Source : Jaune Titre original : L'ETF Bitcoin de BlackRock enregistre une sortie record de 523 M $, tandis que l'exode de novembre approche de $3 milliards.

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Enregistrement des sorties journalières record

Un ETF Bitcoin au comptant d'un échange majeur a connu sa plus grande sortie en une seule journée depuis son lancement en janvier, avec un retrait de 523,2 millions de dollars par les investisseurs mardi, marquant une forte augmentation des rachats institutionnels, caractéristique qui a accompagné l'effondrement du marché des cryptomonnaies en novembre.

Des rachats record ont poussé le plus grand ETF Bitcoin au comptant du monde à un cinquième jour consécutif de sorties nettes, atteignant au total 1,43 milliard de dollars. Rien qu'en novembre, les sorties cumulées de ce fonds ont atteint environ 2,1 milliards de dollars, représentant la majeure partie des près de 3 milliards de dollars sortis ce mois-ci de tous les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis.

Cette vague de sorties de fonds a laissé aux acheteurs moyens de l'ETF Bitcoin au comptant une marge bénéficiaire extrêmement étroite. Selon l'analyse d'un certain institut de recherche, le prix d'achat moyen de tous les flux entrants d'ETF Bitcoin au comptant depuis janvier 2024 est d'environ 90 146 dollars. Avec le prix de transaction du Bitcoin approchant les 91 000 dollars, la plupart des investisseurs institutionnels entrant par le biais de ces produits ne sont à peine rentables que pour la première fois depuis le début de la hausse.

Les sorties d'IBIT mardi ont battu le précédent record de 463 millions de dollars établi par ce fonds il y a seulement cinq jours (le 14 novembre). Ce modèle reflète une réduction continue de l'effet de levier institutionnel, bien que le Bitcoin montre des signes de stabilité au-dessus de 90 000 dollars, cette réduction s'est accélérée tout au long du mois. Un trust Bitcoin mini d'une certaine bourse et des produits connexes d'une certaine société de gestion d'actifs ont enregistré des entrées respectives de 10,8 millions de dollars et 139,6 millions de dollars, offrant une certaine couverture. Cependant, ces gains ne suffisent pas à compenser la pression de vente globale. Les sorties nettes de tous les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont atteint 372,7 millions de dollars mardi, marquant le cinquième jour consécutif de rachats.

En novembre, seulement trois jours d'afflux net ont été enregistrés dans l'ensemble des produits complexes d'ETF Bitcoin spot. Si la tendance actuelle se poursuit jusqu'à la fin du mois, les sorties nettes pourraient dépasser le record de 3,56 milliards de dollars établi en février, faisant de novembre le mois le plus mauvais depuis son lancement, bien que cette catégorie d'actifs ait traditionnellement bien performé à cette période.

Depuis son lancement en janvier 2024, l'ETF Bitcoin au comptant américain a attiré environ 58 milliards de dollars de flux nets cumulés. Ces produits ont changé la manière dont les institutions accèdent aux cryptomonnaies et sont largement considérés comme le principal moteur de l'élan du Bitcoin tout au long de l'année 2024.

La plupart des acheteurs d'ETF sont désormais sous l'eau ou neutres

Le moment de la sortie a créé une réalité inconfortable pour de nombreux investisseurs institutionnels. Le Bitcoin a chuté de près de 30 % depuis son record de plus de 126 000 dollars début octobre, tombant en début de semaine sous la barre des 90 000 dollars pour la première fois depuis sept mois, avant de légèrement rebondir.

Cette chute a poussé la plupart des acheteurs institutionnels de 2024 dans une zone de perte. Les recherches citées par les analystes montrent que le coût de base moyen des investisseurs en ETF se situe entre 89 600 et 90 146 dollars, ce qui signifie qu'une part considérable des détenteurs est désormais en perte ou n'a qu'un faible bénéfice.

Un certain institut de recherche a souligné cette position fragile, indiquant que les 59 milliards de dollars entrant dans les dix premiers ETF Bitcoin au comptant ne génèrent actuellement qu'environ 2,94 milliards de dollars ou 4,7 % de gains non réalisés. L'institut a soutenu que si le même capital avait été maintenu dans des fonds du marché monétaire au cours des 22 derniers mois, il aurait généré des gains non réalisés plus élevés.

Cette étroite marge de manœuvre suscite des inquiétudes quant à un potentiel rachat en cascade si le Bitcoin ne parvient pas à maintenir son niveau actuel. Les analystes avertissent que si les participants à l'ETF se tournent vers des ventes nettes continues, la liquidité du marché pourrait se détériorer rapidement.

Réajustement des institutions, et non capitulation

Bien que l'ampleur des sorties soit massive, certains observateurs du marché soutiennent que ces rachats reflètent un rééquilibrage de portefeuille plutôt qu'une perte de confiance fondamentale dans le Bitcoin.

