Signal de fin de cycle pour les puces : Analyse des 10 actions de semi-conducteurs les plus intéressantes à investir en 2024

Les puces sont considérées comme le « réseau neuronal » de la fabrication électronique, jouant le rôle de « nouveau pétrole » dans la transition numérique de l’économie mondiale. Elles confèrent aux appareils électroniques une « vie intelligente » — sans elles, les produits électroniques ne peuvent exécuter que des tâches répétitives ; avec elles, nous pouvons réaliser le stockage, la transmission et l’application de l’information.

Avec l’évolution continue de l’écosystème réseau, le domaine d’application des semi-conducteurs s’étend rapidement — Industrie 4.0, cloud computing, 5G, nouvelles énergies, véhicules électriques, et avec la vague d’IA déclenchée fin 2022 par ChatGPT, toute l’industrie connaît une croissance explosive sans précédent. Cette vague a également stimulé la performance forte des actions à concept de semi-conducteurs.

Comprendre en profondeur le modèle de division du travail dans l’industrie des puces

L’industrie des semi-conducteurs trouve ses origines aux États-Unis au XXe siècle, puis transmises par le Japon à la Corée, Taïwan et la Chine continentale, avec une division du travail qui s’est continuellement affinée. De la fabrication intégrée verticale initiale (IDM) à la spécialisation actuelle — conception de puces (Fabless), fonderie (Foundry), emballage et test (OSAT) — chaque mode opératoire est indépendant.

Principaux types de division du travail et caractéristiques :

Modèle IDM (Samsung, Texas Instruments TXN, Intel INTC) : nécessite une grande échelle et des coûts de gestion élevés, mais offre une forte contrôlabilité.

Conception de puces (Qualcomm QCOM, Broadcom AVGO, NVIDIA NVDA) : opération à faible capital, investissement initial faible, mais comporte des risques liés à la volatilité du marché.

Fonderie (TSMC TSM, GlobalFoundries GFS) : nécessite des investissements continus à grande échelle pour maintenir le niveau de procédé, créant une structure de monopole oligopolistique.

Fourniture d’équipements et de matériaux (Applied Materials AMAT, ASML, Lam Research LAM) : demande un capital important et une innovation continue.

Dans le contexte du marché, la conception de puces, la fonderie et le secteur des équipements de semi-conducteurs présentent des caractéristiques de « pente longue et neige épaisse », ce qui facilite la génération d’opportunités d’investissement.

Panorama actuel des actions à concept de semi-conducteurs populaires

Selon le classement en capitalisation boursière et le potentiel de développement des segments, 13 actions à concept de semi-conducteurs sont actuellement à surveiller :

( données au 26 avril 2024 )

10 actions à concept de semi-conducteurs à surveiller en 2024

Parmi ces entreprises populaires, voici les 10 qui présentent le plus grand potentiel d’investissement, toutes leaders dans leur segment, avec des performances boursières remarquables ces dernières années.

1. Texas Instruments (TXN) : le bastion des puces analogiques

Informations de base : Fondée en 1930, la plus grande entreprise mondiale de semi-conducteurs analogiques. Elle sert principalement les secteurs industriel, automobile, télécommunications et électronique grand public.

Les caractéristiques des puces analogiques déterminent la profondeur de la barrière de protection de Texas Instruments — ses produits sont difficiles à copier ou à surpasser. Grâce à un portefeuille riche, un réseau de vente puissant, de multiples acquisitions sectorielles et des décennies de R&D, elle a construit un avantage concurrentiel difficile à dépasser.

Le cours a déjà augmenté de 5 % cette année, avec un PER actuel de 27. Bien que l’évaluation soit élevée, la croissance alimentée par la vague IA est forte. Avec ses capacités de production à grande échelle et ses coûts maîtrisés, TI maintient une position de leader difficile à déloger à court terme.

2. NVIDIA (NVDA) : le gagnant de l’ère des puces IA

Informations de base : Fondée en 1993, à l’origine spécialisée dans les cartes graphiques, elle est devenue un géant technologique mondial.

L’engouement pour ChatGPT a enflammé la génération d’IA, et les grandes entreprises technologiques se positionnent rapidement. Le plus grand bénéficiaire est sans doute NVIDIA. Selon TrendForce, la demande en GPU atteindra 30 000 unités, NVIDIA détient une position dominante dans ce domaine.

Même lors de la correction générale du marché des semi-conducteurs l’an dernier, NVIDIA a continué de croître contre vents et marées. En 2024, avec l’entrée dans une nouvelle phase de l’IA, NVIDIA reste un incontournable pour les investisseurs. La hausse annuelle du cours a déjà atteint 77 %, mais il faut rester vigilant face à un possible recul.

3. Broadcom (AVGO) : le monopoleur des puces de communication

Informations de base : Fondée en 1991, elle fournit des solutions haute performance dans les domaines des centres de données, applications d’entreprise, cybersécurité, smartphones, télécommunications et automatisation industrielle.

