Quotations de prêt de titres, qu'est-ce que c'est ? Pourquoi les investisseurs ordinaires doivent-ils le comprendre ? Guide complet d'utilisation

Qu’est-ce que le trading par prêt de titres

Beaucoup de personnes ouvrant un compte de courtage sont confrontées à une question : ouvrir un compte de trading en espèces ou un compte de trading à crédit ? En réalité, la différence est très simple.

Le trading en espèces consiste à acheter et vendre des actions avec son propre argent, en assumant tous les gains ou pertes. Mais si vous vous trouvez dans l’une de ces deux situations, vous devrez utiliser le trading à crédit — lorsque vous n’avez pas assez de fonds pour acheter une action ou que vous souhaitez vendre une action que vous ne détenez pas. C’est là qu’intervient le prêt de titres, dont le trading par prêt de titres est une forme.

L’essence du prêt de titres est très simple : emprunter des actions auprès du courtier → les vendre immédiatement → attendre que le prix baisse → les racheter pour les rendre au courtier → réaliser la différence. C’est ce qu’on appelle le « short selling » ou vente à découvert.

Comment fonctionne le prêt de titres ? Un exemple pour comprendre

Supposons qu’un investisseur n’ait pas confiance dans le rapport financier d’Apple (AAPL). Le 3 août, il vend à découvert 100 actions au prix de clôture de 191,17 USD par action, et le résultat est que le rapport financier est effectivement décevant. Le 4 août, le prix de l’action chute à 181,99 USD, et l’investisseur rachète immédiatement.

Le calcul du profit est simple : (191,17 - 181,99) × 100 = 918 USD (sans compter les frais).

Ça paraît intéressant, n’est-ce pas ? Mais ne vous précipitez pas, c’est ici que les frais deviennent le vrai piège.

Liste des frais liés au prêt de titres : tous les coûts ne sont pas visibles à première vue

Frais de transaction de base (identiques à ceux du trading en actions ordinaires)

• Taxe de transaction : 0,3 % du montant de la transaction
• Frais de courtage (commission) : environ 0,1425 % du montant de la transaction, négociables avec le courtier

Trois coûts spécifiques au prêt de titres

1. Frais d’emprunt (intérêt sur le prêt de titres)

C’est comme emprunter de l’argent auprès d’une banque et payer des intérêts. Le taux annuel pour le marché taïwanais est généralement entre 0,1 % et 0,4 %, mais le taux réel est déterminé par le courtier et fluctue selon l’offre et la demande.

Exemple : après avoir vendu à découvert, si vous rachetez 7 jours plus tard avec un taux annuel de 0,4 %, les frais d’emprunt sont d’environ 0,4 % × 7/365 ≈ 0,00767 %.

2. Exigence de marge

Puisque vous vendez des actions empruntées, le courtier doit prévoir une marge de sécurité. Sur le marché taïwanais, la marge requise est généralement de 90 % de la valeur du prêt. En cas de forte volatilité ou selon la politique de gestion des risques du courtier, ce pourcentage peut être augmenté.

3. Frais de traitement du prêt (facturés par certains courtiers en supplément)

En plus des intérêts, certains courtiers facturent environ 0,08 % du montant de la transaction pour le traitement.

Comparatif des taux de prêt de titres chez les principaux courtiers taïwanais

• Yuanta Securities : 0,2 %
• KGI Securities : 0,2 %
• Fubon Securities : 0,1 %
• Cathay Securities : 0,2 %
• Fubon Securities : 0,2 %

Petite astuce : Les coûts de prêt de titres sur le marché américain varient encore plus. Les taux d’intérêt peuvent aller de 0,1 % à plus de 100 %, certains titres très difficiles à emprunter (hard-to-borrow) ayant même des taux annuels supérieurs à 100 %. La marge de sécurité est généralement d’au moins 100 % de la valeur, pouvant atteindre 150 % ou plus.

