Perspectives du taux de change USD/CNY en 2026 : La période d'appréciation du yuan est-elle vraiment arrivée ?

Depuis le début de l’année 2025, le taux de change dollar-yuan a connu une reprise forte et rare au cours des trois dernières années. Passant de 7,3 au premier semestre à récemment 7,08, quels signaux se cachent derrière cette inversion de tendance ? Les investisseurs devraient-ils profiter de cette opportunité pour se positionner sur des produits liés au renminbi, ou est-il préférable de continuer à observer ?

Où en est le taux de change dollar-yuan actuellement ?

En 2025, dans l’ensemble, le dollar face au yuan oscille entre 7,1 et 7,3, avec une appréciation cumulée de 2,40 % sur l’année. Le marché intérieur reste relativement stable, tandis que le marché offshore est plus sensible, avec une fluctuation du yuan offshore face au dollar allant de 7,1 à 7,4, avec une hausse plus importante de 2,80 %.

Aux alentours du 26 novembre, sous l’effet d’une détente des relations internationales et d’une modification de la politique de taux d’intérêt, le yuan face au dollar s’est nettement apprécié, atteignant brièvement un sommet d’environ 7,0765, soit près d’un an. Que signifie cette donnée ? En retraçant la trajectoire depuis la « réforme du taux de change du 11 août 2015 », le renminbi n’avait jamais connu une telle inversion aussi brutale en si peu de temps.

Le premier semestre a été particulièrement difficile, le yuan offshore étant brièvement tombé sous 7,40, atteignant un plus bas depuis 2022. Mais au second semestre, l’environnement externe s’est amélioré, l’indice du dollar s’étant affaibli, permettant au yuan de se stabiliser progressivement. Qu’est-ce que cela indique ? Tant que les variables clés restent stables, le yuan a encore une marge de progression.

Comment s’est comporté le renminbi au cours des 5 dernières années ?

Pour prévoir l’avenir, il faut d’abord regarder le passé. L’évolution du taux de change dollar-yuan au cours des cinq dernières années peut presque être considérée comme une cartographie complète du cycle économique chinois et de la politique de taux d’intérêt mondiale.

Pendant la période de pandémie (2020-2021) : phase d’appréciation

Au début de la pandémie, le yuan a été sous pression, atteignant 7,18, mais avec la maîtrise précoce de la crise par la Chine, une reprise économique rapide s’est amorcée, tandis que la Fed a massivement réduit ses taux d’intérêt à près de zéro. La Banque centrale chinoise a maintenu une politique prudente, renforçant ainsi l’avantage de la différentiel de taux. Fin 2020, le yuan s’est fortement redressé vers 6,50, avec une appréciation de plus de 6 % sur l’année. En 2021, la stabilité a été de mise, le dollar face au yuan évoluant dans une fourchette étroite de 6,35 à 6,58, avec une moyenne d’environ 6,45, enregistrant une performance robuste.

Point de basculement (2022) : début de dépréciation

2022 marque une année charnière. La Fed a adopté une politique de hausse des taux agressive, entraînant une forte hausse de l’indice du dollar, qui a bondi de 6,35 à plus de 7,25, avec une dépréciation annuelle de plus de 8 %, la plus violente de ces dernières années. Parallèlement, l’économie chinoise a subi plusieurs pressions (mesures strictes contre la pandémie, crise immobilière), ce qui a fortement affaibli la confiance du marché.

Pression continue (2023-2024) : fluctuation faible

En 2023, le yuan a continué de fluctuer entre 6,83 et 7,35, avec une moyenne annuelle d’environ 7,0. Les risques liés à la dette immobilière, la faiblesse de la demande intérieure, n’ont pas été résolus, et la politique de taux d’intérêt élevée aux États-Unis est restée inchangée. En 2024, la situation s’est légèrement améliorée, le dollar s’étant affaibli, ce qui a atténué la pression, grâce à la liquidité injectée par la banque centrale et aux mesures de relance fiscale, mais la volatilité a augmenté, reflétant une divergence croissante sur la direction future du yuan.

