La « protestation silencieuse » de la Fed et la baisse des taux : le marché des cryptomonnaies à l’aube d’un nouveau cycle ?

Ceci est du 10 décembre 2025, la sixième baisse de taux de la Réserve fédérale depuis septembre 2024, portant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50 % – 3,75 %. Cependant, ce qui est encore plus remarquable, c’est que des voix d’opposition internes à la Fed, parmi les plus fortes depuis six ans, se font entendre : trois votes clairement contre, ainsi qu’une “silence de protestation” dissimulée dans le “diagramme en points”.

01 Divergences entre aigles et colombes

Le cercle de décision de la politique monétaire de la Fed est actuellement confronté à une division sans précédent. Lors de la réunion du 10 décembre, sur les 12 membres du Federal Open Market Committee (FOMC), 3 ont voté contre la décision de réduire les taux de 25 points de base, ce qui est une première depuis septembre 2019.

Plus précisément, le gouverneur de la Fed, Stephen Miran, préconise une réduction unique de 50 points de base, tandis que le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, et celui de Kansas City, Jeffrey Schmid, estiment qu’il faut maintenir le taux inchangé.

Cette division ne se limite pas à des chiffres ; elle reflète un désaccord fondamental au sein de la Fed sur les perspectives économiques américaines. Michael Flanagan, économiste en chef de l’Association nationale des prêteurs hypothécaires américains, souligne que l’inflation est bien supérieure à l’objectif de la Fed, mais que le marché de l’emploi s’affaiblit, permettant à chacun de trouver des arguments en faveur de sa position.

“C’est une discussion intense,” a commenté un analyste de Wall Street après l’observation des résultats de la réunion, “la Fed se trouve à un carrefour : gérer une inflation toujours supérieure à l’objectif, tout en faisant face à un marché de l’emploi en ralentissement.”

02 Les opposants silencieux

En plus des trois membres exprimant explicitement leur opposition, d’autres “silence de protestation” se cachent au sein de la Fed.

Le graphique en points publié le 11 décembre montre que jusqu’à six décideurs de la Fed prévoient que le taux de référence devrait rester entre 3,75 % et 4 % à la fin de 2025, niveau antérieur à la baisse. Étant donné qu’au moins quatre de ces six membres n’ont pas de droit de vote lors de cette réunion, ces prévisions de taux élevé sont considérées par le marché comme une opposition silencieuse.

L’ancien président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a même déclaré franchement : « Je serais l’un des opposants silencieux, je pense que réduire les taux serait une erreur. »

03 Pas seulement une baisse de taux : une “mini-QE” de 40 milliards de dollars

Ce qui a vraiment surpris lors de cette réunion, c’est l’ajustement des opérations de bilan. En annonçant la baisse des taux, la Fed a rapidement lancé un programme d’achat de titres à court terme, appelé “mini-QE”.

Selon la décision, la Fed achètera environ 40 milliards de dollars de bons du Trésor à court terme chaque mois à partir du 12 décembre, dans le but de maintenir un environnement de réserves abondantes. Powell a clairement indiqué que le volume d’achat serait “maintenu à un niveau élevé pendant plusieurs mois”, puis “réduit considérablement”, avec une fin prévue avant le 15 avril 2026.

Cette opération diffère nettement de la politique d’assouplissement quantitatif (QE) traditionnelle mise en œuvre après la crise financière. Elle cible principalement les obligations à court terme, visant à maintenir la liquidité du système bancaire, plutôt qu’à faire baisser les rendements à long terme.

04 Seuil de baisse accru et incertitude quant à la trajectoire future

Lors de la conférence de presse, Powell a indiqué que le taux des fonds fédéraux “se situe désormais dans une fourchette de taux neutre large”, laissant entendre que la politique monétaire est désormais proche d’un niveau modéré. Cette déclaration, combinée à l’expression de voix plus hawkish, a été globalement interprétée par le marché comme un signal que la Fed pourrait continuer à suspendre toute baisse de taux.

Les données de l’outil de suivi de la Fed de la Chicago Mercantile Exchange montrent que la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de la réunion de janvier prochain est passée à 77 %.

Selon le résumé des prévisions économiques de la Fed, les membres prévoient que la médiane du taux des fonds fédéraux en 2025 et 2026 restera respectivement à 3,4 % et 3,1 %. Cela suggère qu’au regard du taux actuel, le marché anticipe une seule autre baisse de 25 points de base dans les deux prochaines années.

