Le Bitcoin est de retour dans la salle de conseil : le cycle de levier de 2021 revient discrètement

Metaplanet vient de réaliser un mouvement qui ressemble à un déjà-vu sur stéroïdes—la société cotée à Tokyo a sécurisé un $100 million de prêt entièrement garanti par Bitcoin, utilisant 30,823 BTC (valant ~$3,5 milliards) comme garantie. Pas de vente, pas de retrait. Juste un effet de levier pur.

Voici le modèle :

Le playbook est de vintage 2021. Les entreprises accumulent du BTC → l'utilisent comme garantie → empruntent de l'argent → achètent plus de BTC. Jack Maller a récemment qualifié Bitcoin de “garantie immaculée”—globalement liquide, résistant à la censure, mobilisable instantanément. La théorie rencontre la pratique.

Le $100M emprunté est réservé pour :

• Ramasser des jetons Bitcoin supplémentaires
• Générer des revenus grâce aux primes d'options
• Rachats d'actions potentiels

L'éléphant dans la pièce

L'entrepreneur Mario Nawfal a parfaitement résumé la situation : “Metaplanet prend des prêts en utilisant leur Bitcoin comme garantie pour acheter plus de Bitcoin… Cela pourrait-il mal tourner ?”

C'est une préoccupation légitime. Lorsque l'accumulation alimentée par la dette devient parabolique, les gains et les pertes le deviennent également. Le cycle de 2021 nous a appris que les mêmes mécanismes qui alimentent les rallyes de 50x peuvent également déclencher des cascades de liquidation.

Qu'est-ce qui est différent cette fois ? Les prêteurs traditionnels sont désormais à l'aise avec le financement de l'exposition au BTC en tant que force de bilan, et non comme une spéculation. Cette confiance est à la fois haussière et fragile.

Le Mètre de Risque

• L'intérêt à découvert de Metaplanet a dépassé 40% à la Bourse de Tokyo, signalant de fortes paris baissiers.
• La société de portefeuille maintient fermement au-dessus du niveau de support de 400 yens malgré la pression
• Si Bitcoin s'effondre fortement → appels de marge → liquidations forcées → volatilité amplifiée sur les marchés crypto + actions

MicroStrategy a été le pionnier de ce jeu d'utilisation de l'effet de levier sur le bilan. Maintenant, cela revient à la mode. La question n'est pas de savoir si Bitcoin peut servir de garantie—il peut clairement le faire. La question est : lorsque la correction viendra, le système pourra-t-il absorber le désendettement sans se briser ?

Nous observons la réinitialisation du cycle en temps réel.