Lecture incontournable pour les Débutants sur le marché boursier américain｜Qu'est-ce que l'ADR ? Comprendre en un instant

Aperçu rapide

ADR (American Depositary Receipt) est un moyen pour les entreprises étrangères de s'inscrire sur le marché boursier américain. En d'autres termes, les actions de sociétés chinoises comme TSMC et Foxconn qui sont négociées sur le marché américain sont en fait des ADR.

• Pour les entreprises : gain de temps et d'argent, possibilité de lever des fonds sans devoir s'introduire en bourse une seconde fois aux États-Unis.
• Pour les investisseurs : Évitez les tracas d'ouvrir des comptes étrangers, de convertir des devises et d'apprendre les règles locales, et opérez directement sur le marché américain.
• Mais attention : risque de change, faible liquidité, pièges de prime et de décote.

Comment fonctionne l'ADR

TSMC a été cotée à Taïwan, pourquoi émettre des ADR ? C'est très simple - les États-Unis sont le plus grand marché de capitaux au monde.

Le processus est le suivant : TSMC remet les actions à la banque dépositaire américaine → La banque émet des certificats ADR → Les investisseurs échangent sur les marchés boursiers américains tels que le NYSE/NASDAQ/OTC → C'est tout.

Pour les investisseurs taïwanais, il n'est pas nécessaire d'ouvrir un compte à Taïwan ou de changer des nouveaux dollars taïwanais, il est aussi facile d'ouvrir un compte sur le marché américain et de trader que d'acheter des actions de Tesla.

Il existe plusieurs types d'ADR

Avec salaire garanti vs Sans salaire garanti

• ADR avec garantie salariale : Participation officielle de l'entreprise, régulée par la SEC (Commission des valeurs mobilières des États-Unis), divulgation régulière des rapports financiers. Niveau de sécurité élevé. Représentants : TSMC(TSM), Foxconn(HNHA)
• ADR sans garantie : même la société ne le sait pas, il ne peut être échangé que sur le marché OTC. Risque élevé. Représentants : Tencent ( TCEHY ), BYD ( BYDDY )

Système de classification (de la souplesse à la rigueur)

• Niveau 1 : Transactions de gré à gré, divulgation des informations minimale, risque maximal, liquidité minimale.
• Deuxième niveau : Nasdaq/NYSE, réglementation plus stricte, fonctionnalités de financement limitées
• Niveau 3 : NYSE, régulation la plus stricte, supporte le financement, comme de véritables actions américaines.

N'oubliez pas ceci : pour une même entreprise, les tendances dans le marché taiwanais et les ADR sont généralement similaires, mais il peut y avoir des différences quotidiennes dans la performance. C'est ce qu'on appelle la prime ou le rabais : lorsque le prix des ADR est relativement plus élevé, c'est une prime ; s'il est moins cher, c'est un rabais. Certains investisseurs se spécialisent dans ce type d'arbitrage.

Le ratio de conversion ADR que vous devez connaître

C'est un piège. Les ADR et les actions étrangères ne sont pas au ratio 1:1.

Par exemple, Hon Hai : 5 actions de Hon Hai Taiwan (2317.TW) = 1 action ADR(HNHPF.US), le ratio est de 1:5.

Pourquoi ? Parce que l'entreprise se base sur le prix des actions et le taux de change. Si le prix des actions est trop élevé, cela nuit aux transactions des petits investisseurs, donc le ratio est ajusté à la hausse ; et vice versa.

Proportions des ADR des principales actions taïwanaises :

• TSMC(TSM) : 1:5
• Hon Hai (HNHA) : 1:5
• China Telecom ( CHT ) : 1:10
• Lumière du jour et de la nuit ( ASX ) : 1:5

Actions taïwanaises vs ADR taïwanaises, quelle est la différence ?

Pourquoi le prix des actions d'une même entreprise n'est-il pas exactement le même ? 6 différences :

1. Nature : Les actions de Taïwan sont des actions, les ADR sont des certificats (bien que l'expérience d'investissement soit essentiellement la même)
2. Bourse : Les actions taïwanaises sont négociées à la Bourse de Taïwan, les ADR sont négociés sur les bourses américaines.
3. Réglementation : La bourse taïwanaise est régulée par la Taiwan Stock Exchange, tandis que les ADR sont régulés par la SEC des États-Unis (.
4. Investisseurs : Les actions taïwanaises sont principalement détenues par des Taïwanais, tandis que les ADR sont détenues par des investisseurs du monde entier.
5. Proportion : Acheter une action à Taïwan équivaut à une action, les ADR doivent être convertis au prorata.
6. Tendance : Bien que la tendance soit cohérente, des facteurs tels que le taux de change et le sentiment du marché peuvent entraîner des variations quotidiennes des hausses et des baisses - c'est ainsi qu'apparaissent les primes et les remises.

