Le moment du retournement du taux de change du yen japonais approche-t-il ? Guide de planification d'investissement pour 2026

Pourquoi la tendance du yen s’inverse-t-elle brusquement ? Peut-on réaliser un profit en achetant du yen maintenant ? Au cours des dix derniers mois, la performance du dollar américain face au yen a bouleversé le marché. Passant d’un niveau de 140 à la fin de 2024, il a grimpé jusqu’à plus de 157, le yen faisant face à la période de dépréciation la plus sévère depuis les années 1990. Quel est le véritable enjeu d’investissement derrière cette fluctuation du taux de change ?

Le yen, le plus faible depuis 34 ans : quels sont les moteurs clés ?

Les doubles dynamiques de la dépréciation du yen

Le yen demeure faible, principalement en raison de deux forces en jeu :

Premièrement, les attentes d’expansion fiscale intérieure au Japon. Le gouvernement de 高市早苗 met en œuvre une politique de dépenses budgétaires agressive, suscitant des doutes sur la soutenabilité de la dette à long terme, ce qui pèse sur l’attractivité des actifs en yen.

Deuxièmement, la divergence de politique monétaire. La Fed maintient une posture de resserrement dans un contexte d’inflation élevée, tandis que la Banque du Japon adopte une approche plus lente. La différence de taux d’intérêt atteint des sommets historiques, renforçant l’avantage du dollar face au yen. Ce différentiel attire d’importants flux d’arbitrage sortant du Japon vers les États-Unis, constituant le principal moteur de la dépréciation du yen.

En novembre, le taux de change USD/JPY a dépassé la barre des 157, atteignant le plus bas depuis le début des années 1990. Le ministre japonais des Finances a immédiatement lancé un « avertissement historique », marquant la plus forte intervention gouvernementale sur le marché des changes depuis septembre 2022, reflétant la profonde inquiétude des autorités monétaires face à la situation.

Changement de politique de la banque centrale : le tournant du yen

De l’assouplissement à la posture hawkish

Pour comprendre la trajectoire future du yen, il faut analyser en profondeur la trajectoire de la politique de la Banque du Japon.

En mars 2024, la BoJ a mis fin à un cycle de 17 ans de taux d’intérêt négatifs, en relevant son taux directeur à une fourchette de 0-0,1 %, marquant la fin de l’ère de l’assouplissement. Bien que le marché ait réagi de manière mitigée — l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis s’étant creusé, ce qui a accentué la dépréciation du yen — cette décision constitue une étape importante.

Le 31 juillet, la décision a encore secoué le marché. La BoJ a relevé son taux à 0,25 %, soit une hausse de 15 points de base, dépassant les attentes. Cette hausse inattendue a déclenché une liquidation massive des positions d’arbitrage en yen, provoquant une forte volatilité sur les marchés financiers mondiaux, avec une chute de 12,4 % de l’indice Nikkei 225 en une seule journée, le 5 août.

En 2025, la BoJ a pris une décision majeure le 24 janvier : relever le taux de référence à 0,5 %, la plus forte hausse en une seule fois depuis 2007. Deux facteurs ont soutenu cette décision : d’une part, une inflation de base en hausse de 3,2 % en mars, et d’autre part, une négociation salariale en automne aboutissant à une augmentation de 2,7 %.

Cependant, après ces neuf réunions depuis la hausse de janvier, la BoJ est restée immobile, maintenant son taux à 0,5 %. C’est pourquoi le yen continue de subir une pression, le USD/JPY ayant déjà dépassé la barre des 150.

Le gouverneur Ueda a récemment déclaré lors d’une audition au parlement que la banque centrale doit surveiller de près le risque que la faiblesse du yen augmente le coût des importations et l’inflation globale. Ces propos ont été largement interprétés comme un signal clair d’un resserrement de la politique.

Analyse des facteurs clés de la tendance du yen

Les trois variables déterminant la direction future

1. Décision de la BoJ sur la hausse des taux

Si la BoJ annonce clairement un calendrier de hausse des taux, notamment lors de la réunion de décembre, le yen pourrait connaître une forte remontée. Sur le plan technique, si le USD/JPY tombe en dessous de 156,70, une baisse vers 150 ou moins est envisageable.

2. Le processus de baisse des taux par la Fed

Avec les signaux de ralentissement de l’économie américaine, les attentes d’une baisse des taux par la Fed se renforcent. Si la réunion de décembre confirme cette trajectoire, cela pourrait fortement soutenir la hausse du yen, entraînant un affaiblissement du dollar face au yen.

3. Inflation et données économiques

L’inflation au Japon reste modérée, et le PIB ainsi que le PMI manufacturier sont relativement stables. Si les données économiques se dégradent, la marge de manœuvre pour une hausse des taux se réduira ; si elles s’améliorent, cela soutiendra une politique plus restrictive.

