Est-ce rentable d'acheter la veille de la date de détachement ? Les trois vérités essentielles que les investisseurs en dividendes doivent connaître

De nombreuses entreprises solides ont la tradition de verser des dividendes régulièrement, ce qui reflète souvent un modèle commercial sain et un flux de trésorerie abondant. Ces dernières années, les investisseurs privilégient de plus en plus les actifs à haut rendement en dividendes, et même Warren Buffett y alloue plus de 50 % de ses actifs.

Cependant, lorsqu’il s’agit du jour de l’ex-dividende, de nombreux investisseurs débutants se retrouvent souvent face à un dilemme : acheter un jour avant l’ex-dividende est-il vraiment moins cher ? Le prix de l’action baissera-t-il forcément ? La réponse à ces questions est bien plus complexe qu’il n’y paraît.

La mathématique derrière l’ajustement du prix le jour de l’ex-dividende

Il faut d’abord comprendre comment l’ex-dividende influence le prix de l’action. Lorsqu’une entreprise distribue un dividende, cet argent provient en réalité des actifs de la société. En théorie, le montant du dividende doit correspondre à la baisse du prix de l’action.

Par exemple : supposons qu’une société réalise un bénéfice annuel de 3 dollars par action, avec un PER de 10, le prix de l’action devrait être de 30 dollars. La société a accumulé 5 dollars en trésorerie, ce qui porte sa valeur théorique à 35 dollars.

Si elle décide de distribuer un dividende spécial de 4 dollars par action, en ne conservant qu’1 dollar en réserve d’urgence, alors le jour de l’ex-dividende, le prix de l’action devrait passer de 35 à 31 dollars (35 - 4 = 31). Cette logique de calcul semble simple, mais la réaction réelle du marché ne suit pas toujours cette prévision.

Les opérations de souscription d’actions sont un peu plus complexes. Supposons qu’une action coûte 10 dollars, avec une émission d’actions à 5 dollars, et un ratio de 2 pour 1 (deux actions existantes pour une nouvelle). Après l’émission, le prix de l’action devrait être : (10 - 5) ÷ (2 + 1) ≈ 1,67 dollar.

L’ajustement du prix ≠ baisse inévitable

Voici le point clé : bien que, en théorie, le prix de l’action soit ajusté à la baisse le jour de l’ex-dividende, en réalité, il n’est pas toujours nécessaire qu’il baisse.

Coca-Cola en est un exemple typique. La société verse des dividendes trimestriels stables depuis des décennies, mais la performance du prix le jour de l’ex-dividende n’est pas cohérente. En septembre et novembre 2023, le prix de l’action a même légèrement augmenté lors de ces dates ; en juin et mars 2025, il a légèrement baissé. Ces variations reflètent l’effet combiné de l’humeur du marché, des attentes de résultats, et d’autres facteurs.

Apple est encore plus représentatif. Profitant de la popularité des valeurs technologiques, le cours d’Apple a souvent connu une hausse significative lors de certains jours de l’ex-dividende. Le 10 novembre 2023, le prix est passé de 182 à 186 dollars ; en mai de cette année, la hausse lors du jour de l’ex-dividende a atteint 6,18 %.

Les leaders comme Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson voient aussi souvent leur cours augmenter lors de l’ex-dividende.

En conclusion : la performance du prix le jour de l’ex-dividende dépend de nombreux facteurs, notamment le montant du dividende, l’humeur du marché, les résultats de l’entreprise, la conjoncture sectorielle, etc., et ne se limite pas à une simple baisse mécanique.

Trois perspectives pour acheter la veille de l’ex-dividende

Perspective 1 : Observer la tendance du prix avant l’ex-dividende

Pour savoir si acheter la veille est rentable, il faut d’abord vérifier si le prix a déjà augmenté jusqu’à un niveau élevé avant l’ex-dividende.

De nombreux investisseurs prennent leurs bénéfices avant la date, surtout ceux qui cherchent à éviter l’impôt sur le revenu personnel, en sortant anticipativement. Cela signifie que le prix a peut-être déjà intégré la distribution, voire subi une pression de vente. Investir à ce moment comporte donc un risque plus élevé.

Perspective 2 : Examiner l’historique du prix après la distribution

Les cas passés montrent que, souvent, le prix de l’action affiche une faiblesse après l’ex-dividende. Pour un trader cherchant un gain à court terme, cela indique une probabilité plus élevée de perte après achat.

