Ces derniers jours, la majorité des discussions macroéconomiques ont porté sur le prochain président de la Réserve fédérale. Parmi les noms les plus en vogue, Kevin Hassett et Kevin Warsh, tous deux nommés Kevin…

Selon les résultats du marché des prévisions, Kevin Hassett semble légèrement en tête. Mon jugement personnel (espéré) est que Kevin Hassett a plus de chances de gagner, car il est relativement plus favorable aux cryptomonnaies.

Les deux candidats que Trump mentionne à plusieurs reprises ont des styles totalement différents.

Kevin Hassett ressemble davantage à un conseiller économique proche du président, qui voit les problèmes du point de vue de la Maison Blanche depuis longtemps, en étant plus préoccupé par la croissance économique et la pression réelle, avec moins d’obsession pour les taux d’intérêt élevés. Son attitude est que les taux d’intérêt ont déjà suffisamment comprimé l’économie réelle, et qu’il faut relâcher si possible.

S’il est élu, le marché comprendra naturellement que la politique monétaire sera plus orientée vers la croissance, sans se focaliser uniquement sur l’inflation. Pour les actifs risqués, cette anticipation est plus favorable, et le marché des cryptomonnaies, en particulier, réagit bien à cette approche. Même si cela ne se traduit pas immédiatement par une envolée à court terme, à long terme, cela favorisera un environnement plus détendu.

De l’autre côté, Kevin Warsh est plus proche du profil traditionnel d’un candidat à la banque centrale. Il a travaillé au sein du système de la Fed, insiste davantage sur l’indépendance de la banque centrale et la discipline de la politique, se concentre sur le contrôle de l’inflation et la stabilité du système, et est peu enclin à répondre favorablement à une demande du président pour ajuster les taux d’intérêt ou à coopérer avec l’administration pour faire des manœuvres.

Si c’est lui qui prend finalement la tête, le marché le percevra comme stable, mais il ne sera probablement pas très enthousiasmé. Il sera difficile d’attendre des actifs risqués une impulsion supplémentaire de la politique. Pour le marché des cryptomonnaies, ce n’est pas une mauvaise nouvelle, mais cela ne constitue pas non plus un soutien macroéconomique significatif, et il faudra compter sur le cycle et la narration propres à ce marché.