Broadcom a étendu son portefeuille et sa part de marché par des acquisitions continues, devenant un leader absolu dans son segment. Au 26 avril, le cours est à 1344 USD, avec une hausse annuelle de 21 %. Avec une rentabilité en amélioration constante, elle exploite ses avantages technologiques et sa position de marché pour maximiser la valeur commerciale dans des domaines émergents comme l’IA.

4. Qualcomm (QCOM) : le leader incontesté des puces 5G

Informations de base : Fondée en 1985, leader mondial des technologies sans fil, ses principales activités incluent les puces pour terminaux mobiles (QCT), la licence de brevets (QTL), ainsi que l’IoT, l’automobile et le calcul.

En tant que principal fournisseur de puces 5G, Qualcomm détient 53 % de part de marché, collaborant étroitement avec les fabricants de téléphones, opérateurs et fabricants de stations de base. Son marché cible pourrait passer de 100 milliards USD aujourd’hui à 700 milliards USD en 2030, bénéficiant également de la croissance de l’AR/VR, de l’Internet des objets automobile et industriel.

5. AMD : le cheval noir du marché des CPU

Informations de base : Fondée en 1969, elle a progressivement grignoté des parts de marché à Intel grâce à une collaboration étroite avec Microsoft, Apple et autres géants tech.

Le cours a augmenté de 7 % cette année, à 157 USD (au 26 avril). La croissance du prix dépasse déjà celle du bénéfice. À l’avenir, elle continuera d’étendre sa part de marché mondiale avec ses produits en 7nm et procédés plus avancés, avec un potentiel de croissance prometteur.

6. ASML : la seule source de la technologie de lithographie EUV

Informations de base : Fondée en 1984, spécialisée dans la recherche et la fabrication de machines de lithographie, elle détient un monopole absolu dans le domaine EUV, collaborant étroitement avec Samsung, TSMC, Intel.

La hausse annuelle du cours est de 22 %, bien que les prévisions de revenus aient été légèrement revues à la baisse, en tant que seul fournisseur mondial de machines EUV, cette activité ne pourra continuer que si la demande industrielle persiste. En renforçant ses collaborations avec ses clients et fournisseurs mondiaux, le cours pourrait atteindre de nouveaux sommets, ce n’est qu’une question de temps.

7. Applied Materials (AMAT) : le cerveau des équipements de fabrication de semi-conducteurs

Informations de base : Fondée en 1967, le plus grand fournisseur mondial d’équipements et de services pour la fabrication de semi-conducteurs, leader aussi dans les matériaux pour écrans plats et photovoltaïque.

Applied Materials mise sur des produits de haute qualité, haute efficacité et bon rapport qualité-prix, proposant des plateformes multi-spécifications pour améliorer l’efficacité et réduire les coûts. La hausse annuelle du cours est de 26 %, le prix actuel est de 203 USD (au 26 avril), avec un PER de 23,93, laissant une marge de progression.

Elle bénéficiera en continu de la croissance rapide des secteurs des écrans, du photovoltaïque, ainsi que de la demande dans la 5G, l’IoT et l’IA.

8. Intel (INTC) : un potentiel rebond du marché PC

Informations de base : Fondée en 1968, leader sur le marché des PC de bureau et mobiles, malgré une forte concurrence, elle conserve une position dominante.

Le cours a chuté de 36 % cette année, à 31,88 USD (au 26 avril), PER de 32,87. La baisse est principalement due à l’absence de clients pour ses produits de fonderie, à sa production en interne, et aux coûts élevés liés à la compétition technologique avec TSMC, sans résultats encore visibles. Cependant, cette performance boursière offre une opportunité d’achat potentielle.

Une fois la course en tête remportée, la croissance pourrait être significative. En 2024, avec le développement des voitures intelligentes et la reprise du marché PC, le temps offrira de bonnes rentabilités.

9. Lam Research (LRCX) : fournisseur d’outils de précision pour la fabrication de puces

Informations de base : Fondée en 1980, spécialisée dans la fabrication d’équipements, ses revenus proviennent principalement de la vente de machines d’etching.

La hausse annuelle du cours est de 18,4 %, le prix actuel est de 925 USD (au 26 avril), PER de 34. Bien que l’évaluation soit élevée, la fabrication de puces IA nécessite beaucoup de dépôt, d’etching et de nettoyage, bien plus que pour les puces traditionnelles, laissant une marge pour une croissance supplémentaire. Il est conseillé d’acheter lors des corrections du marché.

Bénéficiant récemment de la croissance dans la mémoire, la 5G, et l’IA, ses résultats futurs continueront de profiter de la reprise de la demande dans ces secteurs.

10. Micron Technology (MU) : le principal acteur du marché de la mémoire

Informations de base : Fondée en 1984, elle domine dans les domaines du calcul et du réseau, avec des produits comme la mémoire 3D XPoint.

