Comment une personne peut-elle perdre 20 milliards en 48 heures ? Le vrai coût d'un financement à perte

En mars 2021, un événement choquant s’est produit à Wall Street. Le gestionnaire de fonds privés Bill Hwang a perdu 20 milliards de dollars en seulement deux jours, devenant ainsi la personne ayant perdu le plus rapidement de l’argent dans l’histoire récente. Son histoire n’est en réalité qu’une retransmission en direct d’une liquidation de levier.

Qu’est-ce que la liquidation de levier ? Pourquoi cela se produit-il ?

En résumé, la liquidation de levier, c’est l’explosion du portefeuille. Elle se produit lorsque vous achetez des actions avec effet de levier, que le prix de l’action chute à un certain niveau, et que le courtier est obligé de vendre vos actions.

Comment fonctionne le levier ?

Imaginez que vous croyez en une action, mais que vous avez un capital limité. À ce moment-là, vous pouvez vous financer auprès du courtier — c’est-à-dire que vous investissez une partie de votre argent, et le courtier vous prête le reste pour acheter l’action.

Prenons un exemple : lorsque l’action Apple vaut 100 yuan, vous avez 40 yuan, et le courtier vous prête 60 yuan pour acheter une action. Si l’action monte à 110 yuan, vous la vendez, remboursez 60 yuan plus intérêts, et le reste constitue votre profit. Cela paraît simple, mais le problème, c’est que les actions ne montent pas toujours.

Lorsque l’action chute à 78 yuan, le courtier commence à s’inquiéter de ne pas récupérer les 60 yuan prêtés, et il vous demandera de compléter la marge. Selon la norme taïwanaise, lorsque le taux de maintien du levier descend en dessous de 130 %, cela déclenche une demande de marge supplémentaire. Si vous n’avez pas d’argent pour compléter, le courtier vendra directement vos actions — c’est ce qu’on appelle la liquidation de levier, ou la fermeture forcée.

Comment la liquidation de levier peut-elle déclencher une tempête sur le marché boursier ?

La liquidation d’un seul investisseur devient une réaction en chaîne

L’histoire de Bill Hwang est impressionnante parce qu’il ne s’agit pas d’un investisseur ordinaire. Il gère plusieurs milliards de dollars d’actifs, utilisant un levier massif pour amplifier ses gains. En 10 ans, il a transformé 2,2 millions de dollars en 200 milliards de dollars.

Mais le levier élevé est le plus vulnérable aux événements imprévus.

En 2021, le marché boursier a connu de fortes turbulences, et ses positions ont subi d’importantes pertes. Pour se protéger, les courtiers ont commencé à liquider ses actions de force. Le problème, c’est que ses positions étaient tellement importantes que le marché n’avait tout simplement pas assez d’acheteurs pour absorber la vente.

Lorsque ses actions ont été massivement vendues, leur prix a chuté violemment, ce qui a déclenché une réaction en chaîne chez d’autres investisseurs en levier. Pour couvrir la marge, les courtiers ont non seulement vendu ses actions faibles, mais aussi ses bonnes actions. Résultat : toutes ses actions ont chuté en peu de temps.

Deux grands impacts de la liquidation de levier sur le marché

Impact 1 : Surévaluation des ventes

Les investisseurs ordinaires voient généralement une baisse de prix comme une hésitation à vendre. Mais les courtiers ne pensent pas ainsi — ils veulent simplement récupérer leur argent, et ils le font au prix du marché le plus rapide. Cela entraîne une vente à des prix très bas, ce qui provoque une nouvelle vague de liquidations, créant un cercle vicieux.

Ainsi, les investisseurs à la hausse devraient éviter les actions à risque de liquidation, tandis que ceux qui prennent des positions à la baisse peuvent en profiter pour réaliser des gains.

Impact 2 : Désordre dans la répartition des capitaux, gros fonds hésitants

Les actions vendues par les courtiers à tout prix se retrouvent entre les mains des petits investisseurs. Ces investisseurs ont tendance à être à court terme, achetant et vendant dès que le prix fluctue légèrement, ce qui effraie les investisseurs institutionnels. Résultat : le prix continue de baisser jusqu’à ce qu’une nouvelle bonne nouvelle attire à nouveau les capitaux.

Après une liquidation, il est généralement déconseillé de toucher aux actions, car la chute peut être profonde.

Comment utiliser le levier intelligemment sans risquer la liquidation ?

Bien que le levier soit risqué, une utilisation judicieuse peut rendre le capital plus efficace :

Choisissez des actions avec une liquidité suffisante — privilégiez les grandes capitalisations pour éviter une crise de liquidation comme celle de Bill Hwang, causée par l’absence d’acheteurs.

Faites attention aux coûts d’intérêt du levier — si le rendement annuel est à peu près égal aux intérêts, l’investissement n’a pas d’intérêt. La durée de l’investissement et le choix des actifs sont donc cruciaux.

Fixez des seuils de prise de bénéfices dans les zones de résistance — lorsque le prix atteint une zone de résistance sans pouvoir la dépasser, il est probable qu’il entre dans une phase de consolidation prolongée. Pendant cette période, vous payez des intérêts, alors qu’il vaut mieux prendre des bénéfices plutôt que d’attendre une rupture.

Stoppez les pertes si le prix casse le support — si le prix tombe en dessous du support, il est difficile qu’il remonte rapidement. Un stop-loss ferme permet d’éviter le risque de liquidation.

Une opération disciplinée est la clé de la réussite à long terme.

Conclusion

Le levier est une arme à double tranchant. Il peut amplifier les gains et accélérer la croissance de la richesse, mais aussi accélérer les pertes. La liquidation de levier signifie que vous avez perdu le contrôle du risque — le pouvoir de décision n’est plus entre vos mains, mais entre celles du courtier.

Avant d’investir, faites vos devoirs, surtout si vous utilisez le levier. La perte de 200 milliards de Bill Hwang est la leçon la plus coûteuse à retenir.