Analyse de la tendance du yen japonais : dilemme entre la hausse des taux de la banque centrale et la stimulation économique

La Banque centrale japonaise face à une décision cruciale. Le dollar américain/yen (USD/JPY) a récemment grimpé à 157,89, à seulement un pas du seuil des 160, et le marché anticipe généralement que, sans mesures fortes de la banque centrale, franchir les 160 n’est qu’une question de temps.

La relance fiscale stimule la pression sur le yen

Le 21 novembre, le gouvernement japonais a officiellement approuvé un plan de soutien économique d’un montant de 21,3 trillions de yens, la plus grande augmentation du budget depuis la pandémie. Le cœur de ce plan consiste à faire face à la hausse des prix, dont 11,7 trillions de yens seront directement consacrés à la lutte contre l’inflation, le reste étant investi dans des secteurs clés.

Concernant les sources de financement, le gouvernement prévoit de lever des fonds par le biais de recettes fiscales accrues dues à l’inflation et par l’émission de nouvelles obligations d’État. Le Cabinet japonais prévoit d’approuver au plus tard le 28 novembre le budget supplémentaire, puis de le faire adopter par le parlement avant la fin de l’année.

Après l’annonce, la réaction du marché a été rapide. Le 20 novembre, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint 1,842 %, un sommet depuis 2008. Parallèlement, l’USD/JPY a également atteint un sommet de 10 mois.

La dépréciation du yen accentue la pression inflationniste, la banque centrale face à un dilemme

L’évaluation du Gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, sur la situation actuelle mérite d’être soulignée. Il indique que la faiblesse persistante du yen continue de renforcer les anticipations d’inflation — le prix des biens importés augmente en raison de la dépréciation monétaire, et les entreprises sont plus enclines à augmenter les salaires et les prix de vente.

Ueda Kazuo insiste sur le fait que le mécanisme de transmission de la fluctuation des taux de change à l’inflation s’intensifie, et que la banque centrale doit rester vigilante. Ces déclarations sont interprétées par le marché comme un signal qu’une hausse des taux en décembre est probable.

Cependant, la hausse des taux par la banque centrale entre en contradiction avec le vaste plan de relance économique lancé par le gouvernement. La hausse des taux freinerait la croissance économique et augmenterait le coût du crédit, alors que le plan de soutien de 21,3 trillions de yens vise à stimuler l’économie. La tension entre ces politiques est devenue un point central d’attention pour le marché.

Le seuil des 160 devient un test pour le marché

Les 160 sont devenus un niveau clé en analyse technique et en psychologie du marché. Les autorités japonaises ont déjà intervenu à plusieurs reprises dans cette zone l’année dernière pour tenter de stabiliser le yen.

Le point de vue de Rodrigo Catril, stratégiste en devises à la National Australia Bank, reflète l’opinion générale du marché. Il estime que, sans un soutien fiscal ou monétaire adéquat, une intervention aura peu d’effet, voire pourrait créer des opportunités pour les traders baissiers sur le yen. Il prévoit qu’une hausse des taux en décembre pourrait faire revenir l’USD/JPY en dessous de 150 ; mais si la banque centrale choisit de rester immobile, le franchissement des 160 deviendra très probable.

La tendance du yen dépendra finalement de la décision de la banque centrale — si la hausse des taux pourra inverser la tendance, ou si la nécessité de stimuler l’économie forcera la banque centrale à rester passive. La réponse à cette question sera révélée lors de la réunion de décembre.