Le marché mise actuellement à l'extrême sur une hausse des taux par la Banque du Japon en décembre, la probabilité ayant déjà explosé à 80 %, atteignant même 90 % en janvier. Il ne s'agit pas simplement d'un ajustement de taux de référence, mais plutôt comme si on allumait une mèche — les 19 000 milliards de dollars de transactions de carry japonaise à l'échelle mondiale risquent d'être complètement activés.

Pour les traders du monde entier, cette nouvelle évoque de nombreux souvenirs désagréables. Vous souvenez-vous de Noël 2022 ? La Banque du Japon avait à l'époque lancé une "bombe" lors de la réunion de décembre — en annonçant soudainement un ajustement de la politique de contrôle de la courbe de rendement, faisant passer le plafond du rendement des obligations à 10 ans de 0,25 % à 0,5 %. Ce jour-là, les marchés mondiaux ont explosé instantanément, toutes sortes d'actifs ont été prises de court.

La situation qui se présente maintenant évoque fortement cette expérience passée. Si une hausse des taux est effectivement lancée en décembre, une déstructuration à grande échelle des transactions de carry japonaise pourrait suivre. Que va-t-il se passer alors ? Personne ne peut le dire avec certitude, mais d'après l'expérience passée, les réactions en chaîne ont souvent dépassé les attentes.