Le changement structurel de Silver : pourquoi $70 devient la nouvelle référence en 2026

Se libérer du schéma de prix de l’or

Depuis des décennies, les mouvements du prix de l’argent reflétaient ceux de l’or, servant principalement de métal précieux secondaire. Ce récit est en train de changer. Avec des prix dépassant les 66$/oz à la fin 2025, l’argent n’est plus lié à la trajectoire de l’or. La divergence reflète quelque chose de plus profond : les mécanismes d’offre et de demande ont fondamentalement changé.

Le moteur ? Des facteurs structurels plutôt que la spéculation. Des pénuries d’approvisionnement persistantes, une consommation industrielle qui refuse de ralentir, et surtout, le rôle émergent de l’argent dans l’infrastructure de l’IA et les technologies d’énergie propre, redéfinissent la dynamique du marché. Contrairement à l’or — qui fonctionne principalement comme une réserve de valeur — l’argent est devenu un matériau industriel irremplaçable, où sa conductivité supérieure ne laisse aucune alternative.

Le résultat : les analystes considèrent de plus en plus que 70$/oz n’est pas un plafond mais le nouveau plancher pour 2026.

Quand l’infrastructure de l’IA devient le véritable moteur de la demande

Le moteur de consommation à la croissance la plus rapide pour l’argent reçoit étonnamment peu d’attention dans les médias : les centres de données hyperscale alimentant les systèmes d’intelligence artificielle.

Alors que les grandes entreprises technologiques déploient des modèles d’IA de plus en plus sophistiqués, l’infrastructure des centres de données s’étend de façon exponentielle. La conductivité électrique et thermique inégalée de l’argent en fait un matériau indispensable dans cet environnement — intégré dans des serveurs haute performance, des accélérateurs GPU, des systèmes de gestion de l’énergie, des cartes de circuits, des connecteurs et des matériaux d’interface thermique.

L’intensité de la consommation est frappante. Selon des recherches industrielles, les serveurs axés sur l’IA consomment 2 à 3 fois plus d’argent que l’équipement de centre de données conventionnel. Avec une demande mondiale en énergie pour les centres de données qui devrait doubler environ d’ici 2026, cela se traduit par des millions d’onces supplémentaires intégrées dans du matériel qui entre en circulation permanente plutôt que dans des boucles de recyclage.

Ce qui est particulièrement significatif : cette demande est inélastique au prix. Pour les entreprises construisant des complexes de centres de données valant plusieurs milliards de dollars, l’argent représente un pourcentage négligeable du coût total du projet. Une hausse de 20 % des prix de l’argent crée une pression économique minimale pour réduire la consommation. La performance accrue du matériel et la fiabilité du système l’emportent sur le coût du métal, ce qui signifie que l’augmentation des prix ne parvient pas à freiner la demande — exactement la condition nécessaire pour maintenir une pression haussière sur les prix.

Cinq années consécutives de déficit de marché : l’histoire de l’offre

L’avance de l’argent repose sur une rareté physique mesurable, et non sur le sentiment.

Le marché mondial connaît sa cinquième année consécutive de déficit annuel d’approvisionnement — un déséquilibre inhabituel et persistant. Les déficits cumulés depuis 2021 ont approché 820 millions d’onces, équivalent à une année complète de production minière mondiale. Bien que le déficit de 2025 se soit réduit par rapport aux pics observés en 2022-2024, il reste suffisamment important pour continuer à éroder les stocks d’inventaire physique.

La contrainte va plus loin que la simple dynamique cyclice de l’offre et de la demande. Environ 70-80 % de la production mondiale d’argent provient en tant que sous-produit de l’extraction du cuivre, du plomb, du zinc et de l’or. Cette dépendance structurelle limite fortement la réactivité de la production. Même lorsque les prix de l’argent montent en flèche, la production minière ne peut pas s’étendre rapidement à moins que la production de métaux de base primaires n’augmente proportionnellement. Le développement de nouvelles mines d’argent primaires nécessite plus de 10 ans de développement et d’autorisations — créant une inelasticité remarquable de l’offre.

Cette rigidité est déjà visible sur les marchés physiques. Les inventaires enregistrés en bourse ont chuté à des niveaux pluriannuels. La disponibilité physique limitée se traduit par des taux de location élevés et des tensions occasionnelles sur la livraison. Dans ces conditions, même de modestes fluctuations de l’intérêt des investisseurs ou de la demande industrielle peuvent déclencher une volatilité excessive des prix.

Le ratio or-argent suggère un potentiel de hausse supplémentaire

Un signal technique renforçant la valorisation plus élevée de l’argent provient du ratio or-argent, une métrique traditionnelle comparant la valorisation relative des métaux.

En décembre 2025, avec l’or proche de 4 340$ et l’argent autour de 66$, le ratio est d’environ 65:1. Cela représente une compression importante par rapport aux ratios dépassant 100:1 plus tôt cette décennie et se situe en dessous de la fourchette historique moderne de 80-90:1.

Lors des cycles haussiers des métaux précieux, l’argent surperforme systématiquement l’or, comprimant le ratio vers le bas à mesure que les investisseurs recherchent une exposition à rendement plus élevé. Ce schéma s’est affirmé tout au long de 2025, avec des gains de l’argent nettement supérieurs à ceux de l’or.

Si l’or reste proche de ses niveaux actuels en 2026, une compression du ratio vers 60:1 impliquerait mathématiquement des prix de l’argent supérieurs à 70$. Bien qu’une compression plus agressive reste hors du scénario de base, elle pousserait la valorisation de manière significative à la hausse. La preuve historique montre que l’argent dépasse fréquemment la valeur théorique d’équilibre lors de périodes où l’offre est tendue et la dynamique positive.

$70 comme support plutôt que résistance

La question pertinente pour 2026 ne porte plus sur la capacité de l’argent à atteindre $70 , mais sur sa capacité à maintenir ce niveau — une interrogation fondamentalement différente.

D’après les fondamentaux structurels, la réponse semble de plus en plus positive. La demande industrielle est résistante, les contraintes d’offre persistent, et les stocks hors marché restent faibles. Une fois qu’un niveau de prix s’établit comme le prix d’équilibre pour la demande physique, il tend à attirer les acheteurs lors des périodes de faiblesse plutôt que les vendeurs lors des hausses. Cela transforme considérablement la dynamique des prix.

L’évolution de l’argent est remarquable : il passe d’un simple instrument de couverture ou de trading de momentum à une matière première industrielle centrale avec des caractéristiques financières. Le marché réévalue pour refléter ce nouvel équilibre.

La conclusion : la revalorisation est toujours en cours

L’avance actuelle de l’argent reflète bien plus que des considérations de couverture contre l’inflation ou de positionnement spéculatif. Elle signale une réévaluation structurelle de la façon dont le métal fonctionne dans l’économie mondiale — comment il est consommé, approvisionné et finalement valorisé.

La convergence de la demande croissante pour l’infrastructure de l’IA, des approvisionnements physiques contraints et d’une réponse de production inélastique crée un nouvel équilibre de prix. Dans ce contexte, 70$/oz apparaît de plus en plus comme un niveau fondamental plutôt qu’un sommet cyclique.

Pour les acteurs du marché, le débat significatif a changé : il ne s’agit plus de savoir si l’argent a déjà trop progressé, mais si les marchés financiers ont pleinement intégré son rôle industriel croissant et ses contraintes d’offre dans leur valorisation actuelle. D’après les éléments disponibles, ce processus de revalorisation reste incomplet.