La veille de la baisse des taux en septembre : les données non agricoles américaines pourraient réécrire les attentes du marché

Le rapport sur l’emploi non agricole aux États-Unis, qui sera publié le 5 septembre, devient le point focal du marché. La performance de ces données pourrait directement influencer la décision de la Réserve fédérale de réduire ou non ses taux en septembre, ainsi que l’ampleur de cette réduction.

Prévisions consensuelles vs Divergences des institutions

Le marché prévoit généralement une augmentation de 75 000 emplois non agricoles, un taux de chômage passant de 4,2 % à 4,3 %, et une croissance annuelle des salaires passant de 3,9 % à 3,7 %. Cependant, les principales institutions ont des jugements très divergents sur ces chiffres.

Goldman Sachs prévoit une création d’emplois de seulement 60 000, nettement en dessous du consensus du marché. Selon leurs études historiques, les données non agricoles d’août ont systématiquement été en deçà des attentes. À l’inverse, Bank of America pense que la création d’emplois pourrait atteindre 90 000, dépassant ainsi les prévisions du marché.

Ce qui mérite le plus d’attention, c’est que Nomura Securities prévoit une révision à la baisse significative de 600 000 à 900 000 postes pour l’année, ce qui implique que la croissance mensuelle de l’emploi des derniers mois sera révisée à la baisse de 50 000 à 75 000 postes. En tenant compte de la tendance à la révision à la baisse des valeurs de début de mois cette année, ainsi que du taux de réponse plus faible en juillet, ces données risquent également d’être fortement révisées à la baisse.

La baisse des taux est-elle désormais inévitable ?

Selon l’outil FedWatch du CME, le marché prévoit actuellement une probabilité de 97,6 % que la Réserve fédérale baisse ses taux de 25 points de base en septembre, ce qui est quasiment certain. Il est également prévu qu’une nouvelle baisse intervienne cette année, pour un total de 2 fois.

Dans le contexte où le président de la Fed, Powell, continue de communiquer des signaux dovish, même si les données non agricoles sont solides, il sera difficile de remettre en question le prix de la baisse des taux en septembre. Nomura Securities indique que la Fed pourrait commencer à réduire ses taux de manière progressive à raison de 25 points de base par trimestre à partir de septembre, plutôt que de procéder à une baisse importante ou continue, sauf en cas de forte hausse du taux de chômage ou de pressions financières graves.

Cependant, si les données non agricoles sont à nouveau fortement révisées à la baisse, le marché pourrait envisager une baisse de 50 points de base en septembre, ce qui constituerait un signal pessimiste majeur pour les perspectives économiques.

Réactions potentielles du marché

Concernant la tendance du marché après la publication des données non agricoles, les analystes prévoient une divergence.

Si les chiffres sont inférieurs aux attentes, cela renforcera l’anticipation d’une baisse des taux, mais indiquera aussi un ralentissement continu de la croissance économique, ce qui pourrait entraîner une performance complexe des actions américaines, avec une hausse initiale suivie d’une baisse. Le dollar pourrait s’affaiblir, ce qui serait favorable à l’or et autres actifs refuges, favorisant une hausse des prix.

Si les données non agricoles dépassent les attentes, la perspective de baisse des taux sera freinée, et le prix de l’or pourrait reculer, avec une récupération modérée du sentiment de risque sur le marché.

Conclusion

Le rapport sur l’emploi non agricole aux États-Unis, à l’approche, aura une influence majeure sur la politique de la Fed, la tarification des risques sur les marchés mondiaux, et aura des répercussions profondes sur la trajectoire économique et les stratégies d’investissement à venir.