Morgan Stanley est-il un investissement intelligent avec une croissance de 34,5 % depuis le début de l'année, ou les évaluations sont-elles déjà trop élevées ?

Morgan Stanley a réalisé une performance impressionnante de 34,5 % depuis le début de l'année, attirant l'attention des investisseurs, mais la question demeure : ce rallye est-il durable, ou devez-vous attendre un meilleur point d'entrée ?

La vérification de la réalité de l'évaluation

Avant de plonger, parlons chiffres. Morgan Stanley se négocie à un ratio C/B prévisionnel de 12 mois de 16,45X par rapport à sa moyenne sectorielle de 14,43X. Ses pairs racontent une histoire similaire : JPMorgan se négocie à 14,58X et Goldman Sachs à 14,99X. Cela signifie que les actions de MS se négocient à une prime par rapport au secteur, ce qui soulève une question cruciale sur le fait que le rallye actuel a déjà intégré la plupart des bonnes nouvelles.

Cependant, la dynamique des bénéfices justifie une certaine prime. Les analystes ont révisé à la hausse les estimations de bénéfices pour 2025 et 2026 de 3,6 % et 2,6 % respectivement, atteignant 9,76 $ et 10,32 $ par action. Cela implique une croissance d'une année sur l'autre de 22,8 % en 2025 et de 5,8 % en 2026, des taux de croissance solides qui soutiennent la valorisation élevée.

Qu'est-ce qui motive réellement le rallye ?

Le rebond de l'activité M&A mondiale est le principal catalyseur. Après que les annonces tarifaires ont créé de l'incertitude en avril et mai, la conclusion d'accords s'est accélérée au T3 2025 alors que les entreprises s'adaptaient aux nouvelles réalités commerciales. Pour Morgan Stanley, un acteur de premier plan dans le domaine de la M&A, cet environnement est particulièrement favorable.

Au-delà de la cyclicité des fusions et acquisitions, Morgan Stanley a opéré une transformation stratégique qui mérite d'être notée.

La gestion de la richesse et des actifs est maintenant un moteur de revenus essentiel

L'entreprise a délibérément réduit sa dépendance à la volatilité des marchés de capitaux. Les opérations de gestion de patrimoine et d'actifs contribuent désormais à plus de 53 % des revenus nets en 2025, contre seulement 26 % en 2010. Ce changement a été accéléré par des acquisitions stratégiques : Eaton Vance, E*Trade Financial, Shareworks et, plus récemment, EquityZen en octobre 2025.

Les chiffres ici sont convaincants. Les actifs des clients du segment Gestion de Patrimoine ont crû à un taux de croissance annuel composé de 18,1 % de 2019 à 2024, tandis que les actifs sous gestion en Gestion d'Investissement se sont accrus à un CAGR de 24,7 %. Les deux tendances ont continué à se renforcer au cours des neuf premiers mois de 2025.

L'expansion des cryptomonnaies ouvre de nouveaux flux de revenus

En septembre, Morgan Stanley a annoncé une collaboration avec Zerohash, permettant aux clients d'E*TRADE de trader des cryptomonnaies populaires à partir du premier semestre 2026. Bien que cela semble de niche, cette initiative pourrait générer des revenus significatifs grâce aux spreads de trading, aux frais de conseil et aux futurs services de garde et de tokenisation—tout en améliorant la fidélisation des clients.

L'Asie-Pacifique est une puissance de croissance

Les partenariats stratégiques, en particulier avec Mitsubishi UFJ Financial Group, ont repositionné Morgan Stanley sur des marchés clés. Les revenus de la région Asie ont augmenté de 29 % d'une année sur l'autre pour atteindre 7,27 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2025, soutenus par une forte performance dans le courtage principal et les produits dérivés.

Les rendements en capital démontrent la force financière

À la suite du test de résistance de 2025, Morgan Stanley a annoncé une augmentation de dividende de 8 % à 1,00 $ par action et a réautorisé un programme de rachat d'actions de $20 milliards. L'entreprise a augmenté son dividende cinq fois en cinq ans avec un taux de croissance annualisé de 20,4 %.

Cette capacité de distribution de capital est soutenue par des fondamentaux solides : 368,1 milliards de dollars en ressources de liquidité moyennes contre 324,1 milliards de dollars en dette à long terme. Même si les conditions économiques se détériorent, Morgan Stanley a la flexibilité de bilan pour répondre à ses obligations.

Il est important de noter que le retour sur fonds propres de l'entreprise s'élève à 16,4 % par rapport à la moyenne du secteur de 12,54 %—supérieur à celui de ses pairs JPMorgan (17,18 %) et Goldman (15,29 %). Cela démontre une utilisation efficace du capital.

Les vents contraires que vous devez connaître

L'augmentation des frais d'exploitation comprime les marges, et l'entreprise reste exposée à la volatilité des revenus de trading. Pendant les périodes de marché volatile, les revenus augmentent, mais des conditions normalisées pourraient mettre la rentabilité sous pression. De plus, la prime de valorisation actuelle laisse peu de place à la déception.

Le Verdict

Morgan Stanley s'est transformé avec succès d'une entreprise dépendante des marchés de capitaux à une plateforme de gestion de patrimoine et d'actifs plus résiliente. Le contexte des fusions et acquisitions est favorable, le sentiment des analystes est haussier, et le bilan soutient des retours de capital continus. Bien que les valorisations soient tendues par rapport aux pairs, la trajectoire de croissance des bénéfices et le positionnement stratégique justifient une position mesurée.

La société a actuellement un classement Zacks #1 (Fort Achat). Pour les investisseurs cherchant une exposition aux services financiers avec un potentiel de M&A et moins de cyclicité que les modèles traditionnels de banque d'investissement, cela semble être un point d'entrée raisonnable—bien que les investisseurs plus conservateurs pourraient attendre un retour à des évaluations historiquement normales.