Bitwise la prévision sur le bitcoin voit une trajectoire vers 1,3 million de dollars d'ici 2035

Les investisseurs institutionnels exigent de plus en plus une prévision rigoureuse du Bitcoin alors qu’ils explorent la façon dont cet actif s’intègre dans les stratégies de portefeuille à long terme.

Modèle de Bitwise visant 1,3 million de dollars pour le Bitcoin d’ici 2035

Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a présenté des hypothèses de marché à long terme qui placent le Bitcoin à 1,3 million de dollars d’ici 2035 dans le cas de référence de l’entreprise. Ce cadre est conçu pour les allocateurs professionnels qui ont besoin d’une justification quantitative avant d’ajouter des actifs numériques à des portefeuilles diversifiés.

Au cours de la seule année écoulée, Hougan a indiqué que 12 grandes plateformes institutionnelles gérant des trillions de dollars d’actifs ont demandé des hypothèses formelles pour le Bitcoin. Auparavant, jusqu’en 2024, aucune de ces demandes n’avait été formulée, marquant un changement notable dans le comportement institutionnel. De plus, ces demandes provenaient de plateformes de comptes nationaux, de grands réseaux de conseillers financiers et de comités d’investissement évaluant une exposition dédiée au Bitcoin.

Cadre d’évaluation du Bitcoin basé sur le marché de l’or

Le modèle d’évaluation du Bitcoin de Bitwise ancre ses projections au marché mondial de l’or. Aujourd’hui, le Bitcoin représente environ 9 % de la capitalisation boursière de l’or, et le cas de référence suppose que cette part atteindra 25 % d’ici 2035. Cependant, l’analyse souligne également que le marché de l’or lui-même a connu une expansion spectaculaire au fil du temps.

Lorsque les ETF sur l’or ont été lancés en 2004, la valeur totale du marché de l’or était proche de 2,5 trillions de dollars. Ce chiffre a depuis explosé pour atteindre environ $27 trillions, selon Hougan. En comparaison, la capitalisation boursière du Bitcoin était d’environ $2 trillions au moment du lancement des ETF spot, donnant à cet actif crypto un point de départ similaire à celui de l’adoption précoce des ETF sur l’or.

Dans une trajectoire plus conservatrice, si le Bitcoin conserve simplement sa part actuelle de 8 % du marché de l’or pendant que celui-ci continue de croître à des taux historiques, le modèle indique déjà des prix à sept chiffres. Cela dit, la projection du Bitcoin par Bitwise ne suppose pas que le Bitcoin remplace complètement l’or. Au contraire, le cas de référence prévoit que le Bitcoin captera environ un quart de la valeur de l’or, ce que Hougan qualifie d’assez ambitieux mais pas extrême.

L’Université Harvard a déjà fourni un exemple concret de cette dynamique en évolution. L’institution a alloué près de $500 millions de dollars au Bitcoin et environ $250 millions à l’or, créant ainsi un ratio de 2:1 en faveur de la cryptomonnaie. De plus, cette démarche souligne la demande croissante des institutions pour le Bitcoin et met en lumière la façon dont les grands fonds d’endowment considèrent Bitcoin comme une couverture stratégique contre la dévaluation au sein de portefeuilles multi-actifs.

Corrélation avec les actions et rôle dans les portefeuilles diversifiés

Hougan a consacré une partie importante de sa présentation à la narrative de corrélation entre Bitcoin et les actions, qui reste centrale pour les gestionnaires de risques. Au cours de la dernière décennie, la corrélation mobile sur 30 jours de Bitcoin avec les actions a en moyenne atteint environ 0,21. En termes statistiques, des niveaux entre 0 et 0,5 indiquent une faible corrélation, ce qui signifie que les actifs ne bougent pas de manière fiable de concert.

Bitcoin n’a jamais maintenu une corrélation supérieure à 0,5 sur de longues périodes. La seule hausse notable s’est produite lors de la relance économique liée à la COVID, lorsque des mesures politiques sans précédent ont brièvement poussé les corrélations plus haut dans presque toutes les classes d’actifs principales. Cependant, cette phase s’est avérée temporaire lorsque les conditions macroéconomiques se sont normalisées.