05 Changement de personnel et incertitude politique

Au moment de la décision de la Fed, le leadership est à un tournant critique, avec un changement imminent. La mandat de Powell se termine en mai 2026, et le marché s’attend généralement à ce que Trump annonce son successeur dans les semaines à venir.

Trump a déclaré publiquement que son soutien ou non à une baisse de taux serait un “baromètre” pour choisir le prochain président de la Fed. Il a également demandé à plusieurs reprises que la Fed réduise ses taux à moins de 2 %, pour stimuler davantage l’économie.

Le candidat le plus probable pour succéder à Powell est Kevin Hasset, président du Conseil économique national de la Maison Blanche, qui a affirmé que, s’il devenait président de la Fed, il ne céderait pas à la pression politique, mais agirait selon sa propre évaluation.

06 Réactions immédiates du marché cryptographique face à la variation des taux

Dans ce contexte de tournant plus dovish de la politique de la Fed, le marché des crypto-monnaies a montré une réaction sensible mais positive. Selon les données de la plateforme Gate.io, la majorité des tokens principaux ont enregistré une tendance haussière après l’annonce de la décision.

Le Bitcoin (BTC) a augmenté d’environ 2,5 % dans les 24 heures suivant l’annonce, dépassant temporairement un niveau de résistance clé, ce qui reflète une anticipation d’une amélioration de la liquidité à venir.

L’Ethereum (ETH) a suivi la tendance générale, avec une hausse d’environ 2,8 %, soutenue par les attentes de ETF spot et la politique de baisse des taux.

Solana (SOL) a été particulièrement performant, avec une hausse de plus de 4 %, illustrant l’effet amplificateur d’actifs à bêta élevé en période d’amélioration de la liquidité.

Il est important de noter que la baisse des taux et la “mini-QE” ont directement renforcé les anticipations de liquidité du marché, tandis que les divisions internes à la Fed augmentent l’incertitude sur la trajectoire future, ce qui pourrait devenir un moteur clé de la volatilité à venir du marché crypto.

Selon les dernières données de la plateforme Gate.io du 12 décembre, l’optimisme du marché suite à la décision de la Fed se maintient, avec une stabilisation des principales cryptomonnaies durant la séance de trading asiatique.

07 Perspectives futures : comment le cycle de baisse influencera le marché crypto

Avec l’intensification des divergences internes et le changement imminent de leadership, l’incertitude quant à la trajectoire future de la politique monétaire augmente notablement. Le marché pense généralement que Powell pourrait faire une pause après cette baisse, et que toute nouvelle modification de la politique attendra l’arrivée d’un nouveau président.

Le mandat de Stephen Miran se termine en janvier 2026, et la possibilité qu’il soit reconduit reste incertaine, ce qui ajoute à l’incertitude sur la politique monétaire à venir.

Pour le marché des cryptomonnaies, les décisions de la Fed influent directement sur la liquidité en dollars et sur la tolérance au risque globale. La présence d’un ton hawkish dans le diagramme en points pourrait signifier qu’il ne faut pas attendre de baisse importante des taux l’année prochaine, ce qui pourrait limiter la hausse des actifs risqués comme les cryptomonnaies.

Par ailleurs, les divisions internes à la Fed et l’incertitude liée au changement de leadership pourraient maintenir une politique monétaire attentiste dans les mois à venir, entrainant peut-être une phase de consolidation du marché crypto, en attente de signaux fondamentaux plus clairs.

Perspectives futures

Les analystes de JPMorgan estiment que la Fed “continuera à prendre des mesures pour éviter que le ralentissement économique ne se transforme en récession”, mais que le comité, dont les divisions s’accroissent, rend chaque réunion imprévisible.

Le marché anticipait une politique plus hawkish, mais le résultat final s’est avéré plus dovish que prévu. Dans le diagramme en points, 6 membres ont refusé de baisser les taux, mais 4 d’entre eux n’ont pas de droit de vote, un ratio inférieur aux attentes du marché. La grande opération d’achat de titres d’État annoncée simultanément a été interprétée par Bloomberg et d’autres comme un signal clairement dovish.

Certains analystes commencent à douter si la baisse réelle de taux sera supérieure aux 25 points de base indiqués dans le diagramme. William Dudley, ancien président de la Fed de New York, a déclaré : « Au premier semestre de l’année prochaine, la Fed entrera dans une période d’attentisme, le rythme ralentira nettement. La grande pièce de théâtre politique sur l’indépendance de la Fed va commencer officiellement. »