VBR domine l'échelle et la liquidité ; ISCV compense avec un rendement compétitif

La performance raconte d’abord l’histoire

En comparant le Vanguard Small-Cap Value ETF (NYSEMKT:VBR) et le iShares Morningstar Small-Cap Value ETF (NYSEMKT:ISCV), les rendements sur cinq ans révèlent un écart significatif. Un investissement de 1 000 $ dans VBR est passé à 1 502 $ en cinq ans, tandis que l’ISCV a atteint 1 472 $ — un $30 avantage pour l’offre de Vanguard. Plus important encore, la perte maximale de VBR de 46,57 % s’est avérée plus douce que celle de l’ISCV à 50,84 %, suggérant une volatilité moindre en période de turbulence du marché.

L’explication derrière cette différence de performance devient plus claire en examinant la mécanique des fonds. Le bêta de VBR de 1,01 indique un mouvement presque en synchronisation avec le S&P 500, tandis que celui de l’ISCV à 1,22 signale des fluctuations de prix plus importantes. Cet écart de volatilité est directement lié à la taille du fonds : les 59,6 milliards de dollars d’actifs de VBR surpassent largement les 574,6 millions de dollars de l’ISCV, créant une barrière de liquidité qui stabilise les modèles de trading.

Taille, coût et rendement : où l’ISCV riposte

La différence de ratio de dépenses est à peine perceptible — 0,06 % pour l’ISCV contre 0,07 % pour le VBR. En termes pratiques, cela représente seulement $1 par 10 000 $ investis annuellement, ce qui est négligeable pour la plupart des investisseurs. Là où l’ISCV se distingue, c’est dans le rendement en dividendes : 1,89 % contre 1,97 % pour le VBR. Pour les portefeuilles axés sur le revenu, cette différence a son importance sur une période pluriannuelle.

Le bilan de rendement sur un an montre que l’ISCV a gagné 3,3 % contre 2,7 % pour le VBR, suggérant une force tactique récente dans la position du fonds plus petit. Cependant, cette inversion ne modifie pas l’avantage fondamental que détient le VBR : sa gestion d’actifs massive crée ce que les traders appellent des « spreads plus serrés », c’est-à-dire des coûts de transaction plus faibles pour les acheteurs et les vendeurs.

Composition du portefeuille : mandats similaires, pondérations différentes

Les deux ETF poursuivent une exposition à la valeur des petites capitalisations, mais via des stratégies distinctes. VBR détient 831 actions dans un indice strictement passif, avec une concentration sectorielle dans l’Industrie (21,7 %), les Services financiers (19,8 %), et la Consommation discrétionnaire (14,2 %). Les principales positions — NRG Energy (NYSE:NRG), SanDisk (NASDAQ:SNDK), et EMCOR Group (NYSE:EME) — représentent chacune moins de 1 % des actifs, soulignant une véritable diversification.

L’ISCV adopte une approche plus large, détenant plus de 1 100 noms et réajustant légèrement la pondération sectorielle : les Services financiers (24,5 %) en tête, suivis par la Consommation discrétionnaire (13,5 %) et l’Industrie (13 %). Ce nombre plus élevé d’actions répartit davantage le risque, bien qu’il fragmenté aussi l’impact de la concentration. Les plus grandes positions — Annaly Capital Management (NYSE:NLY), Viatris (NASDAQ:VTRS), et Everest Group (NYSE:EG) — occupent également chacune moins de 1 %.

Aucun des deux fonds n’utilise de levier, de couverture de devises ou de structures exotiques. Tous deux fonctionnent comme des trackers passifs simples de leurs indices respectifs de petites capitalisations axées sur la valeur, sans complexité cachée.

Pourquoi la valeur des petites capitalisations est importante pour la diversification

Les actions de petites capitalisations représentent des entreprises en début de trajectoire de croissance, généralement valorisées entre $300 millions et $2 milliards de dollars en capitalisation boursière. Leur avantage par rapport aux grandes capitalisations réside dans leur potentiel de croissance : des bases de revenus plus faibles peuvent s’étendre de façon plus spectaculaire que celles des entreprises établies du Fortune 500. La composante « valeur » ajoute une couche supplémentaire — ces sociétés se négocient à des prix inférieurs à leurs métriques fondamentales, ce qui signifie que les marchés n’ont pas encore intégré leur véritable pouvoir de gain.

Les fonds indiciels comme VBR et ISCV démocratisent cette exposition. Plutôt que de sélectionner individuellement 50 actions de petites capitalisations (impossible pour la plupart des investisseurs particuliers de rechercher), ces ETF offrent des centaines d’entreprises en une seule transaction. Cela est particulièrement précieux lorsqu’on cible des sociétés moins connues en phase d’expansion précoce.

Le verdict : les avantages de VBR s’accumulent

Compte tenu de la performance supérieure de VBR sur cinq ans, de sa volatilité nettement plus faible, de sa base d’actifs beaucoup plus grande assurant une meilleure liquidité, et de son rendement en dividendes légèrement supérieur, le Vanguard Small-Cap Value ETF apparaît comme le choix le plus solide pour la majorité des investisseurs recherchant une exposition à la valeur des petites capitalisations. L’ISCV reste une option viable pour ceux qui privilégient des coûts marginalement plus faibles ou des orientations sectorielles légèrement différentes, mais l’avantage de taille de 100 fois de VBR se traduit par des bénéfices réels en trading qui s’accumulent sur le long terme.

Guide de référence rapide

ETF : Fonds négocié en bourse — un titre négociable détenant un panier d’actifs comme des actions ou des obligations

Ratio de dépenses : Frais annuels en pourcentage facturés par un fonds pour couvrir la gestion et les coûts opérationnels

Rendement en dividendes : Dividendes annuels distribués en pourcentage du prix actuel de l’action

Liquidité : Facilité avec laquelle un investissement peut être acheté ou vendu sans faire bouger son prix de marché

AUM : Actifs sous gestion — valeur totale en dollars qu’un fonds gère pour les investisseurs

Bêta : Mesure de la volatilité comparant les mouvements de prix d’un investissement à ceux du benchmark S&P 500

Perte maximale : La plus grande baisse en pourcentage du pic au creux durant une période donnée

Petites capitalisations : Entreprises avec une capitalisation boursière généralement comprise entre $300 millions et $2 milliards

Actions de valeur : Titres négociés en dessous de leur valeur intrinsèque relative aux bénéfices, à la valeur comptable ou aux dividendes

Répartition sectorielle : Pourcentage du portefeuille réparti entre industries comme la santé, la technologie ou la finance

Investissement passif : Stratégie suivant un indice de marché fixe plutôt que de trader activement des titres individuels