En regardant vers l’avenir, Bitwise prévoit que la corrélation à long terme entre Bitcoin et les actions augmentera vers 0,36. Les politiques des banques centrales influencent de plus en plus les actifs risqués, ce qui devrait faire augmenter les corrélations au fil du temps. Cela dit, une lecture de 0,36 reste bien en dessous de 0,5, ce qui préserve le potentiel de diversification de l’actif. Par ailleurs, Hougan a noté que le Bitcoin affiche essentiellement une corrélation zéro avec les obligations et une corrélation très faible avec les matières premières.

Rendements annualisés projetés du bitcoin versus les classes d’actifs traditionnelles

Les hypothèses de marché de Bitwise prévoient un rendement annuel du Bitcoin d’environ 28 % sur la prochaine décennie. Ce chiffre contraste fortement avec les attentes consensuelles de Wall Street d’environ 6 % par an pour les actions et environ 5 % pour les obligations. De plus, parmi les alternatives traditionnelles, seul le capital-investissement est prévu pour générer des performances à deux chiffres, à environ 10 % par an.

Ces estimations de rendement positionnent le Bitcoin comme une allocation satellite à forte croissance plutôt qu’un remplacement central des actions ou des obligations. Cependant, pour les allocateurs institutionnels capables de tolérer la volatilité et les pertes de type illiquidité, le profil risque-rendement potentiel se compare favorablement à d’autres actifs en quête de rendement. Hougan a présenté cela comme une opportunité pour que des poids modestes dans le portefeuille aient un impact disproportionné sur la performance à long terme.

Prévision du Bitcoin et comparaison avec l’or

Malgré sa réputation de fluctuations importantes, la tendance à la volatilité du Bitcoin s’est progressivement réduite depuis 2012, sur la base de mesures de volatilité mobile sur 30 jours. Hougan a comparé cette trajectoire à celle de l’or, dont la volatilité a diminué de façon constante pendant environ 20 ans après la fin de l’étalon-or. L’analogie historique soutient l’idée que la maturation du marché et une adoption plus large peuvent naturellement réduire les fluctuations de prix au fil du temps.

En regardant vers l’avenir, Bitwise s’attend à ce que la volatilité du Bitcoin continue de diminuer, mais à environ la moitié de son rythme antérieur. Selon le modèle, la volatilité se stabilise autour de 33 %, contre environ 26 % pour le capital-investissement. De plus, cet écart résiduel signifie que le Bitcoin reste un actif à risque plus élevé, mais pas déconnecté des autres expositions opportunistes utilisées par les investisseurs institutionnels.

Dans ce cadre, la comparaison à long terme de Bitwise entre Bitcoin et l’or aide à expliquer pourquoi certains allocateurs considèrent le Bitcoin comme une extension moderne du commerce de stockage de valeur. Cependant, au lieu d’exiger la disparition de l’or, Bitwise suppose que les deux actifs peuvent coexister, le Bitcoin occupant une part croissante de l’ensemble du paysage monétaire et de couverture.

Implications de la prévision à long terme du Bitcoin pour les institutions

Pour les comités d’investissement, la prévision formalisée du Bitcoin offre un cadre basé sur les données pour peser le potentiel de hausse contre la volatilité, la corrélation et le risque macroéconomique. Elle normalise également le Bitcoin en le plaçant aux côtés des actions, des obligations, de l’or et du capital-investissement dans une boîte à outils d’hypothèses de marché standard. En conséquence, le Bitcoin est de plus en plus évalué non pas comme une anomalie spéculative, mais comme une classe d’actifs distincte avec des entrées mesurables.

En résumé, les projections de Bitwise d’un prix du Bitcoin pouvant atteindre 1,3 million de dollars d’ici 2035, ancrées dans la dynamique du marché de l’or, la corrélation modérée et la baisse de la volatilité, transforment la manière dont les grandes institutions encadrent cet actif. Que ces chiffres se réalisent ou non, le passage de zéro à 12 plateformes institutionnelles demandant des hypothèses formelles indique que le rôle du Bitcoin dans les portefeuilles mondiaux passe d’un débat théorique à une mise en œuvre concrète.