Consensus du marché : le cycle d’appréciation pourrait avoir commencé

La grande question est : le cycle de dépréciation du yuan est-il vraiment terminé ?

Le consensus général penche pour une réponse positive : le cycle de dépréciation, entamé en 2022 et s’étendant sur trois ans, commence à se dissiper, et le renminbi pourrait entrer dans une nouvelle phase de hausse à moyen et long terme.

Voici trois arguments clés soutenant cette hypothèse :

Premier, la résilience des exportations chinoises dépasse les attentes. Malgré l’intensification des tensions commerciales mondiales, le commerce extérieur chinois continue de croître, créant une demande solide pour le yuan. Tant que les exportations ne ralentissent pas, le yuan aura des bases solides.

Deux, les investissements étrangers reconsidèrent le renminbi. Après trois ans de correction, les actifs en yuan sont devenus attractifs, et les investisseurs internationaux commencent à réallouer, ce qui soutiendra la hausse du yuan.

Trois, la faiblesse structurelle du dollar est désormais une évidence. La Fed est attendue pour une baisse des taux, la BCE ajuste également sa politique, rendant difficile le maintien d’un dollar fort. Un dollar faible = un yuan fort, cette logique devient de plus en plus claire en 2025.

Sur la base de ces facteurs, plusieurs institutions de recherche en investissement international ont émis des prévisions optimistes : certains estiment que le taux de change dollar-yuan pourrait atteindre environ 7,0 d’ici la fin 2025, puis se renforcer davantage pour atteindre une fourchette de 6,7 à 7,05 d’ici la fin 2026. Cela signifie qu’au regard du niveau actuel, le yuan pourrait encore s’apprécier de 3 à 5 %.

Quatre variables clés influençant le taux de change dollar-yuan

Les prévisions ne sont jamais une simple progression linéaire. Pour saisir la tendance du taux de change dollar-yuan, il faut surveiller en permanence quatre variables :

1. Le dollar indice peut-il continuer à s’affaiblir ?

Au cours des cinq premiers mois de 2025, l’indice du dollar a chuté de 9 %, enregistrant un début d’année historiquement mauvais. Le marché anticipe un cycle de baisse des taux par la Fed, avec une baisse des taux à court terme déjà en cours. Mais la question cruciale est : quelle ampleur aura cette baisse ? La Fed a déjà signalé une baisse des taux dans la seconde moitié de 2024, mais la réalisation dépendra des données d’inflation et du marché de l’emploi. Si l’inflation reste persistante, la Fed pourrait ralentir la baisse des taux, augmentant le risque de rebond du dollar.

2. Quand la négociation commerciale sino-américaine aboutira-t-elle réellement ?

Historiquement, les négociations sino-américaines ont souvent été interrompues ou ont connu des revers. Bien que l’atmosphère se soit apaisée, la durabilité reste à confirmer. Si les négociations stagnent, l’incertitude sur les tarifs continuera de peser sur le yuan. En revanche, un accord substantiel ouvrirait la voie à une appréciation.

3. La politique monétaire de la banque centrale chinoise restera-t-elle accommodante ?

La Banque centrale chinoise privilégie actuellement une politique accommodante pour soutenir la reprise économique. Des baisses de taux ou des réductions de réserves obligatoires pourraient intervenir, ce qui à court terme pourrait peser sur le yuan. Mais à moyen et long terme, si cette politique accommodante, combinée à des mesures de relance fiscale, stabilise l’économie, cela renforcera la solidité fondamentale du yuan et soutiendra le taux de change.

4. Quel sera l’état de l’internationalisation du yuan ?

Le poids du yuan dans le règlement du commerce mondial ne cesse d’augmenter, et les accords de swap de devises se multiplient, ce qui constitue des facteurs favorables à long terme. Cependant, dans un contexte où le dollar reste la première monnaie de réserve, la marge de progression à court terme du yuan dans le domaine international reste limitée.

Comment les investisseurs doivent-ils juger la tendance future du yuan ?