Prévisions des institutions : le yen retrouvera sa juste valeur

La dernière étude de Morgan Stanley indique qu’avec la confirmation d’un ralentissement de l’économie américaine et le début d’une baisse des taux par la Fed, le taux USD/JPY pourrait s’apprécier d’environ 10 % dans les prochains mois.

Selon cette analyse, le niveau actuel du dollar face au yen s’éloigne de sa valeur fondamentale. La baisse des rendements obligataires américains devrait entraîner une correction de cette divergence, prévue pour le premier trimestre 2026. Sur cette base, Morgan Stanley prévoit que le dollar pourrait tomber autour de 140 yens au début de l’année prochaine.

Cependant, le rapport met en garde : si l’économie américaine rebondit dans la seconde moitié de 2024, ravivant la demande d’arbitrage, le yen pourrait à nouveau subir une pression à la baisse. Sur le plan technique, le USD/JPY pourrait encore avoir une certaine marge de hausse à moyen terme.

La décennie du yen en résumé

En retraçant la dépréciation du yen sur près de dix ans, plusieurs événements clés ont façonné le contexte actuel :

2011 : Grand tremblement de terre et catastrophe nucléaire

Le tremblement de terre et le tsunami ont causé d’énormes pertes économiques. L’explosion de la centrale de Fukushima a déclenché une crise énergétique. Le Japon a été contraint d’augmenter massivement ses importations de pétrole, ce qui a accru la demande de dollars. La crainte de radiation a également lourdement impacté le tourisme et les exportations agricoles, réduisant les revenus en devises étrangères, ce qui a affaibli le yen.

2013 : La vague d’assouplissement

Sous la direction de Haruhiko Kuroda, la BoJ a lancé un programme d’achat d’actifs sans précédent, injectant l’équivalent de 1,4 trillion de dollars en deux ans. Si la Bourse a connu une hausse, cette politique ultra-accommodante a entraîné une dépréciation du yen d’environ 30 % en 24 mois.

2021 : Changement de cap de la Fed

Après l’annonce du resserrement monétaire par la Fed, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis s’est rapidement creusé. La faiblesse des coûts d’emprunt japonais a incité de nombreux investisseurs à faire de l’arbitrage de taux — empruntant en yen pour acheter divers actifs, profitant des intérêts ou de la hausse des actifs. Lors des phases de forte croissance mondiale, cette stratégie a exercé une pression considérable sur le yen.

2023-2024 : La ligne de fracture politique

Avec la hausse des taux mondiaux, la BoJ a vu son nouveau gouverneur Ueda adopter une position plus ferme contre l’assouplissement. Lorsque l’inflation japonaise a dépassé 3,3 %, un sommet depuis la crise pétrolière des années 70, le changement de politique est devenu inévitable. Les deux hausses de 2024 ont marqué une étape historique dans la politique monétaire japonaise.

Comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

Cadre pratique pour analyser la tendance du yen

Surveiller l’inflation

L’indicateur CPI influence directement la marge de manœuvre de la banque centrale. Une inflation élevée pousse à la hausse des taux, ce qui favorise le yen ; une inflation faible maintient la politique accommodante, pesant sur le yen. Actuellement, le Japon reste parmi les pays avec une inflation relativement faible.

Suivre les données économiques

Le PIB et le PMI manufacturier sont des indicateurs clés de la santé économique du Japon. Une économie forte laisse la place à un resserrement monétaire ; une économie faible incite à la politique accommodante, ce qui déprécie le yen. Le Japon affiche actuellement une croissance relativement stable parmi les pays du G7.

Interpréter les discours de la banque centrale

Les déclarations de Ueda peuvent provoquer des réactions de marché importantes. Il faut faire preuve de prudence face à une lecture trop optimiste ou pessimiste des médias, en se concentrant sur les actions plutôt que sur les mots.

Suivre la politique des autres banques centrales

Étant donné que le taux de change est une notion relative, si la Fed ou d’autres banques centrales entament un cycle de baisse des taux, le yen pourrait s’apprécier indirectement. De plus, en période de crise géopolitique, le yen est souvent considéré comme une valeur refuge.

Conclusion et perspectives

Malgré l’expansion continue de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis et le retard de la politique de la BoJ, à moyen et long terme, le yen finira par retrouver sa valeur fondamentale, et la phase de dépréciation devrait toucher à sa fin.

Pour les investisseurs avec des besoins en voyages ou consommation, il peut être judicieux de répartir leurs achats en yen ; ceux qui souhaitent participer au marché des changes doivent évaluer leur tolérance au risque et leur situation financière, en restant prudents face à la volatilité. Quoi qu’il en soit, une compréhension approfondie de ces facteurs sera essentielle pour élaborer une stratégie d’investissement.