Exemple : De janvier à mars 2023, le cours de TSMC sur le marché boursier taïwanais et les ADR semble similaire, mais le rendement final est différent.

Les actions A fonctionnent de la même manière - bien que les actions A et les ADR sur actions A représentent la même entreprise, les bourses, la réglementation et les groupes d'investisseurs sont différents.

Les pièges à considérer lors de l'investissement dans les ADR

) 1. La liquidité peut être très faible

Prenons l'exemple de Chunghwa Telecom :

• Volume moyen des transactions ADR des actions américaines : 145 000 actions
• Volume moyen de transactions mensuelles de la bourse taïwanaise : 12,24 millions d'actions

La liquidité du marché boursier américain n'est même pas à 1 % de celle du marché boursier taïwanais. Cela signifie que si vous souhaitez effectuer des transactions importantes, vous pourriez faire face à des glissements de prix significatifs, voire ne pas trouver d'acheteur/vendeur.

2. Risque de change

Supposons que vous ayez 30000 dollars taïwanais que vous souhaitez investir dans des ADR. Le taux de change actuel est de 1:30, ce qui équivaut à 1000 $.

Vous avez gagné 20 %, vos actifs sont passés à 1200 $. Mais lorsque vous souhaitez les échanger contre des dollars taïwanais, le taux de change est devenu 1:25.

Calculons : ### × 25 = 30000 TWD. 20 % des revenus d'investissement ont été grignotés par le taux de change.

De plus, la fluctuation des taux de change entre la monnaie locale du pays d'origine de l'entreprise étrangère (comme le yuan) et le dollar américain entraînera également des variations des ADR. Lorsque le prix des actions augmente et que le taux de change diminue, ces deux risques se cumulent.

$1200 3. Le niveau 1 ADR pourrait ne pas avoir de rapport financier.

Les ADR de premier niveau n'ont pas à divulguer leurs états financiers à la SEC, ce qui signifie que vous pourriez ne pas trouver de données financières sur le marché américain.

Solution : Consultez les rapports financiers de l'entreprise sur le marché local (comme Taiwan, Chine). Mais cela augmente encore le coût de l'investissement.

4. Les fondamentaux restent les fondamentaux

Peu importe les ADR, la capacité opérationnelle de l'entreprise sous-jacente reste la même. Début 2023, l'ADR de TSMC a augmenté de 32 %, principalement en raison de : l'ouverture de la pandémie en Chine, des résultats financiers favorables de l'entreprise et des perspectives positives pour l'industrie des semi-conducteurs.

La logique fondamentale reste la même : les bonnes entreprises vont augmenter, même à bas prix, ne touchez pas aux mauvaises entreprises.

Avantages et inconvénients d'investir dans des ADR

Avantages

1. Économie d'impôts - Les investisseurs taïwanais ne paient pas d'impôt sur le revenu pour les bénéfices des ADR ne dépassant pas 1 million de dollars ; les frais de transaction sur les actions américaines sont généralement de 0 ou très faibles (contre des taxes de transaction et des frais plus élevés pour les actions taïwanaises).

2. Diversification des investissements - Prenons l'exemple des véhicules électriques, sur le marché américain, il n'y a que Tesla ###TSLA(, mais en ajoutant les ADR, on peut aussi investir dans NIO )NIO( et BYD )BYDDY(, offrant ainsi un choix plus riche.

) désavantage

1. Ouverture de compte compliquée - Il faut ouvrir un compte auprès d'un courtier étranger, échanger des devises et apprendre les règles de trading des actions américaines. Ou bien, on peut se tourner vers un courtier taïwanais, mais les frais de service seront de 1%-2% (contre 0 frais auprès des courtiers étrangers).

2. Risques de taux de change - L'appréciation du dollar entraîne une réduction des bénéfices du compte ADR ; la dépréciation du dollar entraîne également des pertes.

Ligne de base

L'ADR est essentiellement du trading d'actions, juste dans un autre marché. Si vous souhaitez investir, vous devez vous poser trois questions :

• Comment va la santé fondamentale de l'entreprise ?
• La liquidité de l'ADR est-elle suffisante ?
• Êtes-vous en mesure de supporter le risque de change ?

Si tout est clair, en réalité, l'ADR n'est pas si compliqué.