Mais le point clé est : lorsque le prix chute jusqu’à un support technique et montre des signes de stabilisation, c’est souvent un meilleur moment pour intervenir. Acheter aveuglément la veille de l’ex-dividende peut conduire à acheter au plus haut.

Perspective 3 : Évaluer la solidité fondamentale de l’entreprise et la durée de détention

Pour les entreprises solides, avec une position de leader dans leur secteur, l’ex-dividende n’est qu’une étape cyclique du prix, et non une destruction de valeur.

Pour ces sociétés, l’ex-dividende est plutôt une opportunité d’acheter à un prix plus avantageux. Si l’on prévoit de détenir à long terme, le recul du prix après l’ex-dividende peut même être une meilleure occasion d’acheter, car la valeur intrinsèque de l’entreprise n’a pas changé.

Remboursement de capital vs paiement de dividendes : la frontière de la décision d’investissement

Comprendre ces deux concepts est crucial pour déterminer le bon moment pour acheter.

Remboursement de capital : après l’ex-dividende, le prix de l’action remonte progressivement, porté par l’optimisme des investisseurs, jusqu’à retrouver le niveau d’avant distribution. Cela indique une confiance dans la croissance future de l’entreprise.

Paiement de dividendes : après l’ex-dividende, le prix reste faible ou continue de baisser, sans revenir au niveau d’avant. Cela traduit souvent des doutes sur la santé de l’entreprise ou un changement de contexte de marché.

Par exemple, si le prix d’une action passe de 31 à 35 dollars, c’est un remboursement de capital ; s’il reste en dessous de 31 dollars, c’est un paiement de dividendes.

Cette différence influence directement la rentabilité d’acheter la veille de l’ex-dividende — seules les entreprises capables de remonter leur prix peuvent justifier un achat à ce moment-là.

Les coûts souvent sous-estimés : fiscalité et frais de transaction

Les investisseurs surestiment souvent le rendement des dividendes, tout en sous-estimant les coûts cachés.

La fiscalité dépend du type de compte. En compte à imposition différée (comme IRA, 401K), il n’y a pas d’impôt sur les dividendes. En compte imposable classique, même si le prix baisse, l’investisseur doit payer l’impôt sur le dividende reçu — ce qui constitue une double perte.

Prenons l’exemple précédent : achat à 35 dollars, baisse à 31 dollars le jour de l’ex-dividende, mais avec un dividende de 4 dollars, l’investisseur subit une perte latente, tout en devant payer l’impôt sur ce dividende.

Les frais de courtage et taxes de transaction varient selon les marchés. Par exemple, à Taïwan :

• Frais de courtage = prix de l’action × 0,1425 % × taux de réduction (généralement 50-60 %)
• Taxe de transaction : 0,3 % pour les actions ordinaires, 0,1 % pour les ETF

Ces coûts, bien que faibles en apparence, peuvent s’accumuler et réduire significativement le rendement.

Comment profiter des opportunités lors des fluctuations autour de l’ex-dividende

Pour les investisseurs à long terme, la stabilité des dividendes est la plus attrayante. Mais pour les traders à court terme, il faut des outils plus flexibles pour profiter des fluctuations de prix autour de l’ex-dividende.

Certains envisagent d’utiliser des instruments dérivés (comme les CFD), qui permettent de contrôler de grandes positions avec un capital réduit, et de faire du trading long ou short selon l’évolution des prix. Ces outils évitent aussi la fiscalité sur les dividendes, tout en étant accessibles avec un faible capital.

Mais attention : les dérivés comportent un risque de levier, il faut donc les utiliser en fonction de sa tolérance au risque.

La réflexion globale pour la décision d’investissement

Acheter la veille de l’ex-dividende n’a pas de réponse universelle. L’investisseur doit prendre en compte :

• Si le prix a déjà trop augmenté avant l’ex-dividende
• La capacité historique de l’entreprise à remonter son prix (remplir le “remboursement de capital”)
• La solidité fondamentale et les perspectives sectorielles
• Sa situation fiscale et sa stratégie de détention
• L’impact des coûts cachés sur la rentabilité

Les actions à haut rendement sont essentiellement destinées à une stratégie de long terme ; les fluctuations à court terme ne sont qu’un bruit. La vraie force d’investissement réside dans la capacité à juger la qualité de l’entreprise et à faire preuve de patience, plutôt que de tenter de jouer précisément le jour de l’ex-dividende.

Un investisseur rationnel doit se demander non pas “quand acheter”, mais “si cette entreprise vaut la peine d’être achetée”.