Le responsable des investissements d'un certain institut de recherche a décrit les retraits record comme un signal de réajustement institutionnel. Les grands allocataires d'actifs réduisent le risque et testent les points d'entrée jusqu'à ce que les signaux macroéconomiques soient clarifiés. Lorsque les conditions s'amélioreront, “l'appétit pour le risque et la répartition reviendront rapidement”.

Les sorties correspondent à l'incertitude plus large des marchés financiers. Le long arrêt du gouvernement américain a réduit la liquidité, tandis que l'affaiblissement des attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre a exercé une pression sur l'ensemble des actifs à risque. L'outil d'observation de la Réserve fédérale attribue actuellement une probabilité de moins de 50 % à une baisse des taux de 25 points de base le mois prochain.

Le Bitcoin et l'ensemble du marché des cryptomonnaies ont toujours suivi de près le sentiment macroéconomique, se comportant davantage comme des actions à risque que comme une réserve de valeur déconnectée comme l'avaient imaginé ses partisans.

Le marché des options montre une position défensive

L'anxiété institutionnelle est visible en dehors des flux d'ETF. Les traders d'options ont pris des mesures actives pour se prémunir contre de nouvelles baisses, le coût des options de vente de protection atteignant des niveaux élevés par rapport aux options d'achat.

Le responsable de la recherche d'un institut de recherche a souligné que de plus en plus de participants sur le marché achètent des protections contre une chute du Bitcoin à 80 000 dollars d'ici la fin décembre. L'écart entre les options IBIT sur 250 jours entre les puts et les calls a grimpé à 3,1 %, le plus haut niveau en sept mois.

Une position baissière indique que même si certains fonds réduisent leur exposition par des rachats, d'autres fonds se préparent à prolonger la possibilité de faiblesse.

IBIT maintient sa position dominante malgré des vents contraires

Les sorties récentes n'ont pas eu d'impact substantiel sur la position dominante d'IBIT dans le paysage des ETF. Ce fonds possède encore environ 72,76 milliards de dollars d'actifs nets, ce qui en fait le plus grand ETF Bitcoin au monde, avec une grande différence.

Le prix de l'action d'IBIT a chuté d'environ 16 % pour atteindre environ 52 dollars, son niveau le plus bas depuis avril. Cependant, ce fonds a attiré environ 26 milliards de dollars de flux avant le retournement de cette année, avec des actifs sous gestion dépassant ceux de ses concurrents.

La taille de ce fonds le rend particulièrement influent sur le sentiment du marché. Les gros rachats en une seule journée peuvent provoquer des vagues sur le marché au comptant lorsque le gestionnaire de l'ETF vend des bitcoins sous-jacents pour répondre aux demandes de retrait.

Un stratège en recherche d'une certaine bourse a déclaré que la sortie des ETF combinée à la vente des détenteurs à long terme avait limité la liquidité du marché, abaissé le prix à court terme du Bitcoin et mis en évidence l'affaiblissement de la confiance du marché.

Un marché plus large reste fragile

Les sorties d'ETF reflètent une vulnérabilité plus large du marché de la cryptographie. Les produits d'investissement en actifs numériques n'ont enregistré que 2 milliards de dollars de sorties la semaine dernière, ce qui constitue un retrait pour la troisième semaine consécutive, portant le total à 3,2 milliards de dollars sur trois semaines.

L'ETF Ethereum au comptant a suivi un modèle similaire. Un ETF Ethereum d'une société de gestion d'actifs a enregistré 165 millions de dollars de sorties mardi, tandis que les produits complexes de l'ETF Ethereum au comptant ont vu plus de 900 millions de dollars de rachats lors de récents revers.

Certains produits de cryptomonnaies alternatives montrent de la résilience. L'ETF au comptant de Solana a prolongé sa série de flux positifs à 16 jours, même si les produits Bitcoin et Ethereum sont en perte, avec des entrées cumulées de 420 millions de dollars.

Les analystes suggèrent que ce modèle reflète un marché mature mais averses au risque, où les investisseurs font la distinction entre les actifs, plutôt que de considérer toutes les cryptomonnaies comme une seule transaction. Cependant, il n'y a pas de catalyseur clair pour inverser le sentiment, et les perspectives à court terme restent incertaines.

Mercredi matin, le prix du bitcoin se rapproche de 91 400 dollars, légèrement au-dessus de son niveau le plus bas de la semaine, mais encore environ 30 % en dessous du sommet d'octobre. Tous les yeux sont tournés vers la réunion de la Réserve fédérale de décembre et les données économiques à venir, cherchant des signaux qui pourraient changer la position des institutions dans un sens ou dans l'autre.