Vers où se dirige le prix de l'or en 2025 ? Analyse complète du panorama du métal précieux

Le contexte actuel de l’or : un rally soutenu par de multiples catalyseurs

Le métal précieux a connu une transformation notable tout au long de 2024 et des premiers mois de 2025. Depuis fin octobre dernier, lorsque l’or a atteint des sommets proches de 2 800 dollars l’once, le métal a consolidé une position de force que peu anticipaient. Il tourne actuellement autour de 4 300-4 350 dollars l’once, des niveaux qui reflètent une hausse cumulée supérieure à 40 % en douze mois, surpassant même la performance du S&P 500 et du Nasdaq-100, qui n’ont apporté que 33 % et 34 % de rendement respectivement.

Cette montée n’est pas le fruit du hasard, mais résulte de la convergence de forces macroéconomiques, géopolitiques et de politique monétaire qui ont fait de l’or le joker des portefeuilles modernes. Ce qui est remarquable, c’est que cette hausse a cohabité avec des rallies simultanés en bourse et en cryptomonnaies, un phénomène sans précédent qui défie les dynamiques historiques de corrélation négative.

Les piliers soutenant la demande d’or

Politique monétaire et attentes de flexibilisation

La première moitié de 2025 a été marquée par un changement significatif dans les attentes concernant la trajectoire des taux d’intérêt. Le marché a commencé à anticiper avec plus de conviction d’éventuelles réductions par la Réserve fédérale, notamment après des messages perçus comme plus expansionnistes. Chaque baisse de 25 points de base réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or — un actif qui ne génère pas de rendement — le rendant plus attractif face aux obligations et valeurs de revenu fixe.

Cette dynamique s’est intensifiée en juin lorsque les données d’inflation sous-jacente américaines ont montré une modération, en cohérence avec des rapports d’emploi plus faibles que prévu. La combinaison a envoyé des signaux clairs : la Fed disposera d’une marge d’action au second semestre. Les achats de fonds cotés en bourse d’or (ETF) ont agi comme un accélérateur supplémentaire, amplifiant les mouvements haussiers avec des flux institutionnels constants.

Faiblesse du dollar : le facteur multiplicateur

Un dollar plus faible agit comme un amplificateur des prix de l’or. Lorsque la devise américaine perd de la valeur, le métal devient plus compétitif pour les investisseurs opérant avec d’autres monnaies, élargissant la base de demande mondiale. Au premier trimestre 2025, le dollar a cédé environ 0,5 %, une correction modeste mais suffisante pour renforcer l’attractivité du métal sur les marchés internationaux.

Les tensions commerciales ont joué un rôle paradoxal : l’incertitude sur les tarifs douaniers et les représailles a affaibli la confiance dans la devise américaine comme réserve de valeur sûre, transférant une partie de cette demande vers l’or.

Achats des banques centrales : une demande structurelle imparable

Plus d’un tiers des banques centrales mondiales ont indiqué des plans pour augmenter leurs réserves d’or en 2025. La Chine et les émergents mènent ce mouvement, accumulant le métal en quantités sans précédent. Au premier trimestre, les banques centrales ont acheté 244 tonnes, maintenant un rythme d’accumulation qui ne montre aucun signe de ralentissement.

Cette demande officielle agit comme un plancher structurel sous les prix, stabilisant les niveaux minimums même lors de phases de correction technique ou d’aversion au risque transitoire.

Instabilité géopolitique et tensions commerciales

Les tensions entre les États-Unis et la Chine, notamment autour de tarifs atteignant 145 %, ont maintenu une prime de risque permanente sur les marchés. À cela s’ajoutent les escalades de conflit au Moyen-Orient — avec des alertes périodiques sur des attaques entre Israël et l’Iran — qui ont renouvelé la perception du risque systémique.

Le VIX a enregistré des pics coïncidant avec ces événements géopolitiques, et chaque escalade a canalisé des flux supplémentaires vers les actifs refuges. L’or, dans son rôle traditionnel de couverture en temps turbulents, a récolté les bénéfices de cette volatilité sous-jacente.

Analyse technique : niveaux clés et structure du marché

Au fur et à mesure que nous approchons de la clôture de 2025, les analystes maintiennent leur regard fixé sur des niveaux techniques précis pouvant conditionner le prochain mouvement :

Résistance principale : La zone 4 400-4 450 dollars l’once représente le plafond technique immédiat. Une clôture convaincante au-dessus de ces niveaux ouvrirait la voie vers l’objectif d’extension à 4 500 dollars.

Premier support : La zone 4 200-4 250 dollars agit comme un coussin technique. Une rupture en dessous impliquerait un recul vers 4 000 dollars, un niveau à forte signification historique.

Indicateurs : Le RSI a oscillé dans des plages modérées (50-60), suggérant que le métal n’est pas en situation de surachat extrême malgré son rallye. Les bandes de Bollinger se sont resserrées à certains moments, indiquant des phases de consolidation latérale avant de nouveaux impulsions.

