## Investir en actions américaines pour débutants : Qu'est-ce qu'un ADR ? Comment commencer à trader ?

### Qu'est-ce qu'un ADR ? Comprendre rapidement les actions étrangères sur le marché américain

Vous souhaitez investir dans des entreprises taïwanaises comme TSMC ou Foxconn sur le marché américain, mais vous constatez qu'elles sont aussi cotées en bourse à Taïwan ? C'est là que l'ADR (American Depositary Receipt) joue un rôle.

En résumé, un ADR est un certificat émis par une banque dépositaire américaine, représentant des actions d'une entreprise étrangère cotées sur le marché américain. Lorsqu'une entreprise étrangère souhaite entrer sur le marché boursier américain, elle ne choisit généralement pas une cotation directe (car le processus est complexe et coûteux), mais confie ses actions à une banque dépositaire américaine, qui émet en échange des ADR. Ainsi, les investisseurs américains peuvent acheter et vendre ces actions étrangères aussi facilement que des actions américaines ordinaires.

Prenons l'exemple de TSMC : son symbole sur le marché américain est TSM, et il est coté sous forme d'ADR à la Bourse de New York (NYSE). Pour l'investisseur, acheter ou vendre un ADR revient à faire la même expérience que pour une action américaine classique.

### Pourquoi les entreprises choisissent-elles d’émettre des ADR ? Pourquoi les investisseurs doivent-ils s’y intéresser ?

Pour une entreprise étrangère, émettre un ADR offre une voie simple d’accès au plus grand marché de capitaux mondial. Elle n’a pas besoin de suivre tout le processus de cotation directe (qui est long et coûteux), mais peut lever des fonds sur le marché américain et accroître sa notoriété internationale. Beaucoup d’entreprises déjà cotées dans leur pays (comme TSMC, leader à Taïwan) choisissent d’émettre des ADR pour toucher des investisseurs mondiaux.

Pour l’investisseur, l’apparition des ADR réduit considérablement la barrière à l’investissement international. Si une entreprise étrangère ne propose pas d’ADR, l’achat de ses actions nécessite : ouvrir un compte-titres dans ce pays → échanger la devise → déposer des fonds → trader. Chaque étape comporte des coûts et des risques. Mais si l’entreprise émet des ADR, l’investisseur peut simplement trader directement dans son compte américain, comme pour une action locale.

### Quelles sont les différentes catégories d’ADR sur le marché américain ? Plus le niveau est élevé, moins le risque est important

Tous les ADR ne se valent pas. Selon le degré de coopération entre l’entreprise et la banque dépositaire, on distingue deux types :

**ADR sponsorisés** : ils sont demandés et gérés par l’entreprise étrangère. La banque signe un accord avec l’entreprise, qui conserve le contrôle sur l’ADR et paie des frais à la banque. Ces ADR doivent respecter des règles strictes de la SEC (Securities and Exchange Commission), notamment la publication régulière de rapports financiers. Par exemple, TSMC appartient à cette catégorie.

**ADR non sponsorisés** : ils ne nécessitent pas la participation active de l’entreprise, qui peut même ignorer leur existence. Ces certificats ne peuvent être négociés que sur le marché OTC (Over The Counter), avec un risque plus élevé. Des entreprises comme Tencent (TCEHY) ou BYD (BYDDY) proposent ce type d’ADR.

En plus de cette classification, les ADR sur le marché américain sont répartis en trois niveaux selon leur conformité réglementaire :

**Niveau 1** : réglementation minimale, négociés uniquement sur le marché OTC, avec peu d’obligations de divulgation, adaptés pour une entrée initiale sur le marché américain.

**Niveau 2** : l’entreprise doit soumettre des rapports financiers plus détaillés à la SEC, et ses ADR peuvent être cotés sur le NASDAQ ou le NYSE, avec une meilleure liquidité.

**Niveau 3** : réglementation la plus stricte, permettant à l’entreprise de lever des fonds en plus de négocier ses ADR. Des entreprises comme TSMC ou Foxconn sont souvent de niveau 2 ou 3.

Pour la liquidité et la sécurité, les ADR de niveau 2 et 3 présentent un risque bien moindre que ceux de niveau 1.

### La question du taux de change entre ADR et actions locales : 1:5 ne signifie pas une conversion équivalente

Lorsqu’on investit dans des ADR, on oublie souvent un détail : **les ADR ne correspondent pas forcément à un ratio 1:1 avec les actions locales**. La société fixe un ratio de conversion en fonction du prix de l’action, du taux de change, etc.

Par exemple, pour TSMC, le ratio ADR est de 1:5, ce qui signifie que 5 actions de TSMC à Taïwan (code 2330) équivalent à 1 ADR coté aux États-Unis (TSM). Foxconn aussi a un ratio de 1:5, China Telecom 1:10. Ce ratio influence le coût d’achat et la liquidité.

Ce ratio est fixé selon une logique : si le prix de l’action est trop élevé, cela décourage les petits investisseurs ; s’il est trop bas, cela nuit à l’attractivité pour les investisseurs institutionnels. En ajustant ce ratio, l’entreprise veille à ce que l’ADR maintienne un prix raisonnable sur le marché américain.

### Actions taïwanaises et ADR taïwanais : même entreprise, différences essentielles

Beaucoup d’investisseurs confondent actions taïwanaises et ADR de la même entreprise. Voici les principales différences :

**Lieu de négociation et réglementation** : les actions taïwanaises se négocient à la Bourse de Taïwan, sous la régulation de la Financial Supervisory Commission (FSC) taïwanaise ; les ADR se négocient à la NYSE ou NASDAQ, sous la régulation de la SEC américaine.

