Le récent arrêt du gouvernement a ébranlé les marchés, et bien que l'IA et les actions continuent de grimper vers des sommets historiques, les grandes cryptos sont à plat et les alts saignent. Cette divergence a ébranlé la confiance dans l'écosystème.

Ce que nous voyons maintenant, c'est la peur apathique qui a défini 2018–2019... pas de panique, juste de l'épuisement.

Pour la plupart des gens ordinaires, la crypto n'a toujours pas apporté d'amélioration significative dans leur vie. Les gagnants les plus clairs de ce cycle ont été les institutions et le capital aligné sur Trump, laissant le commerce de détail se sentir mis à l'écart et désillusionné.

Cette déconnexion est particulièrement frappante car nous avons eu les catalyseurs les plus forts de l'histoire de la crypto : les ETF Bitcoin et ETH, la clarté réglementaire, les flux institutionnels, l'expansion des infrastructures et l'adoption généralisée des stablecoins. Pourtant, ce déluge de bonnes nouvelles a créé de l'incrédulité, pas de l'excitation. Après des années de récits de "cela changera tout" qui ne se sont pas concrétisés, le marché exige maintenant une exécution et une réelle adoption avec des indicateurs à suivre.

C'est pourquoi le sentiment est si déprimé malgré des fondamentaux solides : le chemin vers la hausse et le retour sur investissement n'est tout simplement plus évident. Les bâtisseurs qui sont venus pour la technologie tiendront bon, mais de nombreux participants sont confus, fatigués et susceptibles de sortir jusqu'au prochain véritable "moment ChatGPT" pour la crypto ou jusqu'à ce qu'une percée réglementaire majeure prouve à nouveau une création de valeur indéniable.

Et la vérité inconfortable sous tout cela est que le ROI n'est peut-être pas présent pour tout le monde en ce moment. La crypto a mûri au point où l'asymétrie facile a disparu.

Les institutions capturent la plupart des avantages, les détaillants ne voient pas d'où vient leur potentiel de gains, et lorsque le retour sur investissement devient incertain, la conviction s'évapore. Non pas parce que la crypto est cassée, mais parce que le chemin vers des gains significatifs est devenu flou.

La crypto peut gagner pendant que nos pièces perdent. Pas toutes, mais c'est la phase de M&A, de consolidation et de rotation pour de nombreuses chaînes et projets.