Comment interpréter le PER en actions : guide pratique pour ne pas tomber dans le piège

Le PER est probablement l’indicateur le plus populaire parmi les investisseurs, mais aussi l’un des plus mal interprétés. Beaucoup croient qu’il suffit de regarder ce chiffre pour dénicher une « bonne affaire » en bourse. La réalité est bien plus complexe, et comprendre ses limites est aussi important que de savoir le calculer.

Le PER expliqué sans jargon : ce qu’il mesure réellement

L’acronyme PER correspond à Price/Earnings Ratio, traduit par Ratio Prix/Bénéfice. En termes simples : il montre combien d’années de bénéfices actuels une entreprise aurait besoin pour égaler sa valeur de marché.

Si une entreprise cote avec un PER de 15, cela signifie qu’en achetant des actions de cette société, vous payeriez 15 années de bénéfices. En d’autres termes, le PER met en relation le prix de chaque action avec son bénéfice par action (BPA ou EPS).

Bien que cela paraisse simple, le PER ne fonctionne pas toujours de la même manière. Dans certains cas, vous verrez que lorsque le PER baisse, l’action monte (ce qui indique qu’elle gagne plus d’argent tout en maintenant le prix). Dans d’autres, l’action chute même si le PER se réduit, car des facteurs externes (comme les variations des taux d’intérêt) dominent le marché. L’exemple de Meta Platforms illustre bien cela : après la fin de 2022, ses actions ont chuté malgré l’amélioration de leur PER, car les investisseurs fuyaient les valeurs technologiques.

Calcul du PER en actions : deux formules équivalentes

Le calcul est direct. Vous pouvez utiliser l’une ou l’autre de ces deux options :

Méthode 1 (chiffres globaux): Capitalisation boursière ÷ Bénéfice net = PER

Méthode 2 (par action): Prix de l’action ÷ Bénéfice par action (BPA) = PER

Les deux donnent le même résultat. Les données sont accessibles sur n’importe quelle plateforme financière comme Yahoo Finance ou Infobolsa, où apparaît le PER avec le BPA, la capitalisation et d’autres indicateurs.

Exemple pratique : une entreprise avec une capitalisation de 2 600 millions de dollars et des bénéfices de 658 millions a un PER de 3,95. Dans un autre cas, si une action coûte 2,78 $ et que son BPA est de 0,09 $, le PER est de 30,9. Noter la différence énorme : le premier semble bon marché, le second cher.

Ce que signifie réellement chaque plage de PER

L’interprétation dépend du contexte, mais voici ce que cela signifie généralement :

• PER entre 0-10 : Apparemment attractif, mais attention : cela peut indiquer que les bénéfices vont bientôt chuter. Les entreprises en crise ont souvent un PER faible car personne ne leur fait confiance.

• PER entre 10-17 : La zone considérée comme « juste » par les analystes, où l’on attend une croissance modérée sans risques extrêmes.

• PER entre 17-25 : Signal de croissance récente ou possible surévaluation. Nécessite une recherche supplémentaire.

• PER supérieur à 25 : Deux scénarios possibles : soit l’entreprise a des perspectives très positives, soit nous sommes face à une bulle spéculative. Les entreprises technologiques et biotechnologiques se trouvent souvent ici, tandis que les banques et l’industrie lourde ont généralement un PER plus faible.

Les pièges du PER : pourquoi ne pas l’utiliser seul

Une faiblesse critique est que le PER des actions ne regarde que les bénéfices d’une année. Si cette année a été exceptionnelle (une année extraordinaire), l’indicateur peut vous induire en erreur. ArcelorMittal (secteur métallurgique) a un PER de 2,58, tandis que Zoom Video a atteint 202,49. Faut-il acheter Arcelor ? Pas nécessairement. Comparer le PER entre secteurs différents est une erreur courante. Il faut plutôt comparer des entreprises du même secteur dans des conditions de marché similaires.

Autre piège : le PER n’est pas applicable aux entreprises qui ne génèrent pas de bénéfices. Les startups en perte peuvent avoir un PER indéfini. De plus, il ne reflète pas les changements dans la qualité des bénéfices. Un bénéfice peut augmenter parce que l’entreprise vend un actif, et non pas parce qu’elle opère mieux.

Alternatives et compléments au PER en actions

Pour une analyse plus solide, combinez le PER avec :

• PER de Shiller : utilise la moyenne des bénéfices sur 10 ans ajustés pour l’inflation, réduisant les distorsions des années atypiques
• PER normalisé : ajuste la dette et les actifs liquides, donnant une image plus fidèle de la santé financière réelle
• Autres ratios : BPA, ROE, ROA, Prix/Valeur comptable

Le Value Investing repose sur le PER, mais pas uniquement. Des fonds comme Horos Value International ont un PER de 7,24 (faible), mais cela fait partie d’une stratégie globale, pas leur seul critère.

Ce qui rend le PER utile, et ses limites

Avantages :

• Calcul simple et données accessibles
• Excellent pour une comparaison rapide entre entreprises similaires
• Fonctionne même en l’absence de dividendes
• Indicateur de référence pour les investisseurs professionnels

Limitations :

• Ne capture qu’une année de bénéfices
• Inutile pour les entreprises non rentables
• Indicateur statique, pas dynamique
• Particulièrement trompeur dans les entreprises cycliques (basse en haut du cycle, haute en bas)

La conclusion essentielle

Le PER est un outil précieux, mais ce n’est qu’un outil : une simple indication. Ne prenez pas de décisions uniquement basé sur lui. Beaucoup d’entreprises avec un PER faible ont échoué parce que leur gestion était désastreuse. L’investissement rentable nécessite de combiner le PER avec une analyse sectorielle, la structure des coûts, les avantages compétitifs et les tendances du marché. Consacrez au moins 10 minutes à comprendre la véritable qualité de l’entreprise avant d’investir.