Le taux euro-yen en 2025 : une transition vers la force du yen

Perspective de marché : la révolution monétaire qui redessine l’EUR/JPY

La dynamique de l’échange euro yen a connu des transformations profondes au cours des premiers mois de 2025, marquée par des décisions contradictoires de deux grandes banques centrales. Alors que la Banque du Japon a entamé une normalisation de sa politique monétaire, la BCE vise de nouvelles réductions de taux. Ce décalage des cycles monétaires constitue le moteur principal des fluctuations observées sur la paire EUR/JPY, qui a oscillé entre 155,6¥ et 164,2¥ en à peine quatre mois.

La cotation actuelle tourne autour de 163,4¥ (au début mai), reflétant un marché qui intègre enfin un changement de régime qui perdurera le reste de l’exercice. Le changement euro yen reflète cette lutte de politiques : d’un côté, la sortie de Tokyo de l’argent ultrabarat ; de l’autre, la flexibilité supplémentaire de Francfort en réponse à une croissance européenne faible.

Cinq catalyseurs qui ont secoué l’EUR/JPY en 2025

Première secousse : la BoJ resserre la politique monétaire. En janvier, l’autorité japonaise a relevé son taux officiel de référence de 0,25% à 0,50%, atteignant son maximum depuis 2008. Le yen a réagi immédiatement, bien que l’effet initial se soit dissipé car les rendements européens maintenaient un avantage substantiel sur les japonais. Ce mouvement initial de la Banque du Japon a ouvert la voie à de futures hausses attendues pour l’été et l’automne, vers 0,75% et 1,0% respectivement.

Deuxième moteur : Washington augmente les tarifs en février. L’administration américaine a annoncé des droits de 10% sur toutes les importations, avec un supplément de 20% ciblant spécifiquement les produits européens. Cette escalade commerciale a ravivé l’appétit pour les actifs refuges, ce qui a fortement pressé l’euro yen vers son minimum de 155,6¥ le 27 février. L’incertitude sur les guerres commerciales favorise toujours le yen.

Troisième raison : les propriétés du yen comme actif refuge. Le Japon maintient une position créditeur globale consolidée et ne dépend pas du financement extérieur, ce qui inspire confiance en période de turbulence. De plus, il existe un phénomène structurel : de nombreux investisseurs utilisent le yen pour se financer dans des opérations de carry trade ; lorsque les marchés se détériorent, ils liquidant ces positions et achètent des yens pour rembourser leurs prêts, ce qui pousse la devise japonaise à la hausse. En outre, le marché du yen est colossal et extraordinairement liquide, ce qui en fait la devise asiatique la plus agile pour accéder rapidement en cas de panique.

Quatrième catalyseur : trois réductions successives de la BCE. Entre le 30 janvier et le 17 avril, l’autorité européenne a mis en œuvre trois baisses de taux, passant la facilité de dépôt de 4,0% à 2,25%. Avec l’activité européenne stagnante et l’inflation en recul, chaque ajustement a limité les rebonds de l’euro et renforcé la faiblesse relative de la devise européenne face à l’échange euro yen.

Cinquième facteur : mesures de relance chinoises en mai. Pékin a injecté de la liquidité via des réductions des taux de repo à sept jours (à 1,40%) et une réduction des coefficients de réserve obligatoire, élargissant la capacité de crédit bancaire. Cet impulsion a relancé les marchés boursiers asiatiques et revitalisé l’appétit pour le risque, freinant les achats de yen (de réserve) et permettant à l’euro yen de rebondir rapidement jusqu’à 164,2¥ le 1er mai.

Analyse technique de la paire EUR/JPY : signaux d’épuisement à court terme

La structure graphique quotidienne présente un biais acheteur modéré, bien que les signaux techniques suggèrent une perte de dynamisme. Le prix reste au-dessus de sa moyenne mobile principale (environ 161¥), confirmant la tendance haussière en vigueur depuis début mars. Cependant, les bougies récentes montrent des corps étroits regroupés près de l’extrémité supérieure de la bande de Bollinger (limite supérieure 164,0¥ ; moyenne 162,5¥), signe classique de vide de pression acheteuse supplémentaire.

L’indice RSI sur 14 séances a reculé de 67 il y a une semaine à 56 actuellement, abandonnant le territoire de surachat et dessinant une légère divergence baissière par rapport au sommet du 1er mai. Cela anticipe une correction ou une pause à court terme. Les supports immédiats se situent à la moyenne de Bollinger (162,5¥) et plus bas à la confluence 161,0¥. Les résistances clés restent à 164,2¥, niveau dont la rupture à la hausse ouvrirait la voie à des plages 166-168¥.

Scénarios de changement euro yen pour la clôture de 2025

Projections institutionnelles : Les principaux portails d’analyse proposent des fourchettes variées mais convergentes : LongForecast prévoit 165-173¥, CoinCodex situe 166,08-171,94¥, Traders Union projette 165,64¥ pour la fin de l’année, et Bankinter maintient une fourchette 160-170¥. Notre scénario central place la clôture 2025 autour de 162¥, avec un biais favorable au yen si la BoJ confirme son cycle haussier vers 2026.

