# Le BTC est-il toujours en marché haussier ? Regardez ces 5 indicateurs pour le savoir

Dans la crypto, on entend tous les jours "les grandes institutions accumulent du BTC", mais la réalité c’est que le BTC est passé de 126k$ à 106,4k$, et les ETF sont en train de se faire racheter. Les discours contredisent les prix, ce qui montre une chose : **ceux qui achètent vraiment comptent bien plus que ceux qui disent acheter**.

# # Où est le problème

**Les sorties des ETF ont tué le rebond**

IBIT de BlackRock a connu 4 jours consécutifs de rachats, pour un total de 714,8M$ (du 29/10 au 3/11). Qu’est-ce que ça signifie ? Les participants autorisés sont obligés de vendre du spot pour honorer les rachats, générant ainsi une pression vendeuse quotidienne.

Les données de liquidité montrent :
- 29/10 : -88,1M$
- 30/10 : -290,9M$
- 31/10 : -149,3M$
- 03/11 : -186,5M$

Quand les ETF passent de l’achat à la vente, l’offre quotidienne qui pouvait absorber la volatilité devient une force qui fait pression à la baisse.

**Les produits dérivés se contractent aussi**

Le spread des contrats à terme CME de mars est passé de 8-10% en début d’année à 4-5%, l’arbitrage est moins attractif, donc les institutions ne sont plus aussi motivées pour se positionner à la hausse avec effet de levier. En parallèle, le taux de financement des contrats perpétuels est neutre voire négatif, c’est un signal classique de réduction de positions.

**Le contexte macro n’aide pas**

L’indice du dollar est remonté dans la zone des 98-100, le taux des obligations US à 10 ans reste autour de 4,1%, les taux réels restent donc élevés. Dollar fort + taux élevés = resserrement de la liquidité mondiale, et ce sont les actifs risqués comme le BTC qui trinquent en premier.

**Les mineurs continuent de vendre**

Le Hashprice est proche du plus bas du cycle par rapport aux sommets du printemps, ce qui met la pression sur les mineurs : ils ne gagnent plus, donc ils vendent leurs BTC. Combiné aux rachats d’ETF, cela accentue la pression baissière.

# # Le bull run est-il encore vivant ? Les 5 signaux clés à surveiller

1. **Flux des ETF** → IBIT/FBTC en création nette plusieurs jours d’affilée (300-800M$ par jour), cela signifie que la demande revient ; si les rachats continuent, on est toujours en phase de redistribution

2. **Flux des fonds** → Regardez les données hebdo de CoinShares, est-ce que les fonds d’actifs numériques reviennent ou fuient ? Retour = les institutions réinvestissent sur BTC ; sorties continues = capitulation

3. **Sentiment sur le levier** → Si le spread CME repasse au-dessus de 7-8%, si le taux de financement des perpétuels redevient positif, cela indique un retour de l’appétit pour le risque ; s’il reste neutre ou négatif, le deleveraging continue

4. **Liquidité macro** → DXY sous 97 + baisse des taux obligataires = positif ; l’inverse = piégé

5. **Comportement des mineurs** → Hausse du Hashprice + baisse des ventes des mineurs = le marché absorbe bien les nouveaux BTC ; chute du Hashprice + ventes massives des mineurs = signal de pression

# # État actuel

**À court terme : toujours en redistribution**

Les 106,4k$ ont été cassés, c’est un niveau clé pour de nombreux traders pour distinguer "fin de cycle" vs "poursuite du rebond". Maintenant la question est : les créations d’ETF peuvent-elles reprendre ? Sinon, le seuil des 100k$ pourrait être la prochaine ligne de défense, et une nouvelle baisse pourrait amener vers la zone des 90-95k$.

**Pour redevenir haussier**

Il faut voir :
- Les créations quotidiennes d’ETF remonter à plusieurs centaines de millions de dollars
- Le spread CME repasser à 8-10% APR
- Un dollar plus faible (DXY sous 97)
- Le BTC regagner les 106,4k$

Si ces conditions sont réunies, le BTC pourra retenter les 110-115k$.

**Le plus ironique**

Tous les indicateurs on-chain classiques du bull run — MA 2 ans multiple, Pi top, ratio RHODL — n’ont pas atteint des niveaux historiques de folie cette fois-ci. Cela veut peut-être dire que ce bull run n’est pas fini ; ou alors que le rendement a déjà été dilué, et qu’on n’aura plus les gains explosifs des cycles précédents.

**En résumé**

À moins que le BTC ne refasse un nouvel ATH d’ici la fin de l’année ou en 2025, les 126k$ seront le sommet de cette année. Selon les stats historiques, ce serait le sommet cyclique le plus tardif de l’histoire du BTC. Maintenant la question est : ce cycle va-t-il continuer, ou est-il déjà terminé ?