Deflactar : Comment cette mesure fiscale transforme votre stratégie d'investissement en période d'inflation

▶ Pourquoi devez-vous comprendre la déflation si vous investissez pendant l’inflation ?

Si vous êtes investisseur, vous avez probablement remarqué que 2022 a changé les règles du jeu. Les banques centrales en Europe et aux États-Unis ont augmenté les taux d’intérêt sans précédent depuis des décennies pour freiner l’inflation record que nous avons connue. En Espagne, l’inflation a atteint 6,8 % en novembre 2022, érodant le pouvoir d’achat de millions de personnes.

C’est ici qu’intervient un concept clé mais souvent mal compris : la déflation. Ce n’est pas seulement une mesure fiscale ennuyeuse dont parlent les politiciens, mais un outil qui peut avoir un impact direct sur vos gains d’investissement et sur la somme d’argent qui vous restera réellement en poche après impôts.

Lorsque vous comprenez ce que signifie déflater et comment les gouvernements l’appliquent, notamment dans l’IRPF (Impôt sur le Revenu des Personnes Physiques), vous pouvez mieux optimiser vos décisions d’investissement dans un contexte d’inflation élevée et de politiques fiscales restrictives.

▶ Le concept fondamental : qu’est-ce que la déflation en économie ?

Déflater consiste à ajuster des données économiques pour éliminer l’impact des variations de prix, vous permettant de voir la croissance réelle versus la croissance apparente qui ne reflète que l’inflation.

Imaginez qu’un pays ait produit des biens et services d’une valeur de 10 millions d’euros en année 1. L’année suivante, cette valeur passe à 12 millions. En apparence, cela semble une croissance de 20 %. Mais si les prix ont augmenté de 10 % durant cette période, la croissance réelle n’a été que de 10 %. En normalisant ces chiffres en éliminant l’effet de l’inflation, vous déflatez.

Pourquoi cela importe-t-il pour les investisseurs ? Parce que confondre la croissance nominale (le chiffre que vous voyez) avec la croissance réelle (ce qui s’est réellement passé dans l’économie) vous conduira à prendre des décisions d’investissement erronées. Un déflateur est simplement un chiffre qui exprime ce changement de prix sur une période donnée, vous permettant de comparer des pommes avec des pommes dans le temps.

En économie, les déflateurs sont constamment utilisés pour analyser le Produit Intérieur Brut (PIB), les ventes des entreprises ou les salaires des travailleurs, en choisissant toujours une année de référence. Le résultat de l’application d’un déflateur s’appelle la valeur déflatée.

Par exemple, un PIB nominal de 12 millions serait en réalité un PIB réel de 11 millions une fois ajusté à l’augmentation des prix. C’est cela le PIB réel : le chiffre qui compte vraiment pour comprendre si une économie croît réellement ou si l’on ne voit qu’une illusion inflationniste.

▶ Déflater l’IRPF : la mesure fiscale qui protège votre pouvoir d’achat

Aller au-delà du concept de déflation dans les indicateurs macroéconomiques : les gouvernements l’appliquent aussi aux impôts directs. En Espagne, cette application est connue sous le nom de déflation de l’IRPF.

Que signifie concrètement ? C’est une mesure conçue pour éviter que les contribuables ne perdent leur pouvoir d’achat en raison de l’inflation. Lorsque votre salaire augmente parce que l’inflation a fait monter les prix, vous seriez normalement imposé dans une tranche d’IRPF plus élevée, payant plus d’impôts sur une augmentation de salaire qui ne compense en réalité que la perte de pouvoir d’achat.

Déflater l’IRPF ajuste ces tranches d’imposition progressives selon l’indice des prix à la consommation (IPC) ou la croissance réelle des salaires. Ainsi, un travailleur dont le salaire a augmenté de 5 % mais qui vit dans un pays où l’inflation est de 5 %, ne paiera pas plus d’impôts pour une augmentation qui n’améliore pas réellement sa situation économique.

Le système fiscal espagnol et l’IRPF : L’IRPF est un impôt progressif et direct qui taxe le revenu des personnes résidant en Espagne durant une année civile. Il comporte une structure de tranches, où les contribuables paient des pourcentages différents selon leur niveau de revenus. Sans cette déflation, l’inflation pousse automatiquement les contribuables vers des tranches plus élevées sans que leur bien-être s’améliore réellement.

De nombreux pays appliquent déjà cette mesure régulièrement : aux États-Unis, en France, dans les pays nordiques, et en Allemagne, l’IRPF est déflaté annuellement (ou tous les deux ans dans le cas allemand). Mais en Espagne, cela n’est plus pratiqué au niveau national depuis 2008, même si plusieurs communautés autonomes ont commencé à adopter cette mesure dans leurs tranches régionales.

▶ Arguments en faveur et contre la déflation de l’IRPF

Les défenseurs de cette mesure soulignent qu’elle est essentielle pour protéger les familles actives durant les périodes d’inflation élevée. Ils soutiennent que la déflation garantit que les citoyens ne voient pas leur pouvoir d’achat s’éroder simplement à cause d’augmentations nominales de salaire qui couvrent à peine l’inflation.

Cependant, les critiques avancent des contre-arguments importants :

Le débat sur l’inégalité : La structure progressive de l’IRPF signifie que ceux qui bénéficient le plus en termes absolus de la déflation sont les revenus les plus élevés. Bien que tous gagnent proportionnellement, en chiffres absolus, les contribuables à hauts revenus économisent plus d’impôts.

L’effet sur la demande agrégée : Les critiques soutiennent que la perte de pouvoir d’achat (sans déflation) freine réellement la demande et aide à contrôler l’inflation. Si vous récupérez ce pouvoir d’achat via la déflation, vous pourriez potentiellement augmenter la dépense et faire remonter les prix.