Fourchette opérationnelle attendue : Lors de périodes de calme et de reprise de l’appétit pour le risque, l’EUR/JPY devrait rencontrer une résistance au-dessus de 165¥ ; lorsque surgiront des chocs géopolitiques, des données inflationnistes surprises ou des corrections boursières, le yen retrouvera son rôle refuge et pourrait faire remonter l’euro yen vers la bande 158-160¥. Une fourchette large mais avec une dérive progressivement descendante caractérisera l’évolution de l’euro yen dans les mois restants.

Fondamentaux monétaires : pourquoi le yen gagne du terrain

La progression des taux des deux banques centrales détermine le différentiel de rendement, variable crucial pour l’échange euro yen. Il y a un an, ce différentiel tournait autour de deux points de pourcentage ; aujourd’hui, il s’est réduit à un peu plus d’un et continuera de se comprimer. La Banque du Japon vise 1,0% avant octobre, tandis que la BCE laisse entendre des baisses jusqu’à 2,0% si l’activité européenne continue de faiblir.

Cette convergence des taux réduit l’incitation classique à se financer en yens (devise bon marché) pour acheter des euros ou des actifs européens (plus rentables). Lorsque le différentiel est généreux, le carry trade prospère ; à mesure qu’il se réduit, la stratégie perd de son attrait. Pour la première fois en près de deux décennies, ce mécanisme de pression sur le yen s’inverse, apportant un soutien structurel à la devise japonaise et une pression baissière sur l’échange euro yen.

Stratégies d’investissement : comment se positionner face à l’échange euro yen

Horizon de trois à six mois :
La paire évolue dans un corridor 160-170¥ depuis le début de l’année. Des tactiques actives peuvent consister à vendre des euros et acheter des yens près de 165-170¥ avec des objectifs à 162¥ et des stops disciplinés au-dessus de 171¥. Les jours précédant les annonces de la Banque du Japon génèrent des oscillations rapides exploitables via des futurs de taille réduite ou des options put-spread qui réduisent la prime initiale.

Horizon jusqu’à la fin de l’année :
Les projections convergent vers 160-170¥, certains modèles étant un peu plus optimistes, atteignant 170-173¥. Une tactique prudente consiste à accumuler des yens par tranches, en achetant à chaque rupture de 163-164¥ pour lisser les prix et réduire le risque d’entrée unique. Ceux qui ont besoin de couvrir leurs flux en euros peuvent fixer des forwards ou des dépôts en yens proches des niveaux actuels ; le coût de ces couvertures diminue à mesure que le différentiel de taux se réduit.

Prise de bénéfices : Si l’échange euro yen s’approche de 160-162¥ après les hausses attendues de la BoJ en été et automne, il est conseillé de concrétiser au moins partiellement les gains, tout en conservant une exposition résiduelle comme protection contre des chocs géopolitiques qui ont historiquement favorisé le yen.

Risques principaux pour l’échange euro yen

• Une pause inattendue de la Banque du Japon si l’inflation japonaise se modère pourrait inverser le biais.
• Une remontée de l’inflation européenne qui freinerait les réductions de la BCE comprimerait le différentiel de rendement.
• Un rallye boursier prolongé réactiverait le carry trade et pousserait l’EUR/JPY vers 167-168¥.
• De nouvelles rondes de tarifs entre les États-Unis et l’UE pourraient faire remonter le yen vers 158-160¥ à nouveau.

Il reste essentiel de maintenir des stops clairs et de revoir l’exposition après chaque réunion des deux autorités monétaires pour naviguer avec succès dans l’échange euro yen.

Contexte historique : EUR/JPY depuis 1999

Depuis sa genèse en 1999, la paire EUR/JPY a documenté le yen comme refuge sûr lors de crises et des vicissitudes de l’euro face aux défis européens. Les divergences entre la BCE et la BoJ ont façonné en permanence cette paire. Lors de la crise de 2008, le yen s’est renforcé tandis que l’euro s’est déprécié en raison de l’instabilité de la zone euro. La reprise européenne ultérieure et les politiques expansionnistes de la BoJ ont favorisé une appréciation graduelle de l’euro. Aujourd’hui, ce cycle s’inverse : avec la BoJ qui augmente ses taux et la BCE qui les baisse, la paire reflète à nouveau la lutte entre un yen qui retrouve son rôle défensif et un euro sous pression par la décélération économique.

Conclusions sur l’échange euro yen en 2025

Les prévisions convergent vers une fourchette 158-170¥ pour la clôture de 2025, reflétant un marché qui intègre enfin le changement de cycle. La Banque du Japon met fin à des décennies de liquidité ultrabarate ; la BCE réduit ses taux face à une activité faible. Le différentiel de rendement, qui dépassait deux points il y a un an, tombera à un peu plus d’un, éliminant l’incitation classique du carry trade. Ajouté à cela, la condition refuge du yen en période de tensions commerciales, l’échange euro yen subit une pression baissière structurelle mais graduelle.

Tandis que la paire oscille encore entre 160-170¥, le bon moment pour accumuler des yens se situe lors des rebonds vers 165-170¥, avec un objectif à 160-162¥ pour prendre des bénéfices. La discipline de risque en 171¥ reste cruciale. Le principal risque demeure une pause surprise de la BoJ ou un retour de l’inflation européenne ; cependant, le biais structurel favorise clairement le yen. Pour la première fois en près de deux décennies, le carry trade n’est plus un chemin à sens unique, suggérant que l’échange euro yen affichera une tendance descendante, quoique modérée, durant les mois finaux de 2025.