Les trois principaux risques du prêt de titres, que vous devez connaître

Risque 1 : Short squeeze (pression acheteuse)

Imaginez que beaucoup de personnes anticipent une baisse d’une action et la vendent à découvert. Résultat : le prix monte au lieu de baisser, et ces investisseurs en short, pour limiter leurs pertes, sont contraints de racheter rapidement, ce qui pousse encore plus le prix à la hausse, créant un cercle vicieux. C’est ce qu’on appelle un short squeeze.

L’affaire GameStop (GME) en 2021 est un exemple classique. La société était fortement shortée en raison de son modèle commercial peu apprécié, mais lorsque de nouveaux investisseurs ont pris le contrôle du conseil d’administration, le prix a soudainement été poussé vers le haut. Les investisseurs en short ont subi d’énormes pertes et ont été forcés de racheter, ce qui a encore fait monter le prix, entraînant une tempête de short squeeze.

Risque 2 : Rappel forcé (margin call)

Le prêt de titres consiste à emprunter des actions auprès du courtier, vous n’êtes donc pas actionnaire de la société. Lorsqu’une assemblée générale ou la distribution de dividendes nécessite la mise à jour du registre des actionnaires, le courtier exige que vous restituiez les actions empruntées à une date précise, c’est ce qu’on appelle un « rappel forcé ».

En général, en Taïwan, il y a deux dates de rappel annuel : avant l’assemblée générale et avant la date de détachement des dividendes. La période la plus concentrée est en mai-juin, et le rappel doit être effectué au plus tard deux mois avant l’assemblée. Il faut donc commencer à surveiller ces dates vers mars.

Si vous ne rachetez pas les actions avant la date limite, le courtier clôturera votre position à la valeur du marché, et tous les coûts seront à votre charge.

Risque 3 : Insuffisance de marge et liquidation forcée

Si le prix des actions empruntées en short augmente continuellement, la marge de votre compte peut descendre en dessous du seuil de maintien fixé par le courtier. Celui-ci exigera que vous reconstituez la marge, sinon il procédera à une liquidation forcée, et vous supporterez la perte.

Stratégies de trading par prêt de titres : seul un investisseur intelligent peut en tirer parti

En raison des coûts liés au prêt et des obligations de rappel, la détention à long terme n’est pas réaliste. Voici deux stratégies efficaces.

Stratégie 1 : Utiliser le prêt pour trader sur des mouvements de court terme liés à des événements majeurs

Si vous anticipez qu’un rapport financier d’une entreprise sera décevant ou qu’un lancement de produit pourrait décevoir le marché, vous pouvez vendre à découvert en avance. Après la chute du prix, vous fermez la position pour réaliser un profit.

Mais le risque est : si le rapport est meilleur que prévu ou si le nouveau produit surprend positivement, le prix peut sauter à la hausse, causant de lourdes pertes à l’investisseur en short. Il faut donc contrôler la taille de la position et surveiller étroitement la volatilité.

Stratégie 2 : Utiliser le prêt comme couverture dans un portefeuille

C’est une stratégie à risque relativement faible. Par exemple, si vous êtes optimiste sur une action pétrolière mais craignez que le secteur énergétique dans son ensemble soit en difficulté, vous pouvez faire deux choses : acheter l’action que vous aimez et simultanément vendre à découvert une action du même secteur qui performe mal, pour couvrir le risque.

Points clés : La taille des positions short doit être proportionnelle à celle des positions longues, en tenant compte du bêta (corrélation avec le marché). Si nécessaire, vous pouvez construire un portefeuille de plusieurs positions short pour un hedge plus équilibré.

Qu’est-ce que le prêt de titres ? Dernier conseil

Le trading par prêt de titres peut sembler très rentable, mais c’est une arme à double tranchant. Il convient aux investisseurs expérimentés, conscients des risques, capables de prendre des décisions rapides pour le trading à court terme ou la couverture, et non aux investisseurs à long terme ou aux petits porteurs avec peu de fonds.

Les taux de prêt et les frais varient selon le courtier, il est donc essentiel de bien se renseigner avant de commencer. Les coûts peuvent sembler faibles, mais pour les traders fréquents, ils s’accumulent rapidement. Il faut bien comprendre tous les coûts, risques et mécanismes de rappel pour survivre dans cette partie du jeu.