Lorsque les chiffres de votre portefeuille ne sont pas ce qu'ils semblent être : la réalité de la bulle de tout

Votre compte d’investissement affiche des gains. La valeur de votre immobilier a augmenté. Pourtant, quelque chose semble décalé. C’est parce que nous assistons à ce que le McKinsey Global Institute appelle une crise de déconnexion des actifs : $600 trillion de richesse mondiale existe aujourd’hui, mais seule une fraction reflète réellement une croissance économique.

La mathématique inconfortable derrière la croissance de la richesse

Depuis 2000, le monde a accumulé $400 trillion de nouvelle richesse. Incroyable, non ? Mais voici ce que révèle la recherche de McKinsey : plus d’un tiers de cette richesse était purement sur papier — des prix d’actifs gonflant sans correspondre à la productivité économique. 40 % supplémentaires ont disparu dans l’inflation cumulative. Il ne reste donc que 30 % représentant un investissement réel dans la capacité productive.

Traduction : pour chaque $1 investissement véritable, le système financier a généré $2 de la dette pour faire monter la valeur des actifs. Les chiffres impressionnants de votre portefeuille ? De plus en plus déconnectés de la réalité économique sous-jacente.

Le phénomène de la bulle de tout

Le phénomène de la bulle de tout décrit comment toutes les classes d’actifs — actions, immobilier, obligations, matières premières, même cryptomonnaies — ont connu une inflation synchronisée des prix. Cela s’est produit parce que les banques centrales (Banque fédérale, Banque centrale européenne, Banque du Japon) ont inondé les marchés de liquidités via l’assouplissement quantitatif, notamment pendant et après la COVID-19.

Les valorisations actuelles des actions américaines et de l’immobilier sont à des niveaux extrêmes. Sans politiques de facilité monétaire persistantes et d’expansion de la masse monétaire, ces prix ne pourraient pas tenir. Mais ils tiennent, créant une illusion de richesse qui repose sur la stimulation monétaire plutôt que sur des fondamentaux économiques.

Qui profite de ce système ?

C’est ici que la concentration de la richesse entre en jeu. Le top 1 % détient environ 35 % de la richesse aux États-Unis (en moyenne 16,5 millions de dollars par personne). En Allemagne, c’est 28 % (en moyenne 9,1 millions de dollars). Cette disparité n’est pas accidentelle — elle est structurelle.

Les propriétaires d’actifs accumulent de la richesse grâce à l’appréciation des prix. Quelqu’un possédant de l’immobilier, des actions et des obligations voit sa valeur nette multiplier à mesure que ces actifs s’apprécient. Quelqu’un gagnant sa vie avec un salaire sans avoir d’actifs significatifs ? Il reste à la traîne, peu importe ses revenus ou sa discipline d’épargne. Les salariés ne peuvent pas surpasser l’inflation uniquement par leur salaire quand les prix des actifs augmentent à un rythme plusieurs fois supérieur à la croissance des salaires.

Quatre scénarios, un résultat probable

McKinsey décrit quatre scénarios pour la résolution de cette bulle de tout. Le meilleur : une explosion de la productivité (possiblement grâce à l’IA) permettant à la croissance économique de rattraper la valeur des actifs, évitant inflation ou effondrement.

La réalité ? « Les économies ont peu de chances d’atteindre un équilibre tout en préservant la richesse et la croissance, sauf si la productivité s’accélère significativement », avertit le MGI. Les trois autres scénarios échangent l’inflation, l’érosion de la richesse ou les deux.

Pour les épargnants moyens, la différence entre les deux résultats les plus probables pourrait représenter 160 000 dollars de richesse divergente d’ici 2033.

L’économie en forme de K s’aggrave

Cela crée ce que les économistes appellent une reprise en forme de K : deux trajectoires divergentes. Les propriétaires d’actifs prospèrent alors que l’appréciation des prix augmente leur patrimoine. Les non-propriétaires stagnent ou reculent, perdant du pouvoir d’achat face à l’inflation, tandis que les salaires restent relativement stables.

L’inégalité de richesse s’accroît même lors de périodes de gains d’emploi et de croissance économique, car les gains se concentrent dans les prix des actifs que seuls les détenteurs de richesse existante peuvent exploiter.

Pourquoi les cryptomonnaies font partie de cette histoire

La bulle de tout englobe aussi les cryptomonnaies aux côtés des marchés traditionnels. Bitcoin, Ethereum et les altcoins ont connu la même expansion de prix alimentée par la liquidité. Cela ne signifie pas que la crypto n’a pas d’avenir — cela signifie que l’environnement de valorisation actuel existe dans un système plus large d’excès monétaire affectant tous les actifs simultanément.

Que se passe-t-il ensuite ?

La $600 trillion de structure de richesse fait face à une résolution par l’une des voies suivantes : une accélération soutenue de la productivité qui justifierait les prix actuels des actifs, une inflation prolongée qui éroderait progressivement le pouvoir d’achat, ou une forte correction effaçant les gains papier. La trajectoire actuelle suggère que nous ne nous dirigeons pas vers la première option.

Pour les individus, la leçon est claire : la concentration de la richesse parmi les détenteurs d’actifs continuera probablement à moins que vous ne déteniez des actifs qui s’apprécient. Les revenus productifs seuls ne suffisent de plus en plus pas à bâtir une richesse à un rythme comparable à celui de ceux qui possèdent un portefeuille d’actifs. Le système n’est pas cassé — il fonctionne exactement comme prévu, mais pas en faveur de tout le monde.