Course de l'industrie des drones : ONDS peut-il égaler le positionnement stratégique d'AVAV ?

Le secteur des aéronefs sans pilote entre dans une étape critique d’inflexion. Les prévisions de l’industrie projettent que le marché mondial de la technologie des drones s’étendra à un taux de croissance annuel composé de 14,3 % jusqu’en 2030, stimulé par le déploiement accéléré dans les opérations commerciales, les agences gouvernementales et les départements de défense. La convergence de l’intelligence artificielle, de l’infrastructure cloud et des capacités de edge computing ouvre de nouveaux cas d’utilisation et élargit le marché adressable. Pourtant, tous les acteurs ne sont pas également positionnés. Ondas Holdings (ONDS) et AeroVironment (AVAV) captent tous deux cette vague, mais à partir de points de départ fondamentalement différents — l’un un nouvel entrant agressif qui se développe rapidement par acquisitions, l’autre un contractant de défense établi avec des décennies de relations avec le gouvernement.

La division stratégique : croissance par M&A vs. part de marché organique

La stratégie d’expansion agressive d’ONDS

Ondas poursuit une stratégie d’acquisition à grande vitesse pour renforcer ses capacités de systèmes autonomes. La division Ondas Autonomous Systems (OAS) — le moteur principal de croissance de l’entreprise — a généré $10 millions en revenus au T3 2025, soit une multiplication par dix par rapport à $1 millions lors de la même période l’année précédente. Le carnet de commandes de 22,2 millions de dollars indique une demande soutenue à court terme, tandis que le carnet total de l’entreprise, y compris les accords récents, atteint $40 millions.

L’entreprise s’est fortement développée par une série d’acquisitions, notamment Sentrycs, Apeiro Motion et Zickel, avec un accord récent pour acquérir Roboteam, spécialiste des systèmes robotiques tactiques terrestres. Cette stratégie de consolidation vise à construire des capacités intégrées dans les systèmes sans pilote, la robotique, l’intelligence sous-marine et les technologies anti-UAS, y compris les plateformes de détection anti-drone. Le soutien financier agressif — 433,4 millions de dollars en liquidités et équivalents à la fin septembre 2025, renforcé par $855 millions levés depuis le milieu de l’année — offre une marge de manœuvre pour continuer à réaliser des transactions.

Cependant, cette stratégie comporte des risques d’exécution. L’intégration simultanée de plusieurs entreprises acquises sollicite l’attention de la direction et l’efficacité opérationnelle. La hausse des dépenses liées à la construction d’infrastructures et à l’expansion des équipes pèse sur la rentabilité à court terme, même si ces investissements renforcent théoriquement la position concurrentielle. La concentration client est également une préoccupation : une dépendance importante à l’égard de la division OAS signifie qu’un retard ou une annulation significative d’un client pourrait impacter matériellement les revenus.

L’avantage consolidé d’AVAV

AeroVironment opère sur une base totalement différente. En tant que contractant de défense purement dédié, AVAV bénéficie de relations profondes et de longue date avec le Département de la Défense des États-Unis et les gouvernements alliés. Le portefeuille de l’entreprise couvre les systèmes d’aéronefs sans pilote, les robots terrestres, les munitions en vol (y compris la gamme Switchblade), les plateformes anti-UAS et les services associés.

Les récentes commandes totalisant 3,5 milliards de dollars en plafond de valeur au cours du deuxième trimestre fiscal 2026 ont abouti à 1,4 milliard de dollars en réservations effectives — un témoignage de la demande soutenue du gouvernement. La barrière concurrentielle d’AVAV repose sur la sophistication technologique et des relations gouvernementales irremplaçables. Les lancements de produits récents, notamment Switchblade 600 Block 2, les systèmes d’aéronefs JUMP 20/20-X améliorés, et l’écosystème logiciel AV_Halo (incluant la fusion d’intelligence Cortex et les produits de formation Mentor), illustrent une innovation continue.

L’expansion de la fabrication, y compris une future installation à haute capacité pour Switchblade, positionne AVAV pour augmenter sa production. La prévision de revenus pour 2026, comprise entre 1,95 et 2,0 milliards de dollars, reflète la confiance de la direction dans une demande soutenue.

La divergence de valorisation et le sentiment des analystes

Au cours des six derniers mois, ONDS a apprécié de 357,7 %, tandis que AVAV a diminué de 3,2 % — un contraste marqué qui reflète le sentiment du marché sur la trajectoire de croissance versus les défis d’exécution à court terme.

Le multiple prix/bénéfice anticipé raconte l’histoire : ONDS se négocie à 23,1X contre 5,47X pour AVAV. ONDS bénéficie de cette prime en raison des attentes de croissance, tandis que la valorisation plus basse d’AVAV reflète des flux de trésorerie plus matures et plus prévisibles — mais suggère aussi une sous-évaluation potentielle si les budgets de défense s’élargissent.

Les révisions des analystes apportent un éclairage supplémentaire. ONDS a connu une augmentation de 9,7 % des estimations de bénéfices à la hausse au cours des 60 derniers jours, témoignant d’un optimisme autour de la montée en puissance de l’OAS et de l’intégration des acquisitions. À l’inverse, AVAV a subi une baisse de 4,4 %, en partie à cause de retards gouvernementaux récents et d’incertitudes budgétaires affectant les segments Spatial, Cyber et Énergie dirigée.

Pourquoi la concentration client a ses deux faces

Bien que les deux entreprises soient exposées à un risque de concentration, la nature de ce risque diffère radicalement. ONDS dépend d’un nombre limité de contrats commerciaux et gouvernementaux pour ses revenus OAS, ce qui crée des résultats d’exécution binaires. Un seul retard peut entraîner des manques à gagner importants.

L’exposition d’AVAV au budget de la défense est plus systémique — mais aussi historiquement plus stable. Les dépenses de défense suivent des cycles prévisibles et bénéficient d’un soutien bipartisan. Cependant, les retards d’approvisionnement (comme ceux liés aux fermetures gouvernementales récentes), la réaffectation des budgets de défense ou les changements géopolitiques peuvent créer des vents contraires à court terme.

Position d’investissement : pari sur la croissance vs. stabilité

ONDS porte un Zacks Rank #4 (Sell), while AVAV holds a Zacks Rank #3 (Hold). Ce classement reflète leurs profils respectifs : ONDS représente une aventure à risque plus élevé, avec un potentiel de récompense plus important, dans la montée en puissance des systèmes autonomes par une consolidation rapide ; AVAV offre une trajectoire plus stable de contractant de défense avec une exécution éprouvée mais une croissance plus lente.

Pour les investisseurs cherchant une exposition au secteur en expansion des technologies de drones, le choix dépend de leur tolérance au risque. ONDS offre un potentiel de hausse si l’entreprise parvient à intégrer avec succès ses acquisitions et à sécuriser de grands contrats OAS. AVAV fournit des flux de trésorerie plus stables et un risque de valorisation plus faible, mais avec des attentes de croissance plus modestes. Les deux suivent le vent de fond séculaire du déploiement des aéronefs sans pilote, mais via des chemins divergents.