour de 147 d’ici la fin 2026, mais cela reste bien en dessous du niveau actuel, reflétant une tendance de correction profonde.

Un consensus de marché en formation

La prévision de Morgan Stanley n’est pas isolée. Une enquête récente de Bank of America auprès d’environ 170 gestionnaires de fonds montre qu’un tiers des professionnels anticipent une performance favorable du yen en 2026, le voyant comme la meilleure parmi les principales devises.

Le raisonnement de ces investisseurs expérimentés est très cohérent : le yen est actuellement sous-évalué par rapport à son historique, il bénéficie d’un potentiel d’intervention de la part du gouvernement et de la banque centrale, et le cycle politique semble favorable.

La pression du second semestre difficile à éviter

Il est important de noter que Morgan Stanley souligne également qu’avec une possible reprise de l’économie américaine au second semestre 2026, la demande pour des opérations d’arbitrage sur le dollar pourrait repartir à la hausse, exerçant une nouvelle pression à la dépréciation du yen. Ainsi, ce retournement du taux de change ne sera pas immédiat, mais progressif et fluctuant.

Le gouvernement japonais a également exprimé récemment ses inquiétudes concernant une dépréciation excessive du yen, et des interventions potentielles sont souvent évoquées sur le marché. Cette politique de soutien limite quelque peu la baisse du yen, offrant un certain appui au retournement.

Globalement, le taux USD/JPY se trouve à un point de basculement critique. Sur le plan technique, fondamental et politique, tous les indicateurs convergent vers une même direction — le cycle de hausse du yen pourrait être en train de s’ouvrir discrètement.