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La situation du yen s'intensifie, le ministre des Finances japonais, Katsunobu Kato, a déclaré lundi des propos fermes : "Nous n'hésiterons pas à intervenir face à des taux de change déconnectés des fondamentaux". L'implication est claire, la chute récente du yen est purement le résultat de spéculation, c'est la position d'intervention la plus ferme depuis 30 ans. Le dollar a donc chuté par rapport au yen, et le marché est devenu immédiatement tendu.

Plus important encore, elle a révélé que le Japon avait reçu le feu vert des États-Unis pour opérer de manière autonome sur le marché des changes sans avoir besoin de nouvelles discussions. La déclaration conjointe américano-japonaise de septembre est devenue un "permis d'opérer", et 100 milliards de dollars d'armement d'intervention sont prêts à tout moment.

Mais le problème surgit : le gouvernement du Premier ministre Fumio Kishida a lancé un plan de relance économique de 120 000 milliards de yens, et le déficit budgétaire est déjà devenu une préoccupation cachée. Le rendement des obligations d'État à 10 ans a grimpé à 2,1 %, le niveau le plus élevé depuis 27 ans. Voici maintenant une réalité qui se présente : faut-il défendre le taux de change ou protéger la dette ? Les analystes de Mitsubishi UFJ ne mâchent pas leurs mots : si la dette devient incontrôlable, toute intervention sur le taux de change sera finalement vaine.

Les marchés financiers mondiaux retiennent leur souffle, le yen va-t-il finalement se renverser ou continuer à s'affaiblir ? Cette partie d'échecs est suffisamment complexe.