Elle détient 22,52 % de parts de marché en DRAM, 11,6 % en NAND Flash, 5,4 % en NOR Flash. La hausse annuelle du cours est de 34,7 %, et avec la reprise de la demande, la société entrera dans une phase de croissance accélérée. Malgré un impact l’an dernier, la reprise du marché cette année a dopé le cours.

Analyse du cycle de l’industrie des semi-conducteurs

Les applications finales des semi-conducteurs couvrent tous les secteurs, avec une demande mondiale principalement répartie entre informatique, télécommunications, électronique automobile, électronique grand public. À l’avenir, AR/VR deviendra un scénario clé, et avec l’avancement technologique, de plus en plus d’appareils électroménagers seront dotés de fonctionnalités intelligentes.

L’évolution de la demande en aval selon l’époque stimule la dynamique de l’industrie. Chaque étape d’itération technologique pousse le marché en aval à se renouveler, et les déséquilibres entre l’offre et la demande à différentes périodes créent des cycles caractéristiques.

Depuis 1990, l’industrie mondiale des semi-conducteurs a connu 8 grands cycles, et elle est actuellement dans le 9e. Les signaux de fond dans les matières premières en amont, sous l’effet de la base de comparaison et des attentes de reprise, indiquent un rebond, malgré une possible faiblesse continue du marché des appareils de consommation. La croissance dans les domaines émergents comme la 5G et l’IA continuera d’accélérer.

Clés pour saisir les opportunités du cycle des semi-conducteurs

Le cycle de l’industrie des semi-conducteurs dure généralement 4 à 5 ans. Le dernier cycle complet s’étend de décembre 2015 à juin 2019 (3,5 ans), et celui en cours a débuté à la fin 2019, avec une crise mondiale de pénurie de puces en seconde moitié 2020, culminant en octobre 2021.

Selon cette logique, le creux de ce cycle devrait intervenir au T3-T4 2024, et les flux de marché réagissent généralement avec environ six mois d’avance. Cela fait de l’instant actuel la meilleure période pour commencer à déployer des positions dans les actions à concept de semi-conducteurs et se préparer à un nouveau cycle haussier.

Facteurs clés influençant le prix des semi-conducteurs

Variations de la demande finale en aval

Le moteur du développement de l’industrie des semi-conducteurs a changé plusieurs fois — de l’informatique personnelle, des mobiles, à l’Internet des objets, la 5G, l’IA, l’électronique automobile. En 2023, la livraison mondiale d’équipements 5G atteindra 1,48 milliard d’unités (+31,7 % YoY), l’IoT croîtra de 38,5 %, et l’électronique automobile de 35,1 %. La dynamique de la demande en aval continuera à influencer les prix des actions à concept.

Fluctuations des niveaux de stock de l’industrie

Les stocks mondiaux de semi-conducteurs reflètent l’équilibre entre offre et demande, ainsi que les attentes du marché. Des stocks élevés indiquent une demande faible ou une surproduction, exerçant une pression négative sur les prix ; des stocks faibles signalent une forte demande ou une insuffisance d’offre, soutenant les prix.

Avantages compétitifs liés à l’innovation technologique

Les progrès technologiques ouvrent de nouveaux marchés, modifient la compétition et créent de nouvelles marges de profit. Les entreprises de semi-conducteurs maîtrisant l’innovation technologique bénéficieront d’une prime de marché. La diversification des puces IA, la spécialisation accrue, et l’augmentation de la capacité EUV sont des facteurs qui soutiennent la hausse des actions des sociétés concernées.

Au début de la reprise de la demande, il faut prêter attention aux fournisseurs d’équipements comme ASML, Applied Materials, aux entreprises de conception comme NVIDIA, AMD, Broadcom, ainsi qu’à Texas Instruments.

Risques à éviter lors d’un investissement dans les actions à concept de semi-conducteurs

Incertitude macroéconomique

L’environnement économique mondial instable, la poursuite de la hausse des taux, etc., introduisent des incertitudes dans la chaîne de l’industrie des semi-conducteurs. La politique de la Fed, les risques du système bancaire, doivent être surveillés en permanence.

Concurrence technologique intense

L’industrie doit constamment innover et investir en R&D pour maintenir sa position en conception, fabrication, emballage. Les percées ou retards technologiques peuvent entraîner des fluctuations importantes du marché et des prix.

Reprise de la demande finale inférieure aux attentes

L’éventualité d’une reprise dans le marché des appareils électroniques grand public, la vitesse de reprise dans les centres de données et le cloud, la demande continue en puces IA, restent incertaines. Ces facteurs peuvent peser sur les actions concernées.

Les investisseurs doivent combiner leur tolérance au risque et leur planification financière, en comprenant bien le cycle industriel et les risques, pour élaborer une stratégie d’investissement rationnelle.