La période de clôture annuelle : mouvements techniques sur fondamentaux

En regardant les trente derniers jours de l’année et la transition vers janvier, les analystes anticipent que l’or pourrait évoluer dans une fourchette définie avec un léger biais positif. La réduction typique du volume en période festive suggère que les mouvements seront moins explosifs mais potentiellement plus techniques.

L’absence de surprises macroéconomiques significatives maintiendrait le métal soutenu par des fondamentaux solides : baisses de taux attendues, demande officielle soutenue et primes géopolitiques persistantes.

Croissance ou correction en 2025 ? Les prévisions des institutions mondiales

Les prévisions des principales banques d’investissement pour 2025 offrent un cadre de référence précieux :

Goldman Sachs prévoit 2 973 dollars, envisageant une hausse historique pouvant atteindre 10 % après la première réduction de la Fed. Bank of America estime 2 750 dollars, soutenu par des baisses de taux, des achats de banques centrales et une instabilité géopolitique continue. JP Morgan vise 2 775 dollars, en se basant sur la demande chinoise et des banques centrales, bien que dépendant des flux dans les ETF de détail. UBS prévoit également 2 973 dollars, porté par des réductions de la Fed et une accumulation officielle.

Ces projections, bien que formulées il y a plusieurs mois, sont partiellement en retard par rapport à la performance réelle de l’or, suggérant que les catalyseurs restent plus puissants que prévu.

Le rôle de l’or dans les portefeuilles modernes : au-delà de la diversification traditionnelle

Couverture contre l’inflation et l’érosion du pouvoir d’achat

Historiquement, l’or a préservé le pouvoir d’achat en période de pression inflationniste. Bien que l’inflation aux États-Unis et dans la zone euro se soit modérée à 2,5 % et 2,2 % en août respectivement, la perception de risques inflationnistes futurs maintient la demande pour cette protection.

Équilibre de portefeuille en phases turbulentes

À la différence des actions et obligations, qui peuvent corriger simultanément en scénarios de stagflation, l’or tend à maintenir ou augmenter sa valeur. Sa corrélation négative avec les actifs risqués en fait un contrepoids naturel dans les portefeuilles.

Protection contre la volatilité systémique

En périodes de stress de marché documentés, comme des corrections de 10-13 % sur des indices larges (comme en 2025 avec le S&P 500 et le Nasdaq), l’or a agi comme un coussin défensif, préservant le capital lorsque d’autres actifs se dégradent.

Voies d’exposition à l’or : alternatives pour différents profils

Or physique : tangibilité et sécurité directe

Lingots et pièces offrent une propriété tangible. Bien qu’ils nécessitent des coûts supplémentaires de stockage et d’assurance, certains investisseurs valorisent la certitude de possession physique, notamment en contexte de méfiance envers les actifs financiers numériques.

Fonds cotés et actions minières

Les ETF d’or permettent une exposition sans friction opérationnelle. Les actions de sociétés minières offrent une exposition levée aux mouvements du métal, mais avec une volatilité amplifiée et des risques opérationnels spécifiques au secteur.

Instruments dérivés : spéculation et couverture

Les Contrats pour différence (CFD) permettent de prendre des positions sans posséder physiquement l’actif. Ces instruments offrent une flexibilité pour profiter des marchés haussiers et baissiers, mais comportent des risques importants liés à l’effet de levier.

Facteurs à surveiller dans les prochains mois : un calendrier d’événements critiques

Réunions des banques centrales : Les décisions de la BCE (prochaines convocations : 17 octobre et 12 décembre) et de la Fed (31 octobre-1 novembre) détermineront la trajectoire des taux et, par conséquent, le coût d’opportunité de détenir de l’or.

Rapports macroéconomiques : Données d’inflation aux États-Unis, en Asie et en Europe, ainsi que les rapports mensuels sur l’emploi américain, continueront d’être des boussoles pour les attentes concernant la politique monétaire future.

Dynamiques géopolitiques : Toute escalade dans les conflits au Moyen-Orient ou frictions commerciales inattendues pourraient injecter de la volatilité et stimuler la demande de refuge.

Flux de capitaux : La direction de l’argent institutionnel vers les ETF d’or et l’évolution des achats des banques centrales resteront des thermomètres du sentiment envers le métal.

Synthèse : un or multidimensionnel en 2025

L’or a dépassé son rôle traditionnel de couverture statique pour devenir un actif dynamique répondant à plusieurs dimensions simultanément : politique monétaire, géopolitique, flux de capitaux institutionnels et dynamiques du dollar. Les prévisions des experts, bien que variables dans leurs chiffres précis, convergent vers un biais haussier modéré à fort.

L’absence de pressions inflationnistes extrêmes n’a pas miné l’attractivité du métal, car ses moteurs actuels sont plus variés et résilients. Dans un environnement où l’incertitude persiste, l’or maintient son statut d’actif de choix pour les investisseurs recherchant équilibre, protection et exposition à un scénario mondial volatile mais potentiellement lucratif.