Impact fiscal pour le gouvernement : Les réductions d’impôts diminuent les recettes publiques, ce qui peut compromettre le financement de services essentiels comme l’éducation et la santé, surtout en période de crise économique.

Il faut noter que, pour la majorité des travailleurs aux revenus moyens, les économies fiscales liées à la déflation de l’IRPF ne s’élèvent qu’à quelques centaines d’euros par an, ce qui rend cette solution peu transformative.

▶ Comment protéger vos investissements en période d’inflation élevée et de changements fiscaux

Lorsque vous faites face à un environnement d’inflation élevée et de taux d’intérêt croissants, votre stratégie d’investissement doit s’adapter. Ces changements économiques affectent différemment divers actifs financiers.

Si les gouvernements mettent en œuvre la déflation de l’IRPF, vous disposerez potentiellement de revenus disponibles plus importants après impôts, augmentant votre capacité d’investissement. Voici comment optimiser votre portefeuille :

Matières premières : L’or comme refuge contre l’inflation

L’or est historiquement considéré comme un actif refuge en économie défavorable. Lorsque l’inflation érode la valeur de l’argent, l’or tend à maintenir ou même augmenter sa valeur car il n’est lié à aucune monnaie ou économie nationale spécifique.

Les taux d’intérêt élevés rendent les obligations et dépôts plus attractifs, mais incitent aussi de nombreux investisseurs à rechercher des alternatives offrant une croissance sans être totalement corrélées à la dette publique. L’or offre cela : il ne génère pas d’intérêts (en évitant une fiscalité supplémentaire sur l’IRPF), mais a toujours apprécié à long terme.

L’avertissement : à court et moyen terme, l’or peut être extrêmement volatile. Son prix fluctue significativement en réponse aux changements de sentiment du marché, aux taux réels, et à la demande industrielle.

Actions : Opportunités en période volatile

L’inflation élevée et les taux d’intérêt élevés exercent généralement une pression négative sur les marchés boursiers, car ils réduisent le pouvoir d’achat des investisseurs et rendent les emprunts beaucoup plus coûteux pour financer l’expansion ou les opérations des entreprises. Les résultats des sociétés souffrent, et les valorisations chutent.

C’est exactement ce que nous avons vécu en 2022 : le secteur technologique a plongé tandis que les entreprises énergétiques ont enregistré des bénéfices records, car leurs produits sont devenus rares et chers.

Cependant, cela ne signifie pas qu’il faut éviter totalement les actions. Certaines entreprises prospèrent en période de récession car elles produisent des biens ou services à demande inélastique—des choses dont les gens ont besoin peu importe la conjoncture économique. De plus, à long terme, les récessions offrent des opportunités : vous pouvez acheter des actions de qualité à des prix déprimés, en sachant que le marché se redresse et croît après de fortes chutes.

Forex : Profitez des déséquilibres de devises

Le marché des devises réagit directement aux changements d’inflation et de taux d’intérêt. Une inflation élevée provoque généralement une dépréciation de la monnaie nationale, ce qui fait que les devises étrangères s’apprécient en termes relatifs.

C’est une opportunité, mais avec des risques importants. Le marché forex est très volatile, surtout avec l’effet de levier (où vous pouvez perdre plus que votre investissement initial). Les taux de change fluctuent sauvagement en réponse aux conditions économiques, aux événements politiques, et au sentiment du marché.

Seuls des investisseurs expérimentés disposant de capitaux pouvant supporter des pertes devraient participer activement au forex en période d’inflation volatile.

▶ Construire votre stratégie d’investissement en période d’inflation

Au-delà des actifs spécifiques, voici les principes fondamentaux :

Diversification : L’inflation affecte différents actifs de manières très différentes. Un portefeuille diversifié d’actions, matières premières, obligations, et éventuellement immobilier dilue les risques et capte des opportunités sur plusieurs fronts.

Approche à long terme avec liquidités : Si vous disposez de ressources financières, une récession est paradoxalement un moment idéal pour investir de façon agressive, car vous achetez à prix réduit. Les cycles économiques se redressent historiquement.

Considérez l’impact fiscal global : Les revenus d’investissements sont imposés dans l’IRPF. Si la déflation est appliquée, vous aurez plus d’après impôts pour réinvestir. Si elle ne l’est pas, soyez plus stratégique quant à l’origine de vos gains (certains véhicules d’investissement bénéficient d’un traitement fiscal avantageux).

Actifs générant une rentabilité réelle : Recherchez des investissements qui ont historiquement surpassé l’inflation—actions de qualité, immobilier, et matières premières en font partie à long terme. Les obligations et l’épargne liquide sont particulièrement risquées en période d’inflation car ils perdent de la valeur réelle de façon garantie.

▶ Réflexion finale

Déflater l’IRPF pourrait avoir plusieurs effets en cascade pour les investisseurs : une demande accrue d’investissements car les gens conservent plus de revenus après impôts, une réallocation potentielle vers certains secteurs (notamment si des incitations fiscales sont en place), et en général, une activité d’investissement plus importante.

Mais la réalité est que, pour l’investisseur moyen, les bénéfices de la déflation de l’IRPF individuel ne sont pas transformateurs—il s’agit de quelques centaines d’euros, pas des milliers. Ce qui est réellement transformant, c’est de comprendre comment l’inflation et les politiques fiscales restrictives reconfigurent toute l’écologie de l’investissement, et d’adapter votre portefeuille en conséquence.

En période d’inflation élevée, connaître ce que signifie déflater et comment les gouvernements l’appliquent vous donne un avantage pour prendre des décisions éclairées sur où placer votre argent et comment protéger votre pouvoir d’achat réel.