L'approbation de l'AMF en France ouvre les produits ETN cryptographiques aux investisseurs particuliers

L’exposition réglementée aux actifs numériques s’accélère à travers l’Europe et en particulier en France, alors que les produits ETN crypto gagnent un soutien formel de la part des principales autorités de supervision, notamment l’AMF et la FCA.

La France assouplit sa position sur la commercialisation de détail des ETN indexés sur les crypto-monnaies

Le régulateur financier français, l’Autorité des marchés financiers (AMF), a autorisé la commercialisation de détail des notes négociables en bourse indexées sur les crypto-monnaies, en supprimant les étiquettes d’avertissement obligatoires pour les produits qui remplissent des critères d’éligibilité stricts.

Cette décision s’inscrit dans le cadre d’une doctrine mise à jour sur les instruments financiers complexes, conçue pour intégrer les ETN adossés aux cryptos sans affaiblir la protection des investisseurs.

L’analyste Raphaël Bloch a décrit cette décision comme une étape clé que l’industrie des actifs numériques attendait, d’autant plus qu’elle intervient deux mois après que la FCA (Financial Conduct Authority) du Royaume-Uni a changé sa position sur des produits similaires. Cependant, le feu vert français n’est pas sans condition et repose sur quatre exigences cumulatives que les émetteurs doivent respecter.

Quatre conditions cumulatives fixées par l’AMF

Le cadre de l’AMF impose des seuils quantitatifs sur les crypto-actifs sous-jacents. Chaque actif référencé doit avoir une capitalisation boursière d’au moins 10 milliards d’euros et un volume de trading quotidien moyen d’au moins 50 millions d’euros sur les 30 derniers jours.

De plus, ces actifs doivent exclusivement se négocier sur des plateformes autorisées dans le cadre du régime MiCA, renforçant ainsi l’alignement avec les nouvelles normes réglementaires de l’Union européenne.

La conception du produit est également strictement contrôlée. Le régulateur exige que la structure de l’ETN ne comporte ni levier ni gestion discrétionnaire, afin de maintenir la transparence des produits pour les investisseurs de détail.

Cela dit, l’exposition aux cryptomonnaies ne doit intervenir que par détention directe par l’émetteur de l’ETN, par des titres émis ou garantis par des entités réglementées, ou par d’autres instruments déjà supervisés dans le système financier.

Tous les services de garde liés à ces structures doivent être fournis par des custodians agréés dans le cadre de MiCA. Cette dernière condition vise à réduire le risque opérationnel et de contrepartie dans un segment souvent critiqué pour ses faibles protections.

Ensemble, ces critères créent une voie étroite mais clairement définie pour l’offre conforme d’ETN crypto sur le marché français.

Le Royaume-Uni lèvre l’interdiction à la vente au détail alors que les banques nordiques investissent dans les produits crypto cotés

Ce changement de politique européen ne se limite pas à la France. La FCA (Financial Conduct Authority) du Royaume-Uni a officiellement levé son interdiction d’accès de détail aux ETN crypto à compter du 8 octobre 2025, potentiellement en ouvrant la voie à environ 7 millions de détenteurs de cryptomonnaies au Royaume-Uni.

Alors que les États-Unis se concentraient sur les ETF spot, les régulateurs britanniques ont rejoint leurs homologues continentaux pour bâtir un environnement basé sur des règles pour les instruments d’actifs numériques cotés.

En reflet de ce changement, Nordea prévoit de lancer le Bitcoin ETP de CoinShares à partir de décembre 2025. La plus grande banque nordique, avec 648 milliards d’euros d’actifs sous gestion, a l’intention de distribuer le produit à sa large clientèle de détail et privée en Finlande, en Suède, en Norvège et au Danemark.

De plus, Nordea sert déjà plus de 9 millions de clients privés, offrant un canal de distribution puissant alors que l’accès réglementé aux cryptos pour le détail s’étend.

