La décision de la Fed en décembre approche : la reconstruction du chemin de hausse des taux, le graphique en points de 2026 devient crucial

Le marché a déjà intégré une baisse des taux, ce qui reste à voir, c’est « l’interprétation suivante »

La Réserve fédérale doit annoncer sa dernière décision sur les taux d’intérêt le 10 décembre, heure de la côte Est, et le consensus du marché est déjà formé. Selon les données de l’outil FedWatch du CME, les investisseurs anticipent à 87% une baisse de 25 points de base en décembre, contre seulement 13% pour un maintien des taux entre 3,75% et 4,0%. L’analyse de Goldman Sachs confirme cette tendance — le marché du travail américain montre des signes évidents de refroidissement, soutenant pleinement la décision de réduire les taux de 25 points de base ce mois-ci.

Puisque la baisse des taux semble presque certaine, l’attention du marché se tourne désormais vers deux questions clés : 1. comment la Fed envisage-t-elle la perspective de hausse des taux en 2026 ; 2. après l’arrêt de la réduction du bilan, un nouveau cycle d’achats d’actifs sera-t-il lancé ?

Le plan d’achat de gestion des réserves (RMP) deviendra un signal officiel public

Selon les prévisions d’Evercore ISI, la Fed pourrait annoncer officiellement lors de cette réunion la mise en œuvre du « plan d’achat de gestion des réserves » (RMP), visant à augmenter la liquidité du système financier. Ce plan devrait débuter en janvier 2025, avec une première phase d’achats de titres à court terme d’un montant de 35 milliards de dollars par mois.

La Bank of America propose une lecture plus détaillée du marché : le lancement du RMP pourrait être fixé au 1er janvier de l’année prochaine, et le volume mensuel d’achats sera un indicateur clé de la position politique. Si le volume dépasse 40 milliards de dollars, cela aura un effet positif sur les spreads du marché ; à l’inverse, s’il est inférieur à 30 milliards, les investisseurs pourraient y voir un signe de changement de politique.

La « lutte entre hawks et doves » derrière le point de la dotation

La publication du graphique en points de décembre répondra directement à la question la plus préoccupante du marché : combien de fois la Fed réduira-t-elle encore ses taux en 2026 ?

Comparé au graphique de septembre, la prévision médiane des taux pour 2026 par les membres du FOMC est de 3,4%, ce qui implique une seule baisse. Cependant, le marché anticipe deux baisses en 2026. Si le graphique de décembre reste cohérent avec celui de septembre (prévision d’une seule baisse), cela sera largement interprété comme un signal hawkish, indiquant que la Fed reste préoccupée par l’inflation. En revanche, si le nouveau graphique montre plus de deux baisses, cela renforcera les attentes dovish, augmentant la confiance du marché dans un cycle d’assouplissement.

Le « prime de confiance » dans les déclarations de Powell

Les déclarations du président de la Fed, Jerome Powell, lors de la conférence de presse, méritent également une attention particulière. La Bank of America prévoit que le ton de Powell sera plutôt hawkish. Mais il existe une paradoxe intéressant : à chaque fois que Powell a envoyé des signaux hawkish, la Fed a finalement opté pour une baisse des taux, ce qui a durablement suscité le doute des investisseurs quant à ses engagements en faveur de la hausse des taux.

De plus, dans les semaines qui suivent, de nombreux indicateurs économiques seront publiés, ce qui complique la tâche pour Powell de clarifier sa position. En d’autres termes, la décision finale du marché sur la trajectoire de hausse des taux ne dépendra probablement pas uniquement des discours du président, mais sera croisée avec la performance des données économiques.