Plutôt que de suivre aveuglément les prévisions, il est essentiel de maîtriser la méthode de jugement. Les investisseurs professionnels analysent généralement selon plusieurs axes :

Surveiller les signaux de la politique de la banque centrale

Les politiques monétaires influencent directement l’offre de yuan. Une politique accommodante (baisse des taux, réduction des réserves) → pression à la dépréciation ; une politique restrictive (hausse des taux, augmentation des réserves) → appréciation du yuan. En 2014, la banque centrale a effectué six baisses de taux et de nombreuses réductions de réserves, ce qui a vu le dollar face au yuan passer de 6 à 7,4, illustrant la puissance de la politique monétaire.

Il faut aussi suivre le taux de référence du yuan par rapport au dollar. Depuis 2017, avec l’introduction du « facteur anti-cyclique » par la PBOC, le taux de référence est devenu un outil pour guider les attentes du marché. Observer son évolution permet souvent d’anticiper la position officielle.

Suivre les données économiques chinoises

Une croissance économique robuste, supérieure à celle des autres marchés émergents, attire des flux de capitaux, augmentant la demande pour le yuan et faisant monter le taux de change. À l’inverse, un ralentissement économique entraînera des sorties de capitaux.

Les indicateurs clés à suivre incluent : le PIB (macroéconomie), le PMI (indice des activités manufacturières et des services), l’IPC (inflation, qui influence la politique monétaire), et l’investissement en actifs fixes (indicateur de dynamisme économique).

L’indice du dollar est un miroir

Le dollar et le yuan évoluent souvent en sens inverse. La politique de la Fed, les données économiques américaines, et les événements internationaux influencent le dollar, et par extension, le dollar face au yuan. En 2017, la reprise économique en Europe, avec la BCE qui a signalé un resserrement, a entraîné une chute de 15 % de l’indice du dollar, et le dollar face au yuan a suivi cette tendance, avec une corrélation supérieure à 90 %.

Une méthode simple consiste à : surveiller l’indice du dollar, et le taux de change du yuan suivra généralement.

Investir dans le yuan maintenant, est-ce rentable ?

Pour être franc, la probabilité d’une appréciation du yuan à court terme est plutôt élevée, mais il faut préciser qu’il s’agit d’un horizon « court terme ».

Compte tenu des facteurs actuels, le yuan devrait rester relativement fort dans les 3 à 6 prochains mois, fluctuant en sens inverse du dollar. Cependant, atteindre rapidement un niveau inférieur à 7,0 est difficile. La probabilité d’y parvenir avant la fin 2025 est faible, une réalisation plus réaliste étant plutôt en 2026.

Du point de vue de l’investissement, entrer dans des positions sur le yuan pour profiter des écarts de change est envisageable, à condition de :

• Reconnaître qu’il s’agit d’un positionnement à moyen terme, pas d’un trading à court terme
• Gérer les risques en fixant des seuils de stop-loss
• Surveiller attentivement les quatre variables mentionnées, et être prêt à ajuster rapidement en cas de changement brutal (par exemple, rupture des négociations sino-américaines, arrêt de la baisse des taux par la Fed)

En résumé

Le taux de change du yuan se trouve à un point critique historique. Le cycle de dépréciation de trois ans, amorcé en 2022, commence à s’atténuer. Soutenu par la stabilité des exportations chinoises, la faiblesse structurelle du dollar, et la réallocation des investissements étrangers, le renminbi voit ses perspectives d’appréciation se renforcer progressivement.

Mais cette appréciation ne sera pas linéaire, elle progressera lentement dans la volatilité. En maîtrisant la politique de la banque centrale, les données économiques, et la tendance du dollar, tout en observant la position officielle, les investisseurs peuvent tirer profit de cette période de hausse du yuan.

Les facteurs de marché des changes sont principalement liés aux macroéconomiques, avec des données publiques accessibles, une liquidité abondante, et un mécanisme de négociation bidirectionnelle bien développé, ce qui offre une certaine équité pour les investisseurs individuels. La clé reste de définir clairement sa période d’investissement et sa tolérance au risque, plutôt que de suivre aveuglément les pics.

Le cycle d’appréciation du yuan a commencé, mais la sagesse en investissement consiste à savoir quand agir et quand attendre.