**Public cible** : les actions taïwanaises sont principalement destinées aux investisseurs locaux, tandis que les ADR attirent un public international.

**Code de cotation** : totalement différent. Par exemple, TSMC est coté sous le code 2330 à Taïwan, et sous TSM en ADR.

**Décalage de prix (prémium ou discount)** : bien que leur évolution soit généralement similaire, en raison de la composition différente des investisseurs, des différences de fuseaux horaires, de fluctuations de change, le prix de l’action locale et celui de l’ADR peuvent diverger. Par exemple, un ADR de TSMC peut présenter une prime (surcote), indiquant que les investisseurs américains ont une meilleure perception de la société et sont prêts à payer plus cher.

### A-shares et A-shares ADR : de la cotation en Chine à la négociation aux États-Unis

Les entreprises chinoises cotées en A-shares (actions A) émettent aussi souvent des ADR. Par exemple, BYD est coté en Chine sous le code 00285, et en ADR aux États-Unis sous BYDDY.

La principale différence : les A-shares sont régulés par la CSRC (China Securities Regulatory Commission) et principalement destinés aux investisseurs chinois ; les ADR sont négociés sur le marché américain, sous la régulation de la SEC, et s’adressent à des investisseurs étrangers. La différence de cadre réglementaire et de profil d’investisseurs explique souvent des écarts de performance entre A-shares et ADR d’une même entreprise.

### Trois grands risques à évaluer avant d’investir dans des ADR américains

**1. Risque de liquidité**

Les entreprises étrangères, bien connues dans leur pays, voient leur notoriété diminuer à l’étranger, et le volume de trading des ADR est souvent faible. Par exemple, l’ADR de China Telecom (CHT) a un volume moyen journalier d’environ 14 500 actions, contre 12 240 000 actions pour la bourse taïwanaise. Cela peut entraîner des difficultés à vendre rapidement sans impacter le prix, avec un risque de forte volatilité.

**2. Risque de change**

Les ADR étant négociés en dollars, ils sont soumis au risque de fluctuation du taux de change USD/local. Par exemple, si vous investissez 30 000 TWD pour acheter un ADR (taux 1:30), cela correspond à 1000 USD. Si l’ADR progresse de 20 %, votre compte passe à 1200 USD. Mais si le taux change à 1:25, vous ne récupérez que 30 000 TWD, soit votre investissement initial, sans gain. De plus, si l’entreprise étrangère a une activité transfrontalière, ses revenus seront aussi affectés par le change, impactant le prix de l’ADR.

**3. Risque d’information et de fondamentaux**

Les ADR de niveau 1 ne sont pas tenus de publier des rapports complets selon la réglementation américaine. L’investisseur doit rechercher activement les informations dans le pays d’origine, ce qui complique la vérification. Par ailleurs, il faut aussi considérer la santé financière, le secteur, le contexte politique de l’entreprise.

### Les avantages d’investir dans les ADR

**Avantages fiscaux** : pour les investisseurs taïwanais, les gains issus des ADR inférieurs à 1 million de TWD sont exonérés d’impôt, et il n’y a pas de taxe de transaction. En cas de trading fréquent, les courtiers étrangers proposent souvent des commissions nulles ou très faibles.

**Diversification** : le marché américain est principalement constitué d’entreprises américaines. Les ADR permettent d’investir aussi dans des sociétés mondiales. Vous souhaitez diversifier dans le domaine des véhicules électriques ? Achetez simultanément Tesla (TSLA) aux États-Unis et NIO en Chine.

**Facilité de trading** : une fois le compte américain ouvert, acheter un ADR revient à acheter une action locale, sans démarches supplémentaires.

### Coûts et difficulté réelle d’investir dans les ADR américains

Les non-résidents doivent passer par plusieurs étapes : ouvrir un compte chez un courtier étranger → échanger en dollars → déposer des fonds → trader. Chaque étape engendre des coûts, notamment des frais de change, des écarts de taux.

En passant par un courtier local pour acheter des ADR, vous évitez la conversion, mais les frais peuvent atteindre 1-2 %, ce qui augmente le coût total.

### Comment exploiter la prime ou la décote des ADR pour faire de l’arbitrage

Les investisseurs avisés surveillent la différence de prix entre ADR et actions locales. Lorsqu’un ADR est en prime (son prix converti est supérieur à celui de l’action locale), ils peuvent vendre l’ADR et acheter l’action locale pour réaliser un profit ; inversement, en cas de décote. Mais cela nécessite de suivre en temps réel deux marchés, de prendre en compte le change, ce qui est difficile pour un investisseur particulier.

### Résumé de l’investissement dans les ADR américains

Les ADR ouvrent la porte à l’investissement dans des entreprises étrangères pour les investisseurs mondiaux, notamment taïwanais, hongkongais et chinois, en offrant une voie pratique pour accéder à ces sociétés familières. Cependant, investir dans les ADR comporte des risques — liquidité, change, information — qu’il faut évaluer avec prudence.

Les débutants doivent commencer par comprendre les fondamentaux de l’entreprise cible, privilégier les ADR de niveau 2 ou 3 (éviter le niveau 1), et rester attentifs aux fluctuations du change. Une bonne compréhension des caractéristiques des ADR est essentielle pour prendre des décisions éclairées sur le marché américain.