La courbe à terme du pétrole présente une configuration rare. La tendance des prix du pétrole en 2025 pourra-t-elle reproduire le schéma « hausse puis baisse » ?

Récemment, le marché mondial du pétrole a présenté une anomalie de structure de prix extrêmement rare. Selon la dernière analyse de Morgan Stanley, la courbe à terme du Brent affiche une forme unique dans l’histoire — les prix des contrats à court terme diminuent, tandis que ceux à long terme augmentent, formant une courbe semblable à un sourire. Les analystes Martijn Rats et Charlotte Firkins ont indiqué dans leur rapport que ce modèle de tarification rare reflète la contradiction complexe de l’offre et de la demande actuelles en pétrole : une offre de pétrole récente maintenue tendue, mais des attentes à long terme qui se tournent vers un excédent évident.

Les prévisions de tendance des prix du pétrole divergent

Plusieurs banques d’investissement ont donné des prévisions concrètes pour la tendance des prix du pétrole en 2025. Morgan Stanley pense que le prix du Brent atteindra un creux d’environ 60 dollars/baril plus tard cette année. Barclays a mis à jour ses prévisions, abaissant l’objectif de prix du Brent pour 2025 à 70 dollars/baril, et le faisant descendre à 62 dollars/baril en 2026, tout en prévoyant qu’en 2024, le marché connaîtra un excédent d’approvisionnement quotidien de 1 million de barils, puis s’étendra à 1,5 million de barils par jour dans l’année suivante.

Au 29 avril, le prix de trading du Brent était de 64 dollars/baril, ce qui se situe dans la zone de prévision à la baisse des analystes.

Du « décalage inverse » au « décalage positif » : un changement clé

Le marché à terme du Brent montre actuellement une configuration dite « décalage inverse » — les prix des contrats à court terme sont supérieurs à ceux à long terme, ce qui est généralement considéré par les acteurs du marché comme un signal haussier, indiquant que les traders sont prêts à payer une prime plus élevée pour le pétrole au comptant. Cependant, cette structure n’est pas stable. Les analystes indiquent qu’après 2026, la courbe à terme s’inversera en une forme de « décalage positif », c’est-à-dire que les prix à long terme seront supérieurs à ceux à court terme. Ce changement indique que les prix du pétrole seront soumis à une pression à la baisse continue, une croissance forte de l’offre combinée à une demande en ralentissement conduisant à un excédent évident sur le marché.

Les multiples facteurs influençant la tendance des prix du pétrole

Ce mois-ci, le marché du pétrole subit plusieurs pressions. La chaîne d’effets causée par le conflit commercial dirigé par les États-Unis, la décision inattendue de l’OPEP+ d’augmenter la production, et la persistance des attentes d’un excédent futur, ont tous contribué à une baisse rapide de 12 % du prix du Brent en avril. Les analystes soulignent que les droits de douane commerciaux deviendront un facteur limitant majeur de la demande en pétrole. Morgan Stanley prévoit que l’offre de pétrole pourrait encore connaître une pénurie au troisième trimestre, mais qu’elle se transformera rapidement en un surplus important par la suite.

Dans l’ensemble, cette forme de sourire de la courbe à terme du pétrole reflète des attentes complexes du marché concernant la tendance des prix — à court terme, le marché doit encore faire face à l’incertitude de l’offre, mais la tendance à moyen et long terme d’un excédent d’approvisionnement est devenue un consensus du marché.