Vous vous souvenez de la brutale cascade de liquidation d'octobre ? Ce jour-là a rappelé à chaque trader à effet de levier pourquoi trois lettres comptent plus que tout le reste : ADL.

L'Auto-Déleveraging n'est pas une fonctionnalité d'échange abstraite que vous survolez lors de l'inscription. Lorsque la volatilité augmente et que les moteurs de liquidation ne peuvent pas fermer les positions assez rapidement, l'ADL devient la différence entre garder votre position gagnante ou la voir disparaître - non pas parce que vous aviez tort, mais parce que quelqu'un d'autre a fait faillite.

Voici ce qui se passe réellement : Les grandes plateformes déclenchent l'ADL lorsque leurs fonds d'assurance ne peuvent pas absorber les positions liquidées. Si vous détenez une opération rentable du côté opposé, votre position est réduite ou fermée de force. Pas d'avertissement. Pas de choix. Vos gains non réalisés disparaissent tout simplement pour couvrir le compte liquidé de quelqu'un d'autre.

L'effondrement d'octobre a révélé à quel point les environnements à fort effet de levier sont vraiment fragiles. Les traders qui ont survécu n'étaient pas nécessairement les plus intelligents : ils comprenaient simplement la taille des positions et avaient un effet de levier plus bas lorsque les dominos ont commencé à tomber.

Vous voulez éviter de vous faire liquider ? Arrêtez de poursuivre un levier de 50x. Gardez des positions plus petites que ce que vous pensez nécessaire. Et peut-être—juste peut-être—que ce long à 3x vous permettra de mieux dormir que de parier sur un 25x qui pourrait disparaître à la seconde où la liquidité s'évapore.

Le marché ne se soucie pas de votre thèse lorsque le risque de contrepartie se manifeste.