La BCE a déjà décidé de réduire ses taux en juin, combien de temps l'euro pourra-t-il maintenir sa vigueur ?

Juin s’apprête à inaugurer une réunion majeure de la Banque centrale européenne. Selon le consensus du marché, la BCE annoncera une réduction de 25 points de base du taux de dépôt à 2 % dans cette décision. D’un point de vue plus large, il s’agit de la septième baisse de taux de la banque au cours des 12 derniers mois, reflétant la pression sur l’économie de la zone euro.

Les données d’inflation soutiennent des baisses de taux, mais ce ne sera pas la dernière

Les dernières données économiques ont jeté les bases des baisses de taux d’intérêt. L’IPC harmonisé préliminaire de la zone euro en mai a enregistré 1,9 % en glissement annuel, tombant en dessous de l’objectif de 2 % de la BCE pour la première fois en près de huit mois. À mesure que les pressions inflationnistes s’atténuent, la BCE devrait simultanément réduire ses attentes de croissance économique lorsqu’elle publiera sa dernière prévision trimestrielle.

Cependant, une seule baisse de taux n’est pas la fin de l’histoire. La plupart des analystes du marché estiment que la BCE bougera à nouveau dans la seconde moitié de cette année, lorsque le taux de dépôt chutera encore à environ 1,75 %. À l’heure actuelle, les données de LSEG montrent que le marché a pleinement intégré la baisse de 25 points de base en juin et prévoit un certain prix de nouvelles baisses avant la fin de l’année.

Les baisses des taux d’intérêt ≠ la dépréciation de l’euro, il y a ici une variable clé

Selon la logique conventionnelle, les baisses des taux d’intérêt des banques centrales font généralement baisser le taux de change local. Mais la performance de l’euro pourrait dépasser cette attente. L’analyse d’UniCredit a souligné qu’étant donné la faiblesse globale du dollar américain, la baisse des taux d’intérêt de la BCE pourrait ne pas avoir un frein significatif sur l’euro. En d’autres termes, c’est le dollar qui est faible et non l’euro.

D’un point de vue technique, l’EUR/USD devrait rester dans la fourchette de 1,10 à 1,15 $. Plusieurs départements de recherche stratégique ont souligné que les attentes du marché concernant de nouvelles baisses de taux d’intérêt ont été assimilées, et que les investisseurs ont tendance à choisir des opportunités d’entrée lorsque le taux de change baisse, ce comportement défensif spontané a efficacement freiné la baisse de l’euro.

La percée vient des fondamentaux du dollar

L’avis de Danske Bank est plus direct : le dollar a besoin d’une amélioration significative des données économiques pour inverser la baisse. L’EURUSD devrait continuer à augmenter jusqu’à ce que des données plus solides sur l’emploi, la croissance ou l’inflation émergent. Cela signifie que, bien que le rythme des baisses de taux d’intérêt par la BCE se poursuive, cela ne suffira pas à inverser la direction générale du marché des changes.

Dans une perspective plus large, la prévision du taux de change RMB en euros doit également tenir compte de la tendance du dollar américain – dans le cycle faible du dollar américain, les devises non américaines en bénéficient généralement. Les investisseurs attendent un tournant dans les données économiques américaines, mais d’ici là, l’impact réel de la baisse des taux de la BCE sur le taux de change de l’euro pourrait être moindre que prévu.