Michigan vers des réserves de Bitcoin : le projet de loi HB 4087 en discussion, jusqu'à 10 % des fonds

La Chambre des représentants du Michigan a repris l'examen du projet de loi HB 4087, la proposition qui, si elle est approuvée, autoriserait l'allocation de jusqu'à 10 % des fonds publics – spécifiquement du Fonds général et du Fonds de stabilisation budgétaire – en Bitcoin et autres actifs numériques.

La mesure, actuellement en seconde lecture, ravive le débat sur un éventuel changement financier pour le Michigan, mettant en évidence les risques opérationnels et la transparence comptable. Dans ce contexte, l'équilibre entre les opportunités d'investissement et le contrôle des risques devient central.

Selon les données collectées par l'Association des agents financiers du gouvernement (GFOA), les administrations publiques doivent évaluer avec une extrême prudence l'utilisation directe des cryptomonnaies dans la gestion des réserves ou de la trésorerie.

Les analystes du secteur que nous avons consultés notent que l'absence de normes unifiées sur la garde, le reporting et la dépréciation augmente considérablement le risque opérationnel et réputationnel pour les entités ayant des budgets publics complexes.

En surveillant les actes législatifs des États, il est souligné que la qualité des règles d'exécution sera cruciale pour réduire les asymétries d'information et les risques systémiques.

HB 4087 : quels sont vraiment les enjeux

Le projet de loi, proposé par les représentants Bryan Posthumus et Ron Robinson, permettrait d'investir jusqu'à 10 % des fonds publics de l'État, un montant qui en termes absolus pourrait atteindre des milliards de dollars, avec des répercussions potentielles sur le budget de l'État et la gestion de la liquidité (Législature du Michigan).

La disposition se concentre sur la création d'une réserve en Bitcoin et d'autres actifs numériques sélectionnés, la mesure étant attribuée au Comité des opérations gouvernementales pour un examen plus approfondi et d'éventuelles modifications.

Ceci dit, le cœur de la proposition reste la construction d'une réserve qui est conforme aux contraintes de finances publiques et à la demande de transparence des parties prenantes.

Chronologie législative : étapes et prochaines actions

La proposition, actuellement en seconde lecture, devra passer par le travail en commission avant de pouvoir revenir à la Chambre pour le vote final. La planification, actuellement en cours, reflète une priorité politique, bien que le processus législatif puisse être prolongé en raison d'amendements, d'avis techniques et d'analyses approfondies des impacts budgétaires.

Il convient de noter que le timing et le contenu des amendements auront un impact direct sur la gouvernance opérationnelle de la future réserve.

Garde et audit : Ce que nous savons ( et ce qui manque )

HB 4087 se concentre sur des aspects de la garde, de la cybersécurité et de l'audit, tout en reportant de nombreuses spécificités à de futures règles d'application.

Le projet prévoit des obligations de sécurité et des contrôles comptables pour la gestion des risques, bien qu'il ne fixe pas de normes précises dans des domaines tels que le stockage à froid, les solutions multisig, la ségrégation des actifs, la conformité aux normes (, par exemple, SOC 2), et l'utilisation d'auditeurs indépendants.

Pourtant, c'est là que se trouve le problème principal : la gouvernance, en fait, reste confiée aux bureaux du Trésor de l'État, qui devront ensuite définir les critères de responsabilité, les indicateurs et la fréquence des contrôles.

Pourquoi le mouvement du Michigan peut établir un précédent

Si elle est approuvée, la loi pourrait déclencher un effet domino, incitant d'autres États américains à reconsidérer l'utilisation des fonds publics pour des investissements dans des actifs numériques. Le Michigan rejoindrait ainsi un chemin déjà emprunté par des États comme le Texas, le New Hampshire et l'Arizona.

De plus, le prix du Bitcoin – estimé à environ 117 000 $ au 19 septembre 2025 – alimentent le débat : les critiques soutiennent que le Michigan pourrait acheter près des sommets du marché. En effet, l'horizon temporel et les règles d'entrée deviennent cruciaux pour contenir la volatilité.

Confrontation aux États-Unis : où nous en sommes et qui pousse

Le dossier du Michigan s'inscrit dans un contexte national en évolution. Selon BitcoinLaws.io, plus de 25 états ( données mises à jour en septembre 2025) examinent des propositions similaires.

Parmi ceux-ci, le Texas, le New Hampshire et l'Arizona ont déjà lancé des études ou des propositions pour des réserves de Bitcoin, tandis que des États comme l'Illinois, l'Ohio et la Pennsylvanie pourraient être incités à réévaluer leurs stratégies pour éviter de prendre du retard.

Au niveau fédéral, des demandes circulent au sein du Congrès pour initier des études sur la faisabilité d'une réserve nationale de Bitcoin, en se concentrant sur les aspects de la garde, de la cybersécurité et des normes comptables. Cependant, la fragmentation des initiatives nécessite une surveillance constante des différents processus législatifs.

Implications fiscales et comptables

La comptabilité du Bitcoin au bilan nécessitera des critères d'évaluation clairs et des tests de dépréciation, car la volatilité du marché impacte les provisions et la présentation des risques aux parties prenantes.

Il sera essentiel de définir des politiques précises, telles que les méthodes et le calendrier de réalisation des besoins de liquidité, ainsi que d'assurer la transparence par le biais de rapports périodiques sur les coûts, les risques et la performance des réserves. Dans ce contexte, la coordination avec les normes comptables étatiques et fédérales restera un élément clé.

Prix, timing et risque maximal

Avec le prix du Bitcoin estimé à environ 117 000 $ le 19 septembre 2025, les critiques soulignent le danger pour l'État d'entrer sur le marché près des sommets.

Cela dit, une politique d'entrée par tranches, avec des limites d'exposition et des tests de résistance, pourrait être adoptée pour atténuer le risque lié au moment des achats. Cependant, la définition préemptive des scénarios et des seuils opérationnels reste cruciale pour éviter des décisions réactives.

Signaux d'entreprise et de marché

Un rapport récent de K33 Research souligne qu'environ 25 % des entreprises cotées en bourse ayant une partie de leur trésorerie en Bitcoin se négocient en dessous de la valeur réelle de leurs réserves.

Cela indique que la perception du marché reste sélective et suggère que, en l'absence d'une gouvernance robuste et de divulgations transparentes, le canal d'équité peut pénaliser les stratégies financières non accompagnées de mécanismes de contrôle solides. En d'autres termes, sans processus vérifiables, la prime de marché peut se transformer en une remise.

Questions ouvertes pour le législateur

Quelles normes minimales obligatoires seront imposées pour la garde et l'audit ?

Comment le risque de contrepartie et les responsabilités opérationnelles seront-ils gérés ?

Quelle est la valeur absolue des fonds auxquels les 10 % seront appliqués et quel sera le calendrier d'allocation ?

En résumé

Le projet de loi HB 4087 représente une avancée potentielle pour les réserves de l'État du Michigan, permettant des investissements allant jusqu'à 10 % dans Bitcoin et d'autres actifs numériques.

Cependant, de nombreux aspects techniques restent à définir, en particulier en ce qui concerne la garde, l'audit, la gestion des risques et la clarté comptable. Le jeu se joue maintenant entre la Chambre et les comités, tandis que d'autres États observent de près, prêts à intervenir sur la scène nationale.

Données clés en un coup d'œil

Allocation maximale : jusqu'à 10 % des fonds généraux et de stabilisation.

Prix du BTC : estimé autour de 117 000 $ le 19 septembre 2025.

Nœud opérationnel : définition future des normes de garde et d'audit dans les règles d'application.