#美联储降息预测 $UNI ‌Depuis 18U jusqu'à 5U, UNI est-il déjà « fini » ?

En réalité, UNI est également considéré comme un vétéran de la cryptosphère, reconnu comme l’un des pionniers du DEFI. Lorsque j’ai commencé à suivre UNI en 2020, à cette époque, les protocoles DEFI n’étaient pas encore « nés ». Par la suite, le lancement d’UNI a tout changé : la cryptosphère est passée d’un secteur où la spéculation surpassait la valeur à une véritable île d’innovation financière.
Après le lancement d’UNI, divers protocoles DEFI ont émergé, tels que SUSHI, BAL, PANCAKE, qui sont essentiellement des versions améliorées ou dérivées d’UNI.
Les développeurs d’UNI ont continué à innover, passant d’un mécanisme de market making à faible efficacité de capital, avec une liquidité large, à un mécanisme de trading en zone étroite avec une haute liquidité dans la version V3, puis à la personnalisation via hooks dans la V4. Chaque étape a été précisément alignée avec l’innovation dans le DEFI.
Cependant, en tant que pionnier du DEFI, la performance du token UNI a toujours été décevante, principalement parce que son empowerment était trop faible. L’équipe d’UNI s’est concentrée sur l’optimisation du projet, avec des innovations telles que DLMM en V3, hooks en V4, et récemment UNICHAIN, qui a permis de faire passer le projet UNI sur la chaîne publique, élargissant la tolérance à la valorisation du token. Mais après le marché baissier de 2022, le token UNI n’a pas montré de signe de reprise, et la perception qu’on en a est plutôt celle d’un « mascotte sans valeur » plutôt que d’une « action de projet ». Ce n’est qu’avec la mise en place du mécanisme de rachat en novembre que cette perception a commencé à changer.
Lancement d’UNI
La première version de Uniswap (v1) a été lancée en novembre 2018 (présentée lors de DevCon 4), la deuxième version (v2) en mai 2020, et la très attendue troisième version (v3) en mars 2021. Par ailleurs, Uniswap supporte diverses solutions d’extension pour Ethereum, telles qu’Optimism, Arbitrum et Polygon. Uniswap est reconnu comme le pionnier des échanges décentralisés(DEX), notamment parce qu’il a introduit dans V2 la courbe de tarification par produit constant X*Y=K, puis dans V3 la liquidité concentrée et la gestion des frais de transaction croisés. Par la suite, de nombreux autres DEX ont adopté cette courbe de tarification. Ainsi, UNI est considéré comme un pionnier du DEFI.
Guerre contre SUSHI, conquête du trône
En août 2020, Sushiswap a été lancé en tant que fork d’Uniswap, lançant une « attaque vampire » : les LP d’Uniswap pouvaient staker leurs tokens pour recevoir des récompenses SUSHI, puis migrer automatiquement leur liquidité. En une semaine, près de 2 milliards de dollars de LP d’Uniswap ont été transférés vers Sushiswap, dont la capitalisation SUSHI a frôlé les 300 millions. Sushiswap a rapidement grandi, affaiblissant la domination d’Uniswap.
Les LP d’Uniswap ne dépendaient que des frais de transaction, ce qui les rendait vulnérables aux pertes non permanentes ; ceux de Sushiswap, en plus des frais, recevaient des incitations en SUSHI, et après retrait, ils continuaient à bénéficier de dividendes. En septembre, la TVL de Sushiswap a dépassé celle d’Uniswap, absorbant 70 % de sa liquidité. Uniswap a été contraint de riposter : le même mois, UNI a été distribué en airdrop aux premiers utilisateurs, et le minage a été lancé pour quatre pools principaux (USDT/ETH, USDC/ETH, DAI/ETH, WBTC/ETH). La liquidité a rapidement rebondi, la TVL a atteint de nouveaux sommets, consolidant ainsi la position de leader.
Ainsi, la création du token UNI ressemblait à une distribution de récompenses sous forme d’airdrop, initialement comme simple incitation. Mais l’engouement pour le DEFI a fait grimper la valeur du token UNI, avec une hausse pouvant atteindre 5000 %. Après le marché baissier, la performance est restée faible, jusqu’à récemment.
En novembre, le mécanisme de rachat de UNI a été amélioré, avec une augmentation des rachats
L’amélioration du token UNI est un point clé d’attention : il semble que le projet veuille transformer ce « mascotte » en un véritable « captureur de valeur ».
Valeur historique du token UNI :
Source de valeur : uniquement par la correspondance des échanges (AMM), sans flux systématique de valeur vers le token (crainte des risques réglementaires liés à la conception de dividendes).
Token de gouvernance UNI : faible capture de valeur (droit de gouvernance, mais sans revenu réel).
Valeur après mise à jour du token UNI :
Source de valeur : diversification et « internalisation »
Frais de protocole de trading (v2/v3/v4)
Unichain (frais du séquenceur)
Internalisation du MEV (PFDA)
Frais d’agrégation de liquidité externe (Hooks d’agrégateur)
Mode de retour de valeur : entrée unique dans un pool de destruction → déflation
Token de gouvernance UNI : forte déflation + forte alignement
Ainsi, après l’annonce de cette mise à jour de rachat en novembre, le prix du token UNI a augmenté de plus de 50 %, prouvant que la majorité des utilisateurs perçoivent une grande partie de la valeur du token comme provenant de la position du projet sur son propre token.
Données on-chain de UNISWAP
1. TVL (première mesure de la valeur du projet)
Actuellement autour de 4 milliards, stable, sans attentes fortes de croissance ou de baisse.

2. FEES (indicateur d’activité utilisateur)
Les données actuelles montrent une tendance à la baisse par rapport à octobre, indiquant un faible moral des traders.

3. Volume DEX
Le volume de transactions a fortement chuté en raison de la perte de liquidité.

Données globales on-chain, le comportement du token UNI reste stable. C’est actuellement le leader du DEFI, avec une forte fidélité des utilisateurs (projet DEFI très sécurisé). La hausse liée à la mise à jour du token devra attendre un peu pour se concrétiser.
Avis de Meow sur la suite d’UNI
J’étais très bearish sur UNI auparavant. Lors du lancement d’UNICHAIN, le token UNI n’a pas été utilisé comme GAS pour l’empowerment, je pensais que l’équipe d’UNI avait abandonné le token, donc je ne détenais aucune UNI. Ce n’est que lorsque le plan de rachat a été annoncé il y a deux mois que j’ai compris qu’ils étaient réellement prêts à donner de la valeur au token.
Même si ce plan de rachat ne pourra pas faire monter le prix à court terme, car il y a encore beaucoup de positions bloquées, la perception des utilisateurs sur les tokens DEFI n’a pas beaucoup changé depuis 2023. Peu importe la qualité du projet, sa valeur est difficile à refléter dans le prix du token.
Mais puisque le projet prévoit une mise à jour, cela montre que l’équipe n’a pas abandonné son propre token. Si UNI doit vraiment décoller, cela dépendra surtout de l’ampleur des rachats futurs, mais aussi du volume de trading, des FEES, de la TVL, etc., car ce sont les fondamentaux qui déterminent la valeur d’un token.
Dans un marché baissier, je pense qu’intégrer UNI dans une stratégie d’investissement périodique est une approche raisonnable. Actuellement, le prix de UNI est revenu à son point le plus bas de 2023, il faut attendre la période de faiblesse émotionnelle pour surveiller le prix à un niveau vraiment bas.