Le yen 5 continue de subir une pression : la crise de politique au Japon fait surface

La volatilité des taux de change a atteint un point critique

Depuis ce trimestre, le yen face au dollar américain a chuté d’environ 4,5 %, devenant la monnaie la plus dépréciée parmi le groupe des dix principales économies (G10). Mercredi lors des heures de négociation américaines, le yen est brièvement tombé à 155,04 yen pour 1 dollar, et jeudi, en heure de Tokyo, il a continué à s’affaiblir jusqu’à environ 154,96. Cette rapide dépréciation du yen de 5 unités a déjà suscité une attention considérable sur le marché — les investisseurs commencent à douter de la capacité du gouvernement dirigé par la nouvelle Première ministre Sanae Takaichi (Sanae Takaichi) à stabiliser efficacement le taux de change du yen.

Contrairement à la situation de l’année dernière. L’année dernière, la Banque du Japon avait intervenu lors de ses tentatives de relèvement des taux d’intérêt, mais aujourd’hui, le Japon fait face à une situation plus complexe : Sanae Takaichi pousse pour une politique budgétaire accommodante tout en devant soutenir le yen. Cette contradiction intrinsèque dans la politique suscite des doutes quant à la capacité des autorités japonaises à intervenir efficacement.

Dilemme politique et pression sur les réserves de change

La ministre des Finances du Japon, Satsuki Katayama (Satsuki Katayama), a clairement indiqué mercredi que la volatilité du marché était trop unilatérale et rapide, et que les effets négatifs de la faiblesse du yen ne pouvaient être ignorés. Elle a souligné au parlement : « Le gouvernement suit de près toute fluctuation excessive ou désordonnée avec un sens aigu de l’urgence. »

Cependant, toute intervention sera limitée par la réalité. Les réserves de change du Japon doivent non seulement stabiliser le taux de change, mais aussi soutenir un plan d’investissement envers le président américain Donald Trump (Donald Trump). Cela signifie que l’espace de manœuvre des autorités japonaises est considérablement réduit.

Marito Ueda, directeur général de SBI FXTrade, a souligné : « La situation actuelle est totalement différente de celle de l’année dernière lors de l’intervention. Si Sanae Takaichi poursuit sa politique d’expansion budgétaire, même si le gouvernement parvient à empêcher une dépréciation du yen à court terme, le yen continuera à s’affaiblir à long terme. »

Risque d’intervention accru

Lorsque le yen face au dollar est tombé autour de 160,17 l’année dernière, le ministère des Finances japonais a plusieurs fois intervenu, notamment à 157,99, 161,76 et 159,45. Les responsables ont alors insisté sur le fait qu’ils se concentraient davantage sur l’amplitude et la rapidité des fluctuations que sur le niveau absolu.

Selon les standards passés, une fluctuation de 10 yen en un mois constitue une volatilité rapide ; une variation de 4 % en deux semaines est incompatible avec les fondamentaux. Depuis le pic temporaire à 149,38 le 17 octobre, le yen a fluctué de plus de 5 yen, approchant la ligne de alerte pour une intervention.

Jane Foley, responsable de la stratégie des devises chez Rabobank, a averti : « Si la crainte d’intervention ne parvient pas à empêcher le yen de tomber nettement en dessous de 155, le risque d’intervention s’intensifiera. »

Une hausse des taux de la BCE devient un facteur clé

Yujiro Goto, chef stratégiste en devises chez Nomura Securities (Nomura Securities), pense qu’une fois que le taux de change dollar/yen franchira la barre des 155, la probabilité que les autorités japonaises renforcent leur intervention verbale augmentera, tout comme celle d’une hausse des taux par la Banque du Japon en décembre. La combinaison d’une hausse des taux et d’un achat de yen pourrait faire remonter le taux de change du yen vers 150.

La prochaine décision de politique monétaire de la Banque du Japon sera annoncée le 19 décembre. Le mois dernier, le conseil d’administration a décidé de maintenir le taux d’intérêt inchangé avec un vote de 7 contre 2, mais la dernière enquête de Bloomberg montre que la majorité des économistes prévoient une hausse des taux en janvier prochain.

Le ministre américain des Finances, Scott Bessent (Scott Bessent), a récemment renforcé cette prévision en appelant le nouveau gouvernement japonais à donner plus d’espace à la Banque centrale pour faire face à l’inflation et à la volatilité du taux de change — ce qui constitue sans doute un soutien implicite à une hausse des taux.

L’attitude des États-Unis influence les choix politiques

Hirofumi Suzuki, stratégiste en devises en chef chez Sumitomo Mitsui Banking Corp. (Sumitomo Mitsui Banking Corp.), a indiqué que si le Japon décidait d’intervenir, il pourrait d’abord devoir obtenir l’accord des États-Unis. Cependant, Washington semble plus enclin à voir la Banque du Japon relever ses taux plutôt qu’à intervenir directement sur le marché.

Cela reflète une réalité plus profonde : les autorités japonaises sont confrontées à des contraintes à la fois politiques et diplomatiques. La politique expansionniste de Sanae Takaichi entre en tension avec la nécessité de stabiliser le taux de change, et l’attitude de l’administration Trump envers la politique de change du Japon sera également un facteur déterminant dans la prise de décision. Dans un contexte où le yen continue de s’affaiblir, comment le Japon équilibrera croissance et stabilité est devenu une question que le marché suit de près.