Le cabinet japonais vient d'approuver un plan ambitieux - un paquet de stimulation économique de 21,3 billions de yens, soit 13,54 milliards de dollars. Ce chiffre est en hausse de 27 % par rapport à l'année dernière, atteignant un nouveau sommet depuis la pandémie. L'attitude de M. Takashi est très directe : les recettes fiscales ne suffisent pas ? Alors, émettons de nouvelles obligations.

La question se pose. La dette s'accumule comme une montagne, le rendement des obligations d'État japonaises à 30 ans a directement grimpé à 3 %. Le taux de change USD/JPY commence également à monter. Quel est le point le plus tendu du marché en ce moment ? Une telle hausse des rendements obligataires à long terme pourrait-elle effrayer les fonds engagés dans le carry trade ?

En fait, pour juger si le carry trade est en déclin, il suffit de surveiller le taux de change USD/JPY. Vous vous souvenez de la leçon de juillet dernier ? Le taux de change est passé de 161 à 146 en un mois, et au cours de la première semaine d'août, il a même chuté à 141. Cette vague était causée par une vente massive d'actifs en dollars, le capital revenant au Japon pour échanger des yens. Si cette fois le carry trade s'effondre à nouveau, le taux de change subira certainement une nouvelle vague de chocs similaires.

La Banque du Japon va-t-elle augmenter les taux d'intérêt en décembre ? Hiromi Saito ne semble clairement pas vouloir agir si rapidement - après tout, ils viennent à peine de commencer à injecter de l'argent pour stimuler l'économie, et une augmentation des taux annulerait-elle pas cet effet ? Mais le gouverneur de la banque centrale, Kazuo Ueda, n'est peut-être pas de cet avis, donc cette affaire a encore des rebondissements.

En d'autres termes, pour savoir si le carry trade a des problèmes, ne regardez pas ces indicateurs complexes, regardez directement le taux de change USD/JPY. Forte chute ? Cela signifie que des fonds quittent le marché américain pour aller au Japon, le signal de risque est déjà allumé.