En feuilletant récemment l’actualité des actions A, un sentiment devient de plus en plus évident : pourquoi ce rallye de fin d’année n’arrive-t-il jamais à vraiment prendre ? La réponse est en fait assez cruelle — les gros capitaux qui doivent se reposer se reposent, ceux qui doivent partir accélèrent leur fuite.

Commençons par les réductions de participations. Les annonces de novembre recommencent à affluer, avec la même recette, le même goût, exactement comme lors de l’opération d’août. Vous vous souvenez de cette vague d’annonces ? La plupart des actionnaires avaient encaissé entre 15 jours de bourse et 3 mois après les communiqués. Maintenant, avec le recul, il est très probable que certains soient en train d’exécuter ce processus à l’heure actuelle. Et voici qu’une nouvelle vague d’annonces arrive, avec une fenêtre de temps identique pour les 3 prochains mois. Pour un marché déjà fragile en fin d’année, c’est tout sauf une bonne nouvelle.

L’annonce de réduction de participation de Tuojing Technology ce soir a d’ailleurs attiré pas mal d’attention. Le Fonds national prévoit de céder, sur les 3 prochains mois, pas plus de 3% de ses parts — honnêtement, rien de surprenant là-dedans. Il faut comprendre la logique du Fonds national : il détient toujours des actions acquises avant l’IPO et sa mission principale est de soutenir des secteurs technologiques comme les semi-conducteurs. Aujourd’hui, beaucoup de valeurs du STAR Market ont vu leur cours multiplié ces derniers temps avec une performance annuelle impressionnante, la mission de la phase semble remplie, leur retrait s’inscrit dans une logique tout à fait normale de gestion de capital.

Mais ce qui est plus inquiétant encore, c’est une autre forme de réduction de participation "invisible". Cette année, le volume des cessions par placement accéléré sur le STAR Market et le ChiNext approche déjà les 100 milliards. Ce mode de sortie est différent des ventes en enchères centralisées, des cessions de gré à gré ou des transactions de blocs que l’on connaît habituellement : c’est une voie de sortie relativement nouvelle. En apparence discrète, elle n’en représente pas moins un volume de capitaux sortants très conséquent.

En clair, la situation actuelle des actions A est la suivante : les petits porteurs entrent sur le marché pleins d’espoir, pendant que les gros capitaux se retirent méthodiquement. Tant que cette contradiction structurelle ne sera pas résolue, il sera effectivement très difficile pour le marché de vraiment décoller.