Cette combinaison de clarté réglementaire au Royaume-Uni et d’implication institutionnelle dans la région nordique renforce encore l’écosystème européen des actifs numériques cotés. Cependant, les règles locales divergent encore, et les investisseurs transfrontaliers peuvent faire face à des standards d’éligibilité différents selon leur juridiction.

Flux record vers les crypto ETN réglementés en France

Dans ce contexte, la demande d’exposition aux actifs numériques cotés a accéléré. Depuis le début de l’année, les flux entrants dans les crypto ETN européens ont atteint un record de 2,5 milliards d’euros, soulignant comment les investisseurs migrent vers des véhicules réglementés à mesure que les barrières politiques reculent. La plateforme physique de CoinShares a dominé le segment régional des ETP crypto, avec plus de ( milliards d’euros d’entrées nettes sur la même période.

Selon la société, elle détient désormais une part de 32 % des actifs totaux sous gestion dans la région, se positionnant comme un acteur central dans ce marché en évolution.

Bien que les États-Unis aient lancé la tendance avec des premiers agréments pour les ETF crypto spot, l’Europe a en réalité été pionnière en lançant le premier Bitcoin ETP réglementé en 2015. Le défi depuis lors a été la fragmentation structurelle, chaque pays imposant ses propres exigences détaillées pour l’entrée en détail.

Les dernières évolutions en France et au Royaume-Uni marquent donc des étapes importantes vers un paysage plus harmonisé.

Bases des investisseurs particuliers en France et au Royaume-Uni

Le marché potentiel pour les produits d’actifs numériques réglementés est considérable. Le Royaume-Uni compte environ 14 millions d’investisseurs particuliers actifs, un vivier qui pourrait de plus en plus considérer les instruments crypto cotés une fois qu’ils seront proposés via des courtiers et banques traditionnels.

La France a également connu une montée de l’engagement, avec environ une personne sur quatre résidents détenant désormais une forme d’investissement financier.

À mesure que davantage de banques et de fintechs se connectent à une infrastructure conforme, ces segments deviennent cruciaux pour les émetteurs de notes liées aux cryptos et de produits négociés en bourse. De plus, les règles remaniées de l’AMF en France offrent aux épargnants locaux un cadre plus clair pour participer au secteur via des canaux réglementés, plutôt que de se tourner vers des plateformes offshore non réglementées.

CoinShares renforce sa distribution à mesure que les marchés s’ouvrent

Pour tirer parti de cette évolution, CoinShares a annoncé un partenariat stratégique avec BoursoBank, largement considéré comme la principale banque en ligne française.

La collaboration vise à fournir une exposition réglementée aux actifs numériques directement aux investisseurs particuliers français, alors que le régime local pour les ETN indexés sur les crypto-monnaies entre en vigueur. Pour CoinShares, cette alliance complète sa présence existante avec de grands intermédiaires européens.

La société figure déjà parmi les principaux gestionnaires d’actifs numériques mondiaux, aux côtés de BlackRock, Fidelity et Grayscale.

Cela dit, le paysage concurrentiel s’intensifie alors que les gestionnaires d’actifs mondiaux, banques et émetteurs spécialisés rivalisent pour capter des parts de marché dans le segment des notes crypto en rapide formalisation en Europe.

Dans ce contexte, les conditions spécifiques fixées par l’AMF, combinées à la décision du Royaume-Uni de lever certaines restrictions sur certains produits cotés, suggèrent que la demande réglementée pour les structures crypto etn pourrait continuer à croître. Cependant, la croissance à long terme dépendra d’une supervision cohérente, d’accords de garde robustes et de l’éducation des investisseurs à travers le continent.

Dans l’ensemble, l’ouverture réglementaire de la France, la décision du 8 octobre 2025 de la FCA, et le lancement en décembre 2025 d’un Bitcoin ETP par Nordea illustrent la maturation du marché européen des actifs numériques.

À mesure que davantage de juridictions clarifient leurs règles et que plus de banques distribuent des instruments crypto cotés, l’accès réglementé devrait s’étendre, même si les autorités maintiennent un contrôle strict sur la conception des produits et la qualité des actifs sous-jacents.