La Banque du Japon augmente ses taux, mais le yen se déprécie-t-il ? Va-t-elle continuer à augmenter en 2026 ?

La Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêt de 25 points de base le 19 décembre, portant le taux à 0,75 % — un sommet en 30 ans. Mais la réaction du marché a été quelque peu “inattendue” : le taux de change dollar/yen a en fait augmenté, et le yen ne s’est pas renforcé comme on l’aurait généralement prévu.

Pourquoi la hausse des taux n’a-t-elle pas soutenu le yen ?

La logique derrière cela n’est en réalité pas très compliquée. Lors du point de presse après la réunion, le gouverneur Ueda ne a pas donné de signal “ferme” attendu par le marché — il a indiqué de manière vague qu’il était difficile de déterminer le calendrier précis des prochaines hausses, qui dépendra aussi du niveau de taux neutre (actuellement estimé entre 1,0 % et 2,5 %) et sera ajusté de manière flexible. Après avoir entendu cela, les investisseurs ont interprété cette hausse comme une posture “un peu dovish”, ce qui explique l’absence d’un afflux d’achats de yen.

Certains analystes soulignent que le marché attend en réalité un signal clair : si la Banque du Japon indique qu’elle procédera à une nouvelle hausse d’ici avril 2026, cela constituerait une position vraiment hawkish, susceptible de faire apprécier le yen. Mais cette fois, aucune telle promesse n’a été faite, ce qui explique le comportement quelque peu faible du taux de change du yen.

Quelle est la perspective pour une hausse en 2026 ?

Selon les données de swap sur indices de overnight, les investisseurs anticipent généralement que la Banque du Japon portera ses taux à environ 1,00 % au troisième trimestre 2026. Ce calendrier est relativement long, reflétant une prudence du marché quant à de nouvelles actions de la banque centrale.

Plusieurs institutions financières ont des prévisions très divergentes. Certaines pensent que, même si la BoJ continue de relever ses taux, en raison d’une possible poursuite de la politique accommodante de la Fed et de la hausse du ratio de couverture en devises étrangères par les investisseurs japonais, le dollar/yen pourrait encore atteindre environ 153 à la fin de 2026. D’autres restent convaincues que l’objectif à moyen terme du dollar/yen se situe entre 135 et 140, et que la volatilité à court terme est normale.

Yen, Renminbi et le paysage des taux de change mondiaux

Fait intéressant, dans ce contexte de réorganisation des taux de change mondiaux, l’attractivité du yen en tant que monnaie refuge diminue. Parallèlement, la force relative du renminbi face au yen évolue également — ce qui reflète les défis communs auxquels font face les monnaies asiatiques dans un contexte de divergence des politiques de taux d’intérêt mondiaux. Les investisseurs s’intéressent davantage aux opportunités d’arbitrage de la différence de taux, plutôt qu’aux actions isolées des banques centrales.

D’un autre point de vue, cette hausse des taux de la BoJ semble en réalité nous rappeler que l’“attitude” d’une banque centrale est parfois plus importante que ses actions concrètes. Le marché ne recherche pas seulement une hausse numérique des taux, mais aussi une orientation claire pour l’avenir. La déclaration peu ferme de Ueda cette fois a en fait exercé une pression sur le yen.

En résumé, la voie de la hausse des taux de la Banque du Japon est encore longue, mais le rythme précis en 2026 reste à observer. La tendance du yen dépend largement des politiques de la Fed et de l’évolution du risque mondial, et un simple signal de hausse de la BoJ pourrait ne pas suffire à inverser la tendance.