USD/JPY a touché la barre des 157 avant de se retourner, la tendance du dollar au second semestre étant dominée par le rythme de la politique de la Banque du Japon

L’intervention gouvernementale en hausse, la tendance à la dépréciation du yen rencontre un tournant

Le 23 décembre, la tendance haussière unilatérale du dollar face au yen a connu un recul évident. L’attention du marché s’est concentrée sur les déclarations intensives des responsables gouvernementaux japonais — le ministre des Finances, Shunichi Suzuki, a averti que le gouvernement disposait d’une marge de manœuvre pour prendre des mesures importantes, tandis que le vice-ministre des Finances, Masumura Jun, a indiqué que les fluctuations récentes du taux de change étaient excessives et que des interventions officielles seraient nécessaires. La semaine précédente, influencée par la décision dovish de la Banque du Japon d’augmenter ses taux, le dollar/yen avait atteint un sommet récent de 157,76.

Les déclarations fermes des responsables gouvernementaux ont inversé les attentes du marché. Les traders pensent généralement que les autorités japonaises vont intervenir prochainement, ce qui constitue en soi une pression forte à la dépréciation. La période de Noël au Nouvel An devient une fenêtre d’observation pour l’action politique — comme l’a indiqué Matt Simpson, analyste principal chez StoneX, la période de liquidité réduite du marché crée justement le contexte idéal pour une intervention officielle. Simpson a également précisé que, sauf si le taux de change franchit largement la barre des 159, le gouvernement pourrait ne pas se précipiter à intervenir, contrastant avec l’attitude plus radicale lors des périodes de volatilité plus intense en 2022.

La divergence entre le rythme de hausse de la BoJ et la politique de la Fed redessine le paysage du taux de change

L’avenir dépend principalement du décalage entre les cycles de politique monétaire des deux grandes banques centrales. Charu Chanana, stratégiste en chef chez Sberbank, a souligné que le processus lent de hausse des taux par la Banque du Japon, combiné à une éventuelle orientation accommodante de la Fed en 2026, pourrait marquer la fin de l’ère du yen en dépréciation unilatérale. Le yen pourrait plutôt osciller dans une fourchette, avec un potentiel de rebond lorsque les rendements des obligations américaines diminueront ou lorsque la préférence pour le risque mondial changera.

Cependant, le risque principal demeure : si les taux américains restent élevés et que la Banque du Japon devient à nouveau prudente, le yen continuera à subir une pression. Chanana a particulièrement mentionné la valeur de référence des négociations salariales au Japon au printemps 2026 — cela pourrait influencer la perception de l’inflation par la banque centrale.

Divergences dans les prévisions du dollar pour la seconde moitié de l’année, le report de la hausse des taux influençant la tendance annuelle

Le marché est divisé quant au moment de la prochaine hausse des taux par la Banque du Japon. Le membre du comité de politique monétaire, Seiji Sakurai, prévoit une hausse possible en juin ou juillet 2026, tandis que le stratégiste en devises de la Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hiroshi Suzuki, prévoit un report à octobre. Étant donné que la fenêtre de hausse reste éloignée, Suzuki pense que le taux de change restera déprécié durant cette période, avec un dollar/yen pouvant atteindre 162 au premier trimestre 2026.

La Banque du Japon a déjà laissé entendre un signal modéré de hausse des taux, mais le rythme reste bien inférieur aux attentes du marché, laissant une marge d’appréciation du dollar dans la seconde moitié de l’année. L’intervention gouvernementale pourra-t-elle changer la tendance ? Cela reste incertain, mais en termes de liquidité et de calendrier politique, la tendance à la faiblesse à long terme après une rebondie à